صندوق Solana ETF يستقطب 200.000.000 دولار خلال الأسبوع الأول — في ظل صراع وول ستريت، تراهن Western Union على خطوة استراتيجية

في نهاية أكتوبر 2025، شهد قطاع العملات الرقمية حدثًا مفصليًا: تجاوزت Solana (SOL) آخر عقبة تنظيمية وأصبحت ثالث عملة رقمية—بعد Bitcoin وEthereum—تحصل على موافقة منتج متداول في البورصة الفورية (ETP) في الولايات المتحدة.

لم يكن هذا مجرد اعتماد لصندوق ETF تقليدي؛ فقد اتسمت رحلة المنتج بالديناميكية، وتميز التصميم بخصائص فريدة، وأثارت ردود السوق مفاجآت واسعة للمتعاملين. بالنسبة للمهنيين في العملات الرقمية، يمثل إطلاق Solana ETF بداية مرحلة جديدة مليئة بتفاعلات داخلية وفرص واعدة.

"الحرب الأهلية" في وول ستريت

جاء إدراج Solana ETF بأسلوب غير تقليدي؛ فلم يأتِ نتيجة تصويت علني من SEC أو بيانات إعلامية متحمسة، بل تم خلال فترة إغلاق الحكومة الفيدرالية الأمريكية.

استثمرت شركات إدارة الأصول الكبرى—Bitwise وGrayscale—براعتها القانونية في هذه المرحلة، مستفيدين من إرشادات SEC التي أتاحت تفعيل بيانات تسجيل S-1 تلقائيًا دون الحاجة لتعديلات التأجيل المعتادة.

• 28 أكتوبر: إدراج Bitwise Solana Staking ETF (رمز BSOL) في بورصة نيويورك.
• 29 أكتوبر: تبعتها Grayscale Solana Trust (رمز GSOL)، وحولت ثقتها إلى منتج ETP.

أفرز هذا "الاندفاع التنظيمي" نقطة دخول متوافقة لتريليونات الدولارات من رأس المال المؤسسي والفردي الأمريكي نحو Solana.

كانت أرقام الأسبوع الأول لافتة للنظر. بالنسبة لصناديق Solana ETP الأمريكية:

• إجمالي صافي التدفق للأسبوع الأول: 199.2 مليون دولار
• تجاوزت الأصول المدارة (AUM) حاجز 500 مليون دولار.

لكن خلف هذه المتوسطات، كان الواقع منافسة شرسة بنمط "الحرب الأهلية"، حيث الفائز يستحوذ على كل شيء.

• الفائز: Bitwise (BSOL)، بصافي تدفق 197 مليون دولار في الأسبوع الأول وبأصول مدارة تبلغ نحو 420 مليون دولار.
• الخاسر: Grayscale (GSOL)، بصافي تدفق 2.18 مليون دولار في الأسبوع الأول وبأصول مدارة تبلغ نحو 101 مليون دولار.

توضح الأرقام: استحوذ BSOL من Bitwise على حوالي 99% من رأس المال الجديد منذ البداية.

ما السر وراء هذا الاكتساح؟ الإجابة تكمن في "ثلاث ركائز حاسمة" لصندوق BSOL:

التوقيت (يوم واحد سابقًا): تم إدراج BSOL في 28 أكتوبر؛ بينما تم تحويل GSOL في 29 أكتوبر. في عالم صناديق ETF، السيولة هي الفيصل. كما أوضح محللو Bloomberg: "الفرق ليوم واحد كبير للغاية ويجعل المنافسة أصعب." تموضع BSOL كصندوق Solana ETF الرئيسي.

التسعير (0.20% مقابل 0.35%): رسوم إدارة BSOL 0.20%، مع إعفاء للثلاثة أشهر الأولى أو حتى بلوغ الأصول مليار دولار. أما GSOL فرسومه 0.35%. هذا الفارق السنوي مهم جدًا للمؤسسات.

المنتج (100% مقابل 77%): كانت هذه "السلاح السري". التزمت نشرة BSOL بتخزين 100% من مقتنياتها من SOL، بينما تعهدت GSOL بنسبة 77% فقط.

قد يبدو هذا الفارق غير مهم خارج الصناعة، لكنه جوهري للمهنيين، وهو ما يجعل Solana ETF ثوريًا.

