نزوح رأس مال كبير يؤثر على صناديق U.S. Spot Bitcoin ETFs في الولايات المتحدة خلال نوفمبر

صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة تسجل تدفقات خارجة قياسية في نوفمبر

منذ مطلع نوفمبر، واجهت صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة أكبر موجة استردادات منذ تأسيسها. حتى 17 نوفمبر، بلغت التدفقات الخارجة الإجمالية 2.57 مليار دولار أمريكي، ما يُعد أسوأ شهر منفرد منذ ظهور هذه المنتجات في يناير 2024.

أدى هذا النزوح الكبير إلى ضغوط قوية على سعر البيتكوين، الذي تراجع بنحو 14.7% هذا الشهر. وفي 17 نوفمبر، انخفض البيتكوين مؤقتاً إلى أدنى مستوى له في سبعة أشهر عند 91,220 دولار أمريكي، ثم تعافى إلى 93,836 دولار أمريكي.

كيف تؤثر آليات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) على أسعار البيتكوين الفورية؟

تدفقات رأس المال في صناديق الاستثمار المتداولة ليست مجرد مؤشرات سعرية؛ بل تدفع مباشرة نشاط الشراء والبيع في السوق الفورية.

التوضيح كالتالي:

1. تدفقات رأس المال الداخلة → يجب على صناديق الاستثمار المتداولة شراء Bitcoin في السوق الفورية
   تشتري الجهات المعتمدة (APs) البيتكوين وتقوم بتسليم هذه الأصول إلى الوصي على الصندوق.
2. تدفقات رأس المال الخارجة → يجب على هذه الصناديق بيع Bitcoin
   طلبات الاسترداد تؤدي إلى البيع أو فك مراكز التحوط، مما يفرض ضغط بيع مباشر على السوق الفورية.
3. التأثير يمتد خارج البورصات التقليدية
   العديد من صناديق التقاعد، ومستشارو الاستثمار المعتمدون (RIAs)، ومنصات الوسطاء يستثمرون في البيتكوين عبر هذه الصناديق. هذا الطلب لم يكن ليصل إلى السوق الفورية بشكل مباشر في الظروف العادية. وعند خروج هؤلاء المستثمرين، يفقد السوق دعماً مالياً أساسياً ومستقراً.

المعروض اليومي للبيتكوين وتأثير تدفقات المشترين الهيكليين الخارجة

بعد الانقسام النصفي، أصبح إصدار البيتكوين اليومي يقارب 450 Bitcoin. طالما أن صافي مشتريات صناديق الاستثمار المتداولة يتخطى هذا الرقم، يواجه السوق عجزاً في المعروض يدفع الأسعار للارتفاع. لكن عمليات الاسترداد الجارية في نوفمبر تشير إلى ضعف القوة التي كانت تمتص ضغط مبيعات المعدنين، مما يؤدي إلى تراجع دعم السوق.

فجوة التوقيت بين السعر والسيولة

تُجرى تداولات صناديق الاستثمار المتداولة خلال ساعات سوق الأسهم الأمريكية، بينما تصدر بيانات تدفقات رأس المال بعد الإغلاق. يلجأ بعض المؤسسات إلى عقود CME الآجلة للتحوط قبل تنفيذ صفقات السوق الفورية، وهذا يؤدي غالباً إلى أن تسبق الأسعار البيانات الرسمية، حيث تعكس التقلبات التدفقات الخارجة بالفعل. ولا تظهر الأرقام للجمهور إلا بعد مرور عدة ساعات.

لمعرفة المزيد حول Web3، سجّل عبر: https://www.gate.com/

الخلاصة

خلال تقلبات نوفمبر، شكلت التدفقات الخارجة الحادة من صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة عاملاً رئيسياً في كبح السوق. وقد أضعفت عمليات الاسترداد المستمرة القوة الشرائية الهيكلية التي كانت تدعم الأسعار سابقاً، وجعلت البيتكوين أكثر عرضة للانخفاض مع زيادة معروض المعدنين. وعلى الرغم من تعافي البيتكوين لفترة وجيزة، إلا أن مؤشرات ضعف الطلب لا تزال واضحة. ويظل عودة السوق للاتجاه الصاعد مرهوناً بقدرة صناديق الاستثمار المتداولة على جذب تدفقات جديدة.