أعلن منصة السوق التنبئية كالشي في 19 مارس عن إتمام جولة تمويل جديدة تزيد عن مليار دولار، بقيمة تقييم للشركة يصل إلى 22 مليار دولار، أي مضاعفًا التقييم السابق في ديسمبر من العام الماضي بمقدار الضعف. قاد التمويل الجديد شركة Coatue Management. ويأتي هذا الإعلان في توقيت لافت جدًا — بعد أيام قليلة فقط من توجيه المدعي العام في أريزونا تهمًا جنائية ضد كالشي.
تفاصيل التمويل التي تضاعف التقييم
تسلط البيانات المالية الرئيسية لهذه الجولة الضوء على النمو السريع لكالشي:
حجم التمويل: أكثر من مليار دولار
التقييم بعد التمويل: 22 مليار دولار
التقييم في الجولة السابقة (ديسمبر 2025): 11 مليار دولار (قادها Paradigm، بمشاركة Sequoia Capital، Andreessen Horowitz وARK Invest)
المستثمر الرئيسي في الجولة الحالية: Coatue Management
الإيرادات السنوية الحالية (ARR): 1.5 مليار دولار
وفقًا لمصادر مطلعة نقلًا عن بلومبرغ، لم تصدر كالشي أو Coatue أي تعليق رسمي على الأمر. وقد أُبلغت وسائل الإعلام عن الخبر لأول مرة بواسطة وول ستريت جورنال، حيث طلب الأشخاص المطلعون عدم الكشف عن هويتهم نظرًا لطبيعة المعلومات الخاصة.
تمت مضاعفة التقييم من 11 مليار إلى 22 مليار خلال حوالي ثلاثة أشهر، مدعومة بإيرادات سنوية قدرها 1.5 مليار دولار، مما يعكس أن نموذج عمل كالشي قد انتقل من مرحلة إثبات المفهوم إلى مسار تحقيق أرباح على نطاق واسع.
ساحة المعركة التنظيمية: التهم الجنائية والدعم الفيدرالي يتعايشان
خلفية خبر التمويل هذا هي أشرس نزاعات تنظيمية شهدتها صناعة الأسواق التنبئية حتى الآن.
هذا الأسبوع، رفع المدعي العام في أريزونا 20 تهمة جنائية خفيفة ضد كالشي، متهمًا إياها بممارسة أنشطة قمار غير قانونية بموجب قوانين الولاية. وتنفي كالشي جميع التهم، وتؤكد أن عملها يخضع لرقابة لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، وأن سلطات تنظيم المقامرة في كل ولاية لا تملك أساسًا قانونيًا لتنظيم أسواق التنبؤ.
وفي هذا الصراع، يقف التنظيم الفيدرالي بوضوح إلى جانب كالشي. حيث صرح رئيس لجنة تداول السلع الآجلة الجديد، مايكل سيليج، علنًا أن التهم الجنائية الموجهة من أريزونا “غير مناسبة تمامًا”، ووصفها بأنها “نزاع على الاختصاص القضائي”، معبرًا عن متابعة الأمر عن كثب. وفي ذات اليوم، أعلنت الرابطة الوطنية لكرة القاعدة (MLB) عن تعيين Polymarket — المنافس لكالشي — كشريك حصري وأساسي لسوق التنبؤ الرسمي، ووقعت على مذكرة تفاهم تحت إطار تنظيمي فيدرالي، مما يعزز الموقف القانوني لصالح تنظيم أسواق التنبؤ على المستوى الفيدرالي.
على الرغم من استمرار المعارضة التشريعية، فإن قيادة Coatue لإتمام هذه الجولة بقيمة مليار دولار تحت ظل التهم الجنائية في أريزونا يمثل رهانًا كبيرًا على أن “أسواق التنبؤ ستُشرع في النهاية ضمن إطار فيدرالي”.
الأسئلة الشائعة
هل تقييم كالشي البالغ 22 مليار دولار معقول، وكيف يقارن مع شركات التكنولوجيا المالية الأخرى؟
بالنسبة لإيرادات سنوية قدرها 1.5 مليار دولار، فإن التقييم البالغ 22 مليار دولار يعادل مضاعف سعر مبيعات (P/S) يقارب 14-15، وهو مرتفع نسبياً بين شركات التكنولوجيا ذات النمو العالي، لكنه ليس نادرًا. إذا استمر معدل نمو الإيرادات عند مستويات عالية، وتمت الموافقة على الشرعية التنظيمية الفيدرالية، فإن هذا التقييم يكون مبررًا منطقياً. بالمقارنة، كانت قيمة Polymarket عند استثمار ICE فيها حوالي 9 مليارات دولار في أكتوبر 2025، مع أن إيرادات كالشي السنوية أعلى، مما يبرر بشكل منطقي قيمة أعلى.
ماذا يعني قيادة Coatue Management لتمويل كالشي؟
Coatue Management هي صندوق تحوط رئيسي معروف باستثماراته في شركات النمو التكنولوجي، ويدير أصولًا تزيد عن 50 مليار دولار، وقد استثمر سابقًا في شركات مثل سناب، ليفت، وإنستاكارت. قيادة Coatue لهذه الجولة تمثل اعترافًا متزايدًا من المؤسسات الكبرى بأن أسواق التنبؤ أصبحت جزءًا رئيسيًا من قطاع التكنولوجيا المالية، وليست مجرد مشروع جانبي في العملات المشفرة.
هل التهم الجنائية في أريزونا ستشكل تهديدًا حقيقيًا لعمل كالشي؟
المخاطر القانونية الحالية حقيقية، لكن دفاع كالشي واضح: عملها يخضع لرقابة CFTC على المستوى الفيدرالي، التي أبدت دعمها الواضح لموقفها، معتبرة أن سلطات تنظيم المقامرة في الولايات لا تملك اختصاصًا على أسواق التنبؤ. قد يتطلب الفصل النهائي في نزاع الاختصاص هذا تدخل محكمة الاستئناف الفيدرالية أو المحكمة العليا. قبل ذلك، فإن استعداد المؤسسات الاستثمارية الكبرى لدفع تقييم بقيمة 22 مليار دولار هو بمثابة حكم قانوني واضح على النتيجة النهائية المحتملة.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
