عنوان المقال الأصلي:《Saylor يوقف عادة شراء البيتكوين المتواصلة لمدة 13 أسبوعًا، ويتحول لدفع الأسهم الممتازة غير التراكمية STRC》

مصدر المقال الأصلي: 深潮 TechFlow

ملاحظة موقع律动 BlockBeats: في 30 مارس، أعلنت شركة Strategy أنها لم تقم بشراء أي بيتكوين خلال الأسبوع الماضي، ولا تزال تمتلك 762,099 وحدة من البيتكوين، بقيمة تتجاوز 51.5 مليار دولار. وسيكون هذا أول انقطاع رسمي لعمليات شراء البيتكوين من جانب Strategy منذ ديسمبر من العام الماضي. وفيما يلي نص المقال الأصلي:

لم ينشر مايكل سايلور، الرئيس التنفيذي لشركة Strategy (سابقًا MicroStrategy) يوم الأحد هذا الأسبوع إشارة شراء البيتكوين المعتادة «النقطة البرتقالية» (Orange Dot)، بل ركّز بدلًا من ذلك على الترويج المكثف لسهمها الممتاز غير التراكمي المتجدد STRC، ويبدو أنه قد أوقف وتيرة الزيادة في حيازة البيتكوين المتواصلة لمدة 13 أسبوعًا منذ نهاية ديسمبر من العام الماضي.** خلال جولة الزيادة هذه، قامت Strategy بشراء ما يقارب 90,831 وحدة من BTC بشكل تراكمي.** حاليًا، تمتلك الشركة 762,099 وحدة من البيتكوين، بتكلفة متوسطة تقارب 75,694 دولارًا، بينما يبلغ سعر البيتكوين الحالي قرابة 66,389 دولارًا، ما يعني أن حجم الخسارة غير المحققة على الدفاتر كبير. سيؤكد ملف 8-K يوم الاثنين ما إذا كانت عمليات الشراء قد توقفت بالفعل.

قد يكون هذا أول انقطاع لوتيرة زيادة البيتكوين الأسبوعية لدى Strategy منذ نهاية ديسمبر من العام الماضي.

وفقًا لتقرير BeInCrypto الصادر في 29 مارس، لم ينشر سايلور يوم الأحد على منصة X مخطط التتبع المعتاد لعملية الشراء «النقطة البرتقالية» (Orange Dot)، بل وجّه كل اهتمامه نحو السهم الممتاز غير التراكمي المتجدد Stretch (الرمز STRC). خلال الـ 13 أسبوعًا الماضية، أصبحت هذه الإشارة مؤشّرًا موثوقًا لدى المتداولين لتحديد ما إذا كانت Strategy على وشك زيادة حيازات البيتكوين: في يوم الأحد يتم نشر المخطط، وفي صباح يوم الاثنين يتم تقديم ملف 8-K لتأكيد تفاصيل الشراء.

فإن هذا الصمت يكسر دورة زيادة شديدة الهجوم.

شراء 90 ألف BTC خلال 13 أسبوعًا، وتقلّص الحجم بشكل كبير في آخر أسبوع

ضمن سلسلة الزيادات المتواصلة التي بدأت في أواخر ديسمبر من العام الماضي، قامت Strategy بشراء ما يقارب 90,831 وحدة من البيتكوين بشكل تراكمي. ووفق بيانات لوحة البيانات الرسمية للشركة، اعتبارًا من 22 مارس، كانت Strategy تمتلك 762,099 وحدة من BTC بإجمالي تكلفة تقارب 57.69 مليار دولار، وسعر شراء متوسط يقارب 75,694 دولارًا.

لكن قوة الشراء تراجعت بشكل واضح في الأسابيع الأخيرة. ووفقًا لتقرير CoinDesk، خلال الأسبوع من 16 مارس إلى 22 مارس، قامت Strategy بشراء 1,031 وحدة فقط من BTC، مع إنفاق 76.6 مليون دولار، وبمتوسط سعر يقارب 74,326 دولارًا، وتم تمويل كل ذلك عبر تمويل عادي عبر ATM (إصدار بسعر السوق). وفي الأسبوعين السابقين، كان حجم المشتريات 17,994 وحدة (حوالي 1.28 مليار دولار) و22,337 وحدة (حوالي 1.57 مليار دولار) على التوالي، حيث كانت الأخيرة أكبر عملية شراء أسبوعية منذ عام 2026.

من عمليات الشراء القتالية على مستوى عشرات المليارات من الدولارات إلى «رذاذ» بقيمة 76.6 مليون دولار، وحتى احتمال التوقف هذا الأسبوع، يمكن رؤية مسار الانكماش بوضوح.

سايلور يحوّل الأضواء إلى STRC، وخطة ATM بقيمة 42 مليار دولار انتهت للتو

ذكر سايلور على منصة X يوم الأحد أن تقلبات STRC خلال الـ 30 يومًا الماضية كانت أقل من جميع مكونات S&P 500 وجميع فئات الأصول الرئيسية، كما توفر عائد توزيعات سنوي قدره 11.5%. كما ادعى في منشور آخر أن معدل العائد السنوي من البيتكوين المطلوب للحفاظ على توزيعات STRC لا يتجاوز حوالي 2.13%، وهو أقل بكثير من الأداء التاريخي للبيتكوين.

