شركة Bitmine للغمر التكنولوجي اشترت الأسبوع الماضي 65,000 قطعة من ETH (حوالي 139 مليون دولار)، ليصل إجمالي حيازاتها إلى أكثر من 4.6 مليون قطعة، محققة 77% من هدفها بنسبة 5% من العرض الإجمالي. أعلن رئيس مجلس إدارتها توم لي أن “الشتاء المشفر الصغير” على وشك الانتهاء، مستشهدًا بأداء إيثيريوم خلال فترة الصراع في إيران الذي فاق أداء السوق العام.
(ملخص سابق: شركة Bitmine تشتري 51,000 ETH إضافية، ليصل إجمالي حيازاتها إلى 4.42 مليون قطعة! توم لي: ثلاثة عوامل أساسية تدعم إيثيريوم)
(معلومات إضافية: من يملك أكبر كمية من ETH ويواجه أسوأ أداء؟ شركة Bitmine تمتلك 560,000 قطعة من إيثيريوم، وسعر السهم انخفض بأكثر من 80% خلال شهر واحد)
فهرس المقال
تبديل
- ماذا تقول الأرقام
- مدى قوة فرضية “التحوط أثناء الحرب”
- هدف “5%” يتغير
- كلمة بنك ستاندرد تشارترد
- استنتاج بارد
شركة تملك خسائر بمئات الملايين من الدولارات، وأعلن رئيس مجلس إدارتها يوم الاثنين أن السوق في طريقه للانتهاء من فترة الركود. هذا المشهد يستحق تحليلًا دقيقًا، بدلاً من قبوله بشكل أعمى.
ماذا تقول الأرقام
حتى الأسبوع الماضي، كانت شركة Bitmine تملك أكثر من 4.6 مليون قطعة من ETH، أي حوالي 3.86% من إجمالي العرض المتداول البالغ 120.6 مليون قطعة. لا يزال يتبقى حوالي 1.4 مليون قطعة لتحقيق هدف 5%. بناءً على سعر العملة الحالي حوالي 2130 دولار، فإن ملء الفجوة يتطلب استثمار حوالي 2.9 مليار دولار.
هذه ليست أرقامًا صغيرة. تمتلك الشركة حاليًا 1.1 مليار دولار نقدًا، بالإضافة إلى 196 ألف بيتكوين، وأسهم بقيمة 200 مليون دولار في شركة وسائل الإعلام MrBeast، و75 مليون دولار في منصة إدارة المخزون الإلكترونية Eightco Holdings. الأصول متنوعة، لكن مستوى السيولة النقدية لا يزال أقل من الفجوة المستهدفة.
خلال الأسابيع الثلاثة الماضية، حافظت الشركة على وتيرة شراء مرتفعة بشكل متعمد. هذا النهج منطقي، لكنه يمكن فهمه أيضًا على أنه “كلما انخفض السعر، زادت الشراء، وكلما زادت الخسائر على الورق، زادت تكلفة الخروج”.
مدى قوة فرضية “التحوط أثناء الحرب”
واحدة من الحجج الأساسية لتوم لي هي أن، بعد اندلاع الصراع في إيران، ارتفع سعر ETH بنسبة 18%، متفوقًا على سوق الأسهم بمقدار 2450 نقطة أساس، في حين انخفض الذهب بأكثر من 15%. يوضح ذلك أن العملات المشفرة تظهر خصائص “مخزن قيمة أثناء الحرب”.
البيانات صحيحة، لكن يجب الانتباه إلى إطار الزمن. هذا الأداء قصير المدى خلال أسابيع قليلة، وتأثير الصراع في إيران على السوق ذات طبيعة عالية عدم اليقين. أداء الذهب خلال هذه الفترة ضعيف، ولا يعني أن ETH حل محل الذهب كمخزن أمان. بعبارة أبسط: انتصار مؤقت لا يغير من تصنيف الأصول على مدى عقود.
بالإضافة إلى ذلك، انخفض سعر ETH من أعلى مستوى له عند 4946 دولار في أغسطس من العام الماضي إلى المستويات الحالية، بانخفاض يزيد عن 55%. “تجاوز السوق” هنا هو مفهوم نسبي، والخسائر الحقيقية لا تزال قائمة.
هدف “5%” يتغير
هدف شركة Bitmine هو أن تمتلك 5% من العرض المتداول من ETH. هناك تفصيل مهم يتم تجاهله: إيثيريوم لا يملك حدًا ثابتًا للعرض.
عرض إيثيريوم يعتمد على الفرق بين عمليات الحرق والإصدار الجديد. هل هو تضخم بسيط أم انكماش، يعتمد على استخدام الشبكة. هذا يعني أن الهدف المتمثل في 5% هو هدف متحرك، يتغير مع ظروف السوق. عندما يكون النشاط مرتفعًا ويزداد الحرق، ينخفض العرض، ويصبح الحد الأدنى 5% أقل؛ والعكس صحيح. هذا ليس عيبًا قاتلًا، لكن اعتبار “السيطرة على 5% من العرض” كمعلم دقيق قد يكون مبالغًا فيه، لأنه رقم ديناميكي بطبيعته.
من الجدير بالذكر أن شركة Bitmine قامت بالفعل بتخزين أكثر من 3 ملايين قطعة ETH في عملية إيداع (Staking). ارتفاع نسبة الإيداع يعني أن السيولة مقيدة، وإذا احتاجت الشركة في المدى القصير إلى التصرف بسرعة (مثل الحاجة إلى تمويل إضافي نتيجة انخفاض سعر السهم)، فإن مرونة تصرفها ستكون محدودة.
كلمة بنك ستاندرد تشارترد
أشار محللو ستاندرد تشارترد إلى أن عدد الشركات التي ستدخل استراتيجيات التمويل المشفر بحلول 2025 كبير، لكن ليس من المتوقع أن تتجاوز جميعها التحديات على المدى الطويل، وقد تضطر بعض الشركات إلى تعديل استراتيجياتها أو الانسحاب تدريجيًا. شركة Bitmine حالياً أكبر حائز لمخزون إيثيريوم من المؤسسات، تليها شركة SharpLink Gaming بحوزة 86.3 ألف قطعة، والفارق كبير.
الريادة حقيقية، لكن التفوق لا يضمن الأمان. كلما زادت الحيازات، زادت احتمالية تأثير السوق في حال حدوث اضطرابات.
استنتاج بارد
نظرية توم لي حول “إذابة الشتاء” ليست بلا أساس، فالتقدم في مشروع قانون CLARITY والأداء القصير الأمد القوي لإيثيريوم يعكسان إشارات إيجابية. لكن الأرقام تخبرنا شيئًا آخر: شركة خسرت 80% من سعر سهمها خلال شهر، وتواصل شراء السيولة النقدية، وتعلن عن تحول السوق، هذا المزيج يعبر عن إيمان، لكنه أيضًا يعكس صعوبة العودة.
السوق دائمًا على حق — حتى يثبت العكس. إذا ارتفع سعر ETH إلى المستهدف، فستُعتبر استراتيجية Bitmine حكيمة. وإذا لم يحدث ذلك، فسيُذكر هذا الحساب بطريقة أخرى.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