صندوق ETF مولد للعائد

يُعد هيكل Solana ETF نقطة تحول مقارنة بصناديق Bitcoin ETF.

صناديق Bitcoin ETF تعمل كمخزن لـ "الذهب الرقمي"، دون أي عائد. بينما Solana، بأصل إثبات الحصة (PoS)، تشبه "العقار الرقمي" وتولّد دخلًا إيجاريًا عبر التخزين.

مزايا الأصول المولدة للعائد:

• عوائد أعلى: عائد التخزين في Solana يتراوح بين 5% إلى 7%، متفوقًا على Ethereum (حوالي 2%)، ليمنح المؤسسات "تدفق دخل فريد".
• تغيير السرد: كما قال Matt Hougan، رئيس الاستثمار في Bitwise: "المؤسسات تريد صناديق ETF ودخلًا. Solana تمنح أعلى دخل في أي بلوكشين. لهذا تهتم المؤسسات بصندوق Solana ETF."
• أساسيات المنتج: الاستثمار في Bitcoin ETF هو رهان على الأسعار، بينما الاستثمار في Solana ETF يجمع بين نمو السعر وتدفق نقدي قوي وغير مرتبط (مكافآت التخزين).

المفاجأة الكبرى جاءت من موقف SEC.

عند اعتماد صناديق Ethereum ETF في 2024، كان التخزين ممنوعًا. فقد أزالت المؤسسات ميزة التخزين فورًا استجابة لمخاوف SEC حول خصائص "الأوراق المالية".

هذه المرة، منحت SEC موافقتها بهدوء، وأتاحت إدراج منتجات BSOL وGSOL الممكّنة للتخزين.

يمثل هذا التحول في سياسة SEC بداية قطاع الأصول الرقمية المولدة للعائد في وول ستريت، حيث يمكن للمؤسسات شراء العملات الرقمية وجني عائد التخزين بشكل متوافق عبر صناديق ETF. لقد تغيرت قواعد اللعبة.

لماذا انخفضت الأسعار رغم محفز صعودي رئيسي؟

في الوقت الذي احتفلت فيه وول ستريت بإطلاق ETF، كان المتداولون يراقبون مخططات الأسعار وهم في حيرة:

مع تدفق ما يقارب 200 مليون دولار في الأسبوع الأول، لماذا تراجع سعر SOL؟

بعد بدء التداول، هبط سعر SOL بشكل ملحوظ؛ ففي 30 أكتوبر تراجع بنسبة 8% بيوم واحد، وبنسبة 27% من ذروة أغسطس، ليصل إلى نحو 163 دولارًا، أي أقل بكثير من الهدف المتوقع 300 دولار.

هذا التناقض "تدفقات مرتفعة وأسعار منخفضة" أربك الكثيرين. ويكشف التحليل أن السبب ليس في فشل ETF بل في تلاقي أربعة عوامل قوية:

• "اشترِ الشائعة، وبِع الخبر": سيناريو كلاسيكي. المتداولون قصيرو الأجل جَنوا أرباحهم فور صدور الخبر.
• تكرار التاريخ (Bitcoin): نمط ما بعد الإطلاق شابه انطلاقة Bitcoin ETF في يناير 2024؛ تراجع سعر BTC بعد الإطلاق رغم التدفقات القوية، ولم يتحسن إلا بعد انحسار ضغوط البيع.
• عاصفة اقتصادية مثالية: أُطلق Solana ETF في فترة ضغط سوقي، تزامنًا مع خروج كبير في صناديق Bitcoin ETF (من 600 مليون إلى 946 مليون دولار)، وضغط عام على السوق.
• بيع الحيتان: العامل الأبرز. أظهرت بيانات السلسلة أن Jump Crypto باع 1.1 مليون SOL (ما يقارب 205 مليون دولار) مقابل Bitcoin في 30 أكتوبر، اليوم التالي لإطلاق BSOL.

عند جمع هذه العوامل:

خلال موجة "بيع الخبر" وتدفقات خارجية من Bitcoin ETF بأكثر من 600 مليون دولار، باع أحد الحيتان 205 مليون دولار من SOL.

في الظروف العادية، كان ذلك سيؤدي لانهيار سعر SOL.

لكن في الأسبوع الأخير من أكتوبر 2025، تم استيعاب معظم عملية البيع تلك عبر مشتريات مؤسساتية جديدة لصناديق Solana ETF (خصوصًا BSOL)، إذ بلغ صافي التدفق 199.2 مليون دولار.

الخلاصة: تدفقات SOL ETF أثبتت قوة استثنائية، حيث امتصت بيع الحيتان حتى مع ضعف السوق. فقد عوّض المشترون المؤسساتيون الجدد عمليات البيع من Jump Crypto، مما يُعد إشارة صعودية طويلة الأمد على تشكّل طلب مؤسسي قوي ومستدام.

ما هو مستقبل Solana ETF؟

بعد الموافقة على ETF، يبقى التساؤل في وول ستريت: كم رأس المال سيجذب؟ هنا اختلفت توقعات شركات الكريبتو الأصلية والعمالقة الماليين التقليديين:

• المتفائلون (شركات الكريبتو): يتوقع Zach Pandl من Grayscale أن تستحوذ صناديق Solana ETP على 5% من إجمالي المعروض خلال عام إلى عامين—أي أكثر من 5 مليارات دولار بالأسعار الحالية.
• المتحفظون (التمويل التقليدي): تتوقع JPMorgan تدفقات صافية بقيمة 1.5 مليار دولار فقط في السنة الأولى.

تستند تحفظات JPMorgan إلى "انخفاض الوعي المؤسسي بـSolana" ومخاوف من سيطرة تداول الميم كوين على نشاط الشبكة.

تعكس هذه المخاوف السؤال الأوسع في التمويل التقليدي: هل Solana بنية تحتية مالية متقدمة أم مجرد "كازينو ميم كوين"؟

بعد يومين من إطلاق ETF، حسم وصول رأس المال المؤسسي الجديد هذا الجدل بشكل نهائي.

في 30 أكتوبر 2025، أعلنت Western Union عن مبادرة استراتيجية كبرى: اختارت سلسلة بلوكشين Solana لإطلاق عملتها المستقرة القادمة—USDPT—المقرر إصدارها في النصف الأول من 2026.

أكد إعلان Western Union على أداء Solana العالي، الإنتاجية الكبيرة، التكلفة المنخفضة، والتسوية الفورية كأسباب رئيسية للاختيار.

لقد حظي هذا الخبر بتأثير أكبر من ETF، وأجاب بشكل حاسم على شكوك JPMorgan. فلا يمكن تأسيس شبكة تحويلات عالمية فوق "كازينو ميم كوين". رهان Western Union على Solana هو تأكيد قوي لمكانتها كبنية تحتية مالية.

ملخص

إن اعتماد Solana ETF ليس نقطة النهاية بل بداية عصر جديد. فهو يرسم مسارين متوازيين لتبني المؤسسات لـSolana:

• التوظيف المالي (ETF): تقوم شركات إدارة الأصول في وول ستريت (مثل Bitwise) بتحويل SOL إلى منتجات مالية مولدة للعائد للمؤسسات.
• البنية التحتية (Western Union): تعتمد الشركات العالمية (مثل Western Union) على Solana كبنية مالية منخفضة التكلفة لعملياتها الأساسية.

يعزز المساران بعضهما البعض. اعتماد Western Union يدعم أساسيات صناديق ETF؛ كما أن زيادة الأصول المدارة وممارسات التخزين المهنية (سردية Bitwise حول "وول ستريت الجديدة") تعزز أمان واستقرار الشبكة للشركات المطوّرة مثل Western Union.

وبينما تقلق JPMorgan بشأن عملات الميم، أثبتت Bitwise وWestern Union بالفعل: Solana ليست فقط "وول ستريت الجديدة"، بل هي أساس المدفوعات العالمية والبنية التحتية المالية. عجلة التوظيف المالي والبنية التحتية تتسارع معًا الآن.

تنويه:

1. تمت إعادة نشر هذه المقالة من [Plain Language Blockchain]. حقوق النشر محفوظة للمؤلف الأصلي [Cathy]. للاستفسار حول إعادة النشر، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn لاتخاذ الإجراءات اللازمة.
2. تنويه: الآراء الواردة تعبر عن وجهة نظر المؤلف فقط ولا تمثل نصيحة استثمارية.
3. تمت ترجمة النسخ باللغات الأخرى من قبل فريق Gate Learn. ما لم يُذكر Gate، يمنع نسخ أو إعادة إنتاج أو سرقة النسخ المترجمة.