بنية الغلة الأصول الحقيقية (RWA)

ما يجب معرفته:

• التعرض المباشر لرموز RWA لا يعمل. القيمة الاقتصادية الناتجة عن التوكنة تذهب إلى المنسقين والمصدرين، وليس لحاملي رموز الحوكمة - دليل ذلك هو نمو الودائع بنسبة 80% مع انخفاض الرموز بنسبة 16%، وهو الأوضح.
• مشكلة الرافعة المالية هي الفرصة الأهم للبنية التحتية. تأخيرات تسوية RWA (حتى 122 يومًا من التعرض للخروج) تجعل استراتيجيات التكرار التلقائي للعملات المشفرة الأصلية المستديرة مستحيلة، مما يخلق فجوة هيكلية تعمل بروتوكولات مثل Keyring و 3F على سدها - لكن لا أحد منهما يمتلك رمزًا سائلًا بعد.
• Morpho هو الطبقة الرئيسية للاستعارة المؤسسية، لكن فرضية الرمز تعتمد على تحويل الرسوم الذي لا تملك الجمعية حافزًا هيكليًا لتغييره. يوجد إجمالي قيمة مقفلة (TVL) بقيمة 6.8 مليار دولار و120.9 مليون دولار من الرسوم السنوية، وتُخصص بالكامل للمودعين والمنسقين - حاملو رموز MORPHO لا يستفيدون منها حاليًا.
• Fluid هو التعبير الأوضح عن نفس الفرضية، وإن كان بشكل غير مباشر. حصة حجم التداول السائدة في DEX لعملات مستقرة قريبة من RWA (100% من sUSDai، 87% من syrupUSDC، 68% من reUSD)، وآلية إعادة شراء مرتبطة بالإيرادات، وحوكمة أكثر نظافة من الناحية الهيكلية، تجعل منه وسيلة أكثر إقناعًا لحاملي الرموز - لكن تعرضه لـ RWA يتم عبر العملات المستقرة ذات العائد بدلاً من أسواق الأصول المرمزة مباشرة.