وليس توقيت هذه «عملية الترويج» عشوائيًا. في 23 مارس، أعلنت Strategy للتو عن خطة جديدة لإصدار ATM بقيمة 42 مليار دولار، حيث تم تخصيص 21 مليار دولار لإصدار أسهم MSTR العادية، و21 مليار دولار لإصدار أسهم STRC الممتازة، بالإضافة إلى سقف 2.1 مليار دولار لعمليات ATM للأسهم الممتازة STRK.

يُعد STRC سهمًا ممتازًا غير تراكمي متجدد أطلقته Strategy في يوليو 2025، بقيمة اسمية قدرها 100 دولار، ويتم دفع توزيعات الأرباح شهريًا، ويمكن تعديل سعر الفائدة شهريًا بمقدار ±0.25 نقطة مئوية. وقد ارتفع حاليًا معدل العائد على التوزيعات السنوي إلى 11.5%، وهو الشهر السابع على التوالي الذي تتم فيه الزيادة. قال الرئيس التنفيذي Phong Le في السابق في فبراير إن الشركة كانت تنتقل من الاعتماد على إصدار الأسهم العادية إلى جعل الأسهم الممتازة الأداة التمويلية الرئيسية لشراء البيتكوين.

وفقًا للبيانات التي نقلتها Yahoo Finance، فإن حوالي 80% من حاملي STRC هم مستثمرون تجزئة في مجال العملات المشفرة، وليسوا مستثمرين مؤسسيين. في مارس 2026، جمعت Strategy حوالي 1.2 مليار دولار من مبيعات ATM عبر STRC لشراء البيتكوين، وقد أصبح هذا أول مرة يتجاوز فيها السهم الممتاز الأسهم العادية ليصبح المصدر الرئيسي للتمويل.** لكن هذا يعني أيضًا أن قدرة تمويل STRC ترتبط مباشرة بثقة مستثمري التجزئة تجاه البيتكوين.**

انخفض البيتكوين إلى نطاق 66,000 دولار، وعمق Strategy على الدفاتر خاسر بشكل كبير

في الوقت الذي ظهرت فيه إشارة الصمت، كان البيتكوين يمر بمرحلة ركود. وحتى لحظة إعداد هذا التقرير، كان سعر البيتكوين حوالي 67 ألف دولار، منخفضًا بنحو 47% مقارنة بأعلى مستوى تاريخي قريب من 126 ألف دولار في أكتوبر 2025. وانخفض سعر سهم MSTR بنحو 76% من ذروة نوفمبر 2024 إلى 77%.

وبناءً على حيازة 762,099 وحدة وبمتوسط سعر 75,694 دولارًا، فإن إجمالي تكلفة حيازة Strategy من البيتكوين يبلغ حوالي 57.69 مليار دولار، بينما تبلغ القيمة السوقية بناءً على السعر الحالي حوالي 50.5 مليار دولار، والخسارة غير المحققة على الدفاتر تتجاوز 7 مليارات دولار.

والخلفية الأوسع هي أن مشتريات البيتكوين للشركات تركزت بشكل كبير في Strategy وحدها. ووفق تقرير CryptoQuant الصادر هذا الأسبوع، قامت Strategy خلال آخر 30 يومًا بشراء حوالي 45,000 وحدة من BTC، بينما لم تقم جميع الشركات الأخرى في الخزائن المؤسسية معًا إلا بشراء حوالي 1,000 وحدة. وتمتلك Strategy حاليًا حوالي 76% من إجمالي كمية بيتكوين خزائن الشركات، بينما انخفضت حصة مشتريات الشركات الأخرى من 95% وقت القمة إلى 2%. هذه الاتجاهية التي يروّج لها السوق على أنها «توسيع قاعدة الحيازات المؤسسية»، لكنها في الواقع تحولت إلى خطر تركّز على شركة واحدة.

ملف 8-K يوم الاثنين سيكشف الحقيقة

غياب الإشارة في منشور يوم الأحد لا يعني بالضرورة توقف الشراء. فقد حدثت سابقًا تغييرات في الإشارات لدى Strategy، وقد تؤكد الشركة سرًا شراءً جديدًا في ملف 8-K يوم الاثنين. بالإضافة إلى ذلك، كانت Strategy قد أوقفت الشراء مؤقتًا لفترتين قصيرتين في أوائل يوليو 2025 وفي أوائل أكتوبر، وكلتاهما كانتا تعديلات مؤقتة.

لكن إذا أكد ملف يوم الاثنين عدم وجود حيازة جديدة، فسيكون ذلك أول انقطاع رسمي منذ ديسمبر من العام الماضي، وربما يشير إلى نقطة تحول في استراتيجية تمويل Strategy—من الزيادة الهجومية التي لا تتكلف أي جهد، إلى العقد الحاسم في الانتقال إلى محرك تمويل جديد يتمثل في STRC بشكل مستقر.

الرابط الأصلي للمقال

انقر لمعرفة المزيد عن وظائف موقع律动 BlockBeats

مرحبًا بالانضمام إلى المجتمع الرسمي لموقع律动 BlockBeats:

مجموعة الاشتراك عبر Telegram: https://t.me/theblockbeats

مجموعة دردشة Telegram: https://t.me/BlockBeats_App

حساب Twitter الرسمي: https://twitter.com/BlockBeatsAsia