يدفع «سند سوق التوقعات» المرتبط بـ Nvidia لدى Marex عائدًا بنسبة 7% إذا ظلت NVDA أكثر شركة قيمة في العالم لمدة عام، مع دمج احتمالات على غرار Polymarket داخل ائتمان محميًا من أصل الدين.
ملخص

• تصدر Marex مذكرة شبيهة بالسند تدفع قسيمة بنسبة 7% إذا بقيت شركة Nvidia أكبر شركة قيمة في العالم بعد عام واحد مع إعادة أصل الدين إذا لم يحدث ذلك.
• يَحاكي هذا الهيكل مذكرة منظمة شبيهة بسند محمي من أصل الدين، إذ ينقل رهانات على نمط أسواق التوقعات إلى أسواق ائتمانية خاضعة للتنظيم مع كون Marex مُصدرًا وتحمل مخاطر الائتمان.
• يأتي هذا العرض بينما تشهد أسواق التوقعات مثل Polymarket تدفقات رأسمال مؤسسي، ويظل سقف القيمة السوقية لشركة Nvidia عند نحو 4.3 تريليون دولار تقريبًا، ما يرسّخ دورها في قلب صفقة/تجارة الذكاء الاصطناعي.

قامت مجموعة Marex بإنشاء وبيع ما تسميه أول «سند سوق توقعات»، وهو مُذكرة مُهيكلة تدفع قسيمة سنوية بنسبة 7% بالدولار إذا كانت Nvidia Corp. ما زالت أكبر شركة في العالم من حيث القيمة السوقية بعد عام واحد، وتعيد ببساطة أصل الدين إذا لم تكن كذلك. تروّج شركة Marex ومقرها لندن لهذه الأداة لدى العملاء المؤسسيين كوسيلة للتعبير عن وجهات نظر عادةً ما تُتداول في منصات مدفوعة بالأحداث مثل Kalshi وPolymarket، لكن بدون نمط الخسارة «كل شيء أو لا شيء» لأسواق التوقعات التقليدية. ووفقًا لـ Bloomberg، يعتمد العائد على نتيجة واحدة قابلة للملاحظة: مكانة Nvidia في جدول الدوري للأسهم عالميًا عند الاستحقاق، حيث يتعرض المستثمرون بشكل أساسي لمخاطر الائتمان الخاصة بـ Marex بدلًا من التعرض المباشر لهبوط الأسهم.

يمزج الهيكل بين سند صفري القسيمة (zero-coupon bond) ومشتق مضمّن يعيد نسخ الاحتمالات الضمنية المستنتجة من أسواق الأحداث وطاولات الخيارات، بحيث «يُراهن على العائد» مع الحفاظ على أصل الدين، وفقًا لما أشار إليه عدد من المعلقين في السوق على منصة X. لخص أحد المستخدمين، @trevorlasn، الاقتصاديات بشكل مباشر: «تأخذ 7% صعودًا مع حماية أصل الدين؟ هذا مجرد سند مُهيكل بتسويق أفضل lol»، بينما سأل @StephGuildNYC: «أليس هذا مجرد سند مُهيكل محمي من أصل الدين؟ لقد كانوا موجودين منذ أعوام طويلة.»

أصدر Marex للتو أول سند سوق توقعات.

لكن على عكس السياسات/PMs المعتادة التي تكون ثنائية (قد تخسر كل شيء)

يدفع سند Marex 7% إذا بقيت Nvidia أكبر شركة في العالم بعد سنة واحدة. ويعيد أصل الدين إذا لم يكن الأمر كذلك.

مدهش. pic.twitter.com/1J05Iwg8Vv

— Yano 🟪 (@JasonYanowitz) April 3, 2026

حذّر تعليق آخر، @JamesChristoph، من أن «نسبة المخاطرة إلى العائد هنا تبدو جيدة، لكن العائد/الدفع سيئ للغاية»، مُرددًا انتقادًا راسخًا منذ زمن طويل بأن السندات المُهيكلة غالبًا ما تميل لصالح المُصدرين على حساب المشترين. وفي سلسلة أخرى على X، عرض @MickBransfield الصفقة بصورة أوسع: «أصدرت marex سندًا يدفع 7% إذا ظلت nvidia أكبر شركة في العالم لمدة عام. أسواق التوقعات أصبحت الآن لديها نشرة/Prospectus.»

Nvidia، طفرة الذكاء الاصطناعي وتحول أسواق التوقعات نحو مؤسسات {#nvidia-ai-boom-and-prediction-markets-institutiona}

تقع Nvidia، التي تبلغ قيمتها حاليًا نحو 4.3 تريليون دولار من حيث القيمة السوقية، في قلب تجارة الذكاء الاصطناعي العالمية، وتظل الشركة المدرجة الأكثر قيمة في العالم بفارق يزيد عن 400 مليار دولار عن Apple، وفقًا لبيانات سوقية حديثة. تسعّر القسيمة البالغة 7% من الدولارات ( $ ) فعليًا احتمال أن تتمكن Nvidia من الاحتفاظ بهذا المركز المتصدر لعام آخر، وهو سؤال يجري تداوله بنشاط في منصات توقعات على السلسلة (on-chain) بينما يناقش المستثمرون إلى أي مدى يمكن أن يستمر دور/المرحلة المرتبطة بدورة الذكاء الاصطناعي. وقد نمت تلك المنصات بسرعة: إذ شهدت Polymarket وحدها نحو 12 مليار دولار من حجم التداول في يناير 2026، مُولدة أكثر من 11 مليون دولار من الرسوم على السلسلة (on-chain fees) حيث راهن المستخدمون على السياسة والسلع وأسعار العملات المشفرة. وقد التزمت Intercontinental Exchange، وهي الشركة الأم للبورصة في نيويورك، بمبلغ 2 مليار دولار للقطاع، بما في ذلك استثمار جديد بقيمة 600 مليون دولار في Polymarket، ما يبرز كيف تتسرب عقود الأحداث إلى البنية التحتية للأسواق السائدة. وفي قصة حديثة على crypto.news عن تكامل Polymarket مع Solana عبر Jupiter، وُصفت أسواق التوقعات بأنها «تتوسع بسرعة متجهة نحو 2026»، وهو ما يساعد على تفسير سبب قيام Marex الآن بتضمين مثل هذه النتائج داخل منتجات ائتمان منظمة.

يتزامن عرض Marex أيضًا مع تعمق أسواق التوقعات الأصلية للعملات المشفرة في روابطها مع الأصول التقليدية، حيث تطرح Polymarket عقودًا على الأسهم والسلع مدعومة بموجزات الأسعار الخاصة بـ Pyth Network وتقوم بورصات مركزية مثل Deepcoin بدمج «عقود الأحداث» المرتبطة بنتائج في الاقتصاد الكلي والقطاع المشفر. وقد سلطت قصة أخرى على crypto.news الضوء على كيفية أن Vitalik Buterin قد نشر نحو 440,000 دولار عبر Polymarket، محققًا ربحًا يقارب 70,000 دولار من خلال خفض التعرض لرهانات «الوضع المجنون (crazy mode)» للمخاطر الخلفية (tail-risk)، ما يوضح أن المتداولين المتقدمين يعاملون هذه الأسواق بالفعل كأدوات شبيهة بالعائد (yield-like instruments) وليس كمقامرة خالصة. وضمن هذا السياق، يمكن تفسير سند Marex الأقل كونه مجرد فضول لمرة واحدة وأكثر كونه جسرًا صريحًا بين المضاربة على الأحداث داخل السلسلة (on-chain) والائتمان المُهيكل خارج السلسلة (off-chain)، يحدد مخاطر التوقعات عبر أقساط/قسائم بالدولار ( $ ) بدلًا من الرموز.