ارتفع عائد سندات الخزانة الحكومية اليابانية لمدة 10 سنوات إلى أعلى مستوى له منذ عام 1999 بعد أن أغلقت إيران فعليًا حركة ناقلات النفط عبر مضيق هرمز، ما أدى إلى تجاوز أسعار النفط 113 دولارًا للبرميل وإجبار طوكيو على سحب احتياطياتها الاستراتيجية وتيرةً قياسية.
أبرز النقاط:
- وصل عائد سندات الخزانة الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات إلى 2.39% في أوائل أبريل 2026، وهو أعلى مستوى له منذ 1999، في ظل مخاوف التضخم التي غذّتها عملية حصار هرمز التي تنفذها إيران.
- يواجه بنك اليابان قرار رفع الفائدة في اجتماعه المقرر في 27-28 أبريل، إذ تقوم الأسواق بتسعير احتمال يتراوح بين 60% و70% لتنفيذ إجراء.
- تعهدت اليابان بإطلاق احتياطي قياسي قدره 80 مليون برميل، لكن يحذر المحللون من أن استمرار الاضطراب قد يؤدي إلى ركود تضخمي وتقلبات في الأسواق العالمية.
حصار مضيق هرمز الذي تفرضه إيران يطلق إنذارًا في سوق سندات اليابان
وصل عائد سندات الخزانة الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات إلى 2.38% إلى 2.39% في أوائل أبريل 2026، متجاوزًا مستويات لم تُر منذ أكثر من عقدين، ومزيلًا قمة الأزمة المالية لعام 2008 بما يقارب 30 نقطة أساس. وبلغ عائد السندات لأجل 5 سنوات 1.72%، مقتربًا من منطقة قياسية جديدة له.
فرضت إيران الحصار الفعلي على Strait of Hormuz في أواخر فبراير وأوائل مارس 2026، عقب عمليات عسكرية أمريكية وإسرائيلية ضد البلاد. في بعض التقارير، انخفضت حركة الناقلات عبر المضيق إلى أقل من 10% من المستويات الطبيعية، ما سحب ملايين البراميل يوميًا من الإمدادات العالمية.
لم تكن اليابان مهيأة لامتصاص ضربة بهذا الحجم. في السنة المالية 2024، وفّر الشرق الأوسط 95.9% من واردات البلاد من النفط الخام، حيث بلغت مساهمة الإمارات 43.6%، والإمارات العربية المتحدة (UAE) 43.6%، والسعودية 40.1%، والكويت 6.4%، وقطر 4.1%. كل برميل من تلك الإمدادات يمر عبر Hormuz.
قفز سعر خام برنت فوق 113-116 دولارًا للبرميل في مارس، مع وصول خام دبي الفعلي إلى 170 دولارًا في بعض النقاط. وقد هدأت الأسعار لتدخل نطاق 100 إلى 110 دولارات اعتبارًا من أوائل أبريل، لكنها تظل مرتفعة وسط خلفية من عدم اليقين الدبلوماسي. كما تجاوز سعر U.S. WTI أيضًا 100 دولار. وقامت الوكالة الدولية للطاقة بتنسيق عمليات إطلاق احتياطيات طارئة مع الدول المتأثرة لإبطاء حجم الضرر.
تحركت طوكيو بسرعة. وجّهت وزارة الاقتصاد والتجارة والصناعة قواعد تخزين محلية عشر داخل الدولة في 9 مارس 2026، للتحضير لإطلاق الاحتياطيات الحكومية. وبعد ذلك، التزمت اليابان بإطلاق ما يقارب 80 مليون برميل، أي نحو 45 يومًا من الإمداد، لتخفيف الصدمة. ويُعد هذا أكبر سحب من هذا النوع في تاريخ اليابان. تم السحب من احتياطيات القطاع الخاص في وقت سابق. يرى المسؤولون والمحللون أن هذه الخطوات بمثابة إغاثة مؤقتة وليست حلًا.
انتقلت تكاليف الطاقة مباشرة إلى أسعار المستهلكين. أدى ضعف الين، الذي يتداول قرب 160 مقابل الدولار، إلى تضخيم الضرر من خلال جعل الواردات المقومة بالدولار أكثر تكلفة. أبقى بنك اليابان (BOJ) معدل فائدة قصيرة الأجل عند 0.75% في اجتماعه الأخير، لكنه أبقى على ميل نحو التشديد. وقال الحاكم كازو أويدا (Kazuo Ueda) إن أي زيادات إضافية ما تزال مطروحة على الطاولة إذا اتجه التضخم الأساسي نحو هدف 2%.
الأسواق تسعّر حاليًا احتمال يتراوح بين 60% و70% لرفع الفائدة في اجتماع السياسة النقدية لبنك اليابان في 27 إلى 28 أبريل. وتعتقد Goldman Sachs أن يوليو هو توقيت أكثر احتمالًا، اعتمادًا على كيفية تطور الوضع في الشرق الأوسط. إن معضلة بنك اليابان واضحة: يتصاعد التضخم الناتج عن الطاقة، بينما قد تؤدي التكاليف الأعلى إلى إبطاء الاقتصاد الأوسع.
تفكيك تجارة الين بالاقتراض
ستغلق الزيادات في الفائدة فصلًا في سياسة نقدية شديدة التيسير حددت اليابان منذ فقاعة التسعينات. ويجلس كبار شركات التأمين على الحياة بالفعل على خسائر غير محققة تبلغ نحو 60 مليار دولار من استثماراتهم في حيازات السندات الحكومية اليابانية.
تمتد التداعيات إلى ما وراء طوكيو. إذ تمتلك اليابان 1.225 تريليون دولار من سندات الخزانة الأمريكية اعتبارًا من يناير 2026، ما يجعلها أكبر حامل أجنبي. ومع ارتفاع العوائد المحلية، ينخفض الإقبال على السندات الأجنبية. وهذا يضع ضغوطًا صعودية على تكاليف اقتراض الولايات المتحدة.
كما أن ارتفاع عوائد JGB يهدد بإلغاء/تفكيك تقديرات تبلغ نحو 500 مليار دولار من مراكز تجارة الرافعة المالية الممولة بالين عبر الأسهم، وديون الأسواق الناشئة، وcrypto. وقد أدى رفع سعر الفائدة من بنك اليابان في منتصف 2024 إلى عمليات تصفية كبيرة. وقد تؤدي إعادة تكرار السيناريو، مع استمرار Hormuz Blockade، إلى ضرب أشد.
لم تستدعِ Japan’s Armed Attack Situation Act، والتي من شأنها أن تسمح بمشاركة Maritime Self-Defense Force في Strait of Hormuz. انضمّت الحكومة إلى ائتلاف تقوده المملكة المتحدة يضم أكثر من 30 دولة، بