مؤشر الخوف في وول ستريت يصل إلى 31 بسبب مخاوف من إمدادات هرمز وصدمة أسعار النفط

أغلق مؤشر تقلبات CBOE عند 31.05 يوم الجمعة، بزيادة قدرها 13.16% في جلسة واحدة دفعت مقياس الخوف في وول ستريت إلى أعلى إغلاق له منذ أواخر 2025. في غضون ذلك، ظل الذهب بالقرب من 4,491 دولار للأونصة واستعاد الفضة 69.82 دولار، وكلاهما مدعوم بالقلق الجيوسياسي المرتبط بالصراع في الشرق الأوسط.

قفزة VIX لأعلى إغلاق منذ 2025

مؤشر VIX، المستمد من تسعير خيارات S&P 500، يقيس التقلبات المتوقعة خلال الثلاثين يوماً القادمة. تشير القراءة فوق 30 إلى أن المتداولين يسعرون تقلبات كبيرة في الأجل القصير. أغلق يوم الجمعة عند 31.05، بزيادة 3.61 نقطة خلال الجلسة، بعد أربع إغلاقات أسبوعية متتالية فوق 25، وهو أطول تمديد من هذا القبيل منذ 2022.

تظهر أسواق الخيارات اهتماماً مفتوحاً مرتفعاً وانحرافاً، مما يعكس الطلب على التحوطات السلبية مع اقتراب شهر أبريل. تظل عقود VIX المستقبلية في حالة “كونتانغو”، مما يعني أن المتداولين يتوقعون أن تستمر التقلبات بدلاً من أن تتلاشى. تعكس عقود أبريل 2026 هذا الحذر.

مؤشر تقلبات CBOE عبر tradingview.com. الدافع الرئيسي وراء الضغط هو الصراع المستمر في الشرق الأوسط. عمليات الجيش الأمريكي والإسرائيلي ضد إيران، التي تصاعدت في أواخر فبراير وأوائل مارس 2026، قد رفعت المخاوف بشأن الإمدادات حول مضيق هرمز، الممر الذي يمر عبره حوالي 20% من تدفقات النفط العالمية.

تم تداول خام برنت وWTI بين 99 و115 دولاراً للبرميل في الجلسات الأخيرة، بانخفاض عن القمم السابقة التي تجاوزت 120 دولاراً ولكن لا تزال مرتفعة جداً. تكشف أنماط الشحن على مدى الأيام القليلة الماضية عن نقص ملحوظ في نشاط النقل.

تتغذى تكاليف الطاقة المرتفعة على أسعار النقل والإنتاج والأسعار الاستهلاكية. أظهرت بيانات التضخم الأمريكية زيادات مدفوعة بالطاقة، مما يعقد مسار الاحتياطي الفيدرالي للأمام. تم تسعير عدد أقل من تخفيضات الفائدة الآن لعام 2026، وفي تقرير حديث، حافظ استراتيجيون في JPMorgan على حالة أساسية تتضمن تخفيضاً واحداً بمقدار 0.25 نقطة مئوية قبل نهاية العام.

يواجه الاحتياطي الفيدرالي مشكلة واضحة. قد يتطلب التضخم المدفوع بالنفط بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، وهو ما يرفع تاريخياً العوائد ويخلق بيئة مختلطة للذهب؛ الطلب على الملاذ الآمن يجذب في اتجاه، بينما تكاليف الفرص المرتفعة تجذب في الاتجاه الآخر. في الوقت الحالي، الطلب على الملاذ الآمن هو الذي يحقق الفوز.

تم تداول الذهب بين 4,400 و4,600 دولار في أواخر مارس، حيث ظل بالقرب من هدف 5,000 دولار الذي حددته سيتي جروب في يناير 2026. في تلك التوقعات، أشارت سيتي جروب إلى الطلب المستمر على الملاذ الآمن، والقيود على الإمدادات، والمخاطر الجيوسياسية كعوامل محفزة. لم يتم الوصول بعد إلى هدف الذهب، ولكن الظروف التي تدعمه لا تزال قائمة.

تأخرت الفضة. بعد أن سجلت أرقاماً قياسية بالقرب من 90 إلى 100 دولار للأونصة في وقت سابق من العام، تراجعت الفضة إلى حوالي 69.82 دولار. لقد أثر حساسية الطلب الصناعي وجني الأرباح على الأسعار. لم يتحقق توقع سيتي جروب ببلوغ الفضة 100 دولار بحلول نهاية الربع الأول، على الرغم من أن المعدن قد استقر في بيئة المخاطر الحالية.

تصف JPMorgan توقعاتها الحالية بأنها “انتظار ورؤية” و"أعلى لفترة أطول". لقد انخفض التضخم إلى 2.4%، أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، بينما لا يزال سوق العمل في نمط توظيف منخفض وفصل منخفض. سيتولى رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم، كيفين وارش، منصبه في مايو، وستشكل أسلوب اتصالاته وإشارات سياسته كيفية استجابة أسواق السندات لأسعار النفط المرتفعة.

بدأ مستثمرو الدخل الثابت بالفعل في التعديل. تشير منحنى العوائد الأكثر انبساطاً وارتفاع معدلات التضخم المتوقعة إلى أن سوق السندات تسعر فترة أطول من ارتفاع الأسعار، حتى مع محاولة الاحتياطي الفيدرالي الحفاظ على موقف تخفيف تدريجي. قدمت إصدارات احتياطي النفط الاستراتيجي بعض الارتياح الفوري على أسعار النفط، لكنها لم تحل المخاوف الأساسية بشأن الإمدادات.

استوعبت أسواق الأسهم عدة جولات من البيع في مارس 2026. نموذج الهروب نحو الجودة، حيث تتحرك الأموال إلى الخزانة، والذهب، والأصول النقدية، يعكس فترات المخاطر السابقة، بما في ذلك تقلبات التعريفات في 2025. كانت ذروات VIX خلال اليوم بالقرب من 28 إلى 35 في وقت سابق من مارس تسبق إغلاق يوم الجمعة، مما يشير إلى أن الزيادة قد بنيت على مدى الوقت بدلاً من الظهور في عزلة.

تاريخياً، تكون الارتفاعات في VIX فوق 30 قصيرة الأمد عندما يتم حل الحدث المحفز بسرعة. إذا تقدمت المحادثات الدبلوماسية بين الولايات المتحدة وإيران أو تم تطبيع حركة المرور في هرمز، فقد تنكمش التقلبات بشكل حاد. إذا استمر disruption إلى الربع الثاني، فإن توقعات النمو لعام 2026 تواجه مراجعة نحو الأسفل، وتصبح المعدلات المرتفعة لفترة أطول هي الحالة الأساسية بدلاً من حالة ذيل.

يراقب المستثمرون بيانات تدفق النفط، واتصالات الاحتياطي الفيدرالي، وأي تطورات حول جداول إعادة فتح هرمز. تظل المعادن الثمينة والتحوطات ضد التقلبات مطلوبة طالما تظل هذه الأسئلة مفتوحة.

الأسئلة الشائعة 🔎

• ماذا تعني قراءة VIX فوق 30؟ VIX فوق 30 تشير إلى أن متداولي الخيارات يسعرون تقلبات كبيرة متوقعة في S&P 500 خلال الثلاثين يوماً القادمة.
• لماذا الذهب بالقرب من 4,500 دولار في مارس 2026؟ الذهب يحافظ على قربه من 4,491 دولار للأونصة بسبب الطلب على الملاذ الآمن المدفوع بالصراع في الشرق الأوسط، وضغوط أسعار النفط، ومخاوف التضخم.
• هل سيقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في 2026؟ تتوقع JPMorgan حالياً تخفيضاً واحداً بمقدار 0.25 نقطة مئوية قبل نهاية العام، على الرغم من أن التضخم المدفوع بالنفط قد يؤخر تلك الخطوة.
• كيف يؤثر مضيق هرمز على التضخم الأمريكي؟ يمر حوالي 20% من إمدادات النفط العالمية عبر مضيق هرمز، لذا فإن الاضطرابات هناك تدفع بأسعار الطاقة أعلى وتؤثر على أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة.