قد يكون أكبر يوم تصفية في مجال العملات الرقمية قد ترك وراءه قنابل موقوتة.

سلسلة تصفية العملات الرقمية في 10 أكتوبر 2025 سجلت رقماً قياسياً في يوم واحد، ووفقاً للمراقبين في السوق، قد تظهر الأضرار الحقيقية في الأسابيع القادمة إذا كشفت الشركات المتعثرة عن خسائر.

صدمة التصفية في 10 أكتوبر لا تزال تهز عالم العملات المشفرة

يقول المحللون إن مجموعة الحدث من صدمة ماكرو والرافعة المالية الشديدة خلقت ظروفًا قد تؤدي إلى حالات إفلاس أو إعادة هيكلة طارئة حيث لا تزال عمليات التدقيق والاسترداد وفجوات الهامش تُحصر. وقد زعم البعض حتى أن الاقتصاد المشفر يتجه نحو أحلك الأوقات منذ عام 2022.

علق المحلل البارز هاسو يوم الثلاثاء، مقدماً رأيه وتوقعاته حول الفوضى التي حدثت في الشهر الماضي. “10 أكتوبر 2025 كان أكبر حدث تصفية في تاريخ العملات المشفرة بفارق كبير. تم تصفية ما يقدر بـ 20-30 مليار دولار من المراكز. الرقم القياسي السابق كان 8 مليارات دولار،” كتب هاسو. “لذا، لا ينبغي أن يكون مفاجئاً إذا تم الكشف عن أن عدد من الصناديق، بما في ذلك تلك التي تتبنى استراتيجيات محايدة دلتا، قد تعرضت للتصفية. سيكون من الأغرب إذا لم يحدث ذلك.”

هاسو أضاف:

“أعتقد أنه يمكننا للأسف أن نتوقع المزيد من الأخبار السيئة في الأشهر القادمة، بينما نتعلم ببطء من يسبح عارياً.”

أدى البيع في الشهر الماضي إلى حدوث تحفيز جيوسياسي: تعهد علني في ذلك اليوم بفرض رسوم جمركية بنسبة 100% على الواردات الصينية، مما زاد من وضعية تجنب المخاطر التي كانت قد تم إعدادها مسبقًا بواسطة الرفع المالي العدواني. خلال 24 ساعة، أظهرت التقارير أن أكثر من $19 مليار في المراكز المرفوعة تم تصفيتها عبر أكثر من 1.6 مليون حساب، مما جعلها أكبر تصفية في يوم واحد على الإطلاق، في حين انخفضت القيمة السوقية العالمية للأصول الرقمية بحوالي $400 مليار.

علاوة على ذلك، يعتقد بعض المحللين، مثل هاسو، أن الإزالة قد تكون قد تبخرت ما بين $20 مليار و $30 مليار من القيمة. أصبحت دفاتر الأوامر رقيقة بسرعة وازداد انتشار الأسعار، مما أدى إلى تضخيم تأثير الأسعار وتحويل تقليل المخاطر إلى حلقة تغذية راجعة من المبيعات القسرية. كانت الرافعة المالية قد تراكمت حتى أوائل أكتوبر، مع توسع الفائدة المفتوحة بشكل حاد حتى الآن في أزواج رئيسية وحتى أكثر في أماكن العملة البديلة الشعبية.

حتى في نفس اليوم، كان المتداولون الجريئون يهمسون بالفعل بأن أشباح الشركات المشفرة الفاشلة قد تزحف قريبًا من الظلال، جاهزة لكشف الحطام الذي ترك وراءه. “في الأيام القليلة المقبلة، من المحتمل أن نسمع عن بعض الصناديق أو المكاتب التي تتعرض للانفجار، أو عمليات إنهاء قسرية، أو عمليات تصفية متساقطة ( فكر في 3AC/FTX نوع )،” كما أخبر الحساب الشهير على X المعروف باسم Jampzey أكثر من 115,000 متابع.

أدى الوضع المباشر بعد ذلك إلى إزالة طبقة كبيرة من الرفع المالي—ما يصفه الكثيرون بأنه “إعادة ضبط”—لكنه أثر أيضًا على المشاعر. انتهى شهر أكتوبر باللون الأحمر بالنسبة لبيتكوين لأول مرة منذ عام 2018، مما كسر رواية “أكتوبر المرتفع” وأبطأ رأس المال الجديد للمخاطر حيث قامت الشركات بتقييم تدفقات العملاء وعلامات الضمان. يمكن أن تستغرق هذه الديناميكية وقتًا لتتجلى؛ عادة ما تصل طلبات رأس المال، وضربات صافي قيمة الأصول المتأخرة، ورسائل المستثمرين بعد فترة طويلة من الصدمة الأولية.

بدأ التعافي في الأصول الرئيسية حوالي 13 أكتوبر، مدعومًا بشراء المؤسسات، حتى مع تأخر العملات الأصغر. ومع ذلك، تبقى القضايا الهيكلية التي كشف عنها الحدث - السيولة المجزأة، وتوافر الرفع المالي المفرط، والحواجز المحدودة في بعض المنصات - من أهم مجالات المخاطر إذا عادت تلك النوعية من التقلبات. وأعاد هذا الحدث إحياء النقاشات حول ما إذا كان ينبغي على بنية سوق التشفير أن تعتمد مزيدًا من الضوابط الموحدة للمخاطر للحد من دوامات البيع القسري.

علاوة على ذلك، لم يتمكن السوق بعد من التعافي من الضربة - لقد كان يعرج منذ ذلك الحين. علاوة على ذلك، يوم الإثنين، دخلت مطحنة الشائعات في حالة نشاط مفرط حيث زعم الدردشة على وسائل التواصل الاجتماعي أن مكتب العملات المشفرة خارج البورصة (OTC) Wintermute قد تعرض لضربة كبيرة من انهيار 10 أكتوبر ويدعي أنه يستعد لمقاضاة Binance. سرعان ما أغلق الرئيس التنفيذي لوينترميوت، يفغيني غايفوي، ذلك، واصفاً الشائعات بأنها كاذبة ووضع حداً للتكهنات.

“لم يتغير شيء حرفياً منذ هذه التغريدة ولم يكن لدينا أي خطط لمقاضاة بينانس، ولا نرى أي سبب للقيام بذلك في المستقبل”، كتب غايفوي على X. “ربما يجب أن أطلب تدوين جميع الأشخاص الذين ينشرون الشائعات التي لا أساس لها، لكن معظم الأشخاص الذين يعتقدون بهذه الأمور لديهم قدرة ذاكرة سمكة ذهبية، لذا لن أفعل.”

ومع ذلك، لا تكذب التاريخ حول حجم هذه الانفجار. كانت أكبر أيام التصفية في عام 2021 بالكاد تلامس $10 مليار، وحتى الفوضى المحيطة بتيرا وFTX في عام 2022 - الانهيارات التي استمرت لعدة أيام والتي أرسلت المتداولين في حالة من الاضطراب - بدت ضئيلة مقارنةً بالدمار الذي حدث في 10 أكتوبر في يوم واحد. ما جعل هذا الأمر مؤلمًا هو العاصفة المثالية: صدمة ماكرو، والرفع المالي عند أعلى المستويات، وغمر متزامن عبر كل مكان رئيسي تقريبًا.

في الوقت الحالي، تتجه كل الأنظار نحو قائمة المراقبة بعد الوفاة: تحديثات صافي قيمة الأصول للصناديق، بيانات ميزانية المقرضين، تعديلات صندوق التأمين في البورصة، وتلك التحولات في محفظة السلسلة من الكيانات التجارية الكبيرة. إذا ظهرت شقوق جديدة، فمن المحتمل أن تظهر أولاً في الشركات المليئة بالعملات البديلة، المتشابكة في ضمانات غير متطابقة، أو المعتمدة على تجمعات سيولة رفيعة للغاية. في هذه الأثناء، قد تحافظ الأسهم الزرقاء على قوتها—طالما بقيت الأموال المؤسسية في مكانها وإعادة بناء الرفع المالي تسير ببطء.

في النهاية، لم يكن 10 أكتوبر مجرد عثرة أخرى في السوق - بل كانت اختبار ضغط كامل لأسس العملات المشفرة. قد تكون الغبار قد استقر، لكن البعض لا يزال يعتقد أن التشريح الحقيقي قد يمتد حتى نهاية العام حيث يتم فحص ميزانيات الشركات وسقوط الهياكل العظمية، إن وجدت.

الأسئلة المتكررة❓

• ماذا حدث في 10 أكتوبر 2025؟ أدت سلسلة تصفية عالمية إلى محو أكثر من $19B من المراكز المشفرة ذات الرافعة المالية في 24 ساعة، وهو أكبر إجمالي ليوم واحد مسجل.
• لماذا يمكن أن تظهر الإخفاقات بعد أسابيع؟ غالبًا ما تظهر الخسائر في الصناديق والمكاتب خلال عمليات التدقيق، والسحب، وتسويات الضمانات في الأسواق الأمريكية والأوروبية والآسيوية.
• ما هي الأصول التي تأثرت بشدة؟ انخفضت العملات الرئيسية مثل البيتكوين والإيثير بشكل حاد، لكن العملات ذات القيمة المتوسطة وعملات الميم عانت من تراجعات أعمق وأسرع بسبب السيولة الضعيفة. على الرغم من عودة مؤقتة، لا يزال السوق في اتجاه هبوطي.
• ماذا ينبغي على المراقبين متابعته الآن؟ الإفصاحات الرسمية، تحديثات المقرضين، تغييرات في صندوق تأمين البورصة، وتدفقات على السلسلة مرتبطة بالكيانات الكبيرة عبر المحاور الرئيسية. ومع ذلك، لا يزال من الممكن أن العديد من الشركات قد نجت من الحدث دون أذى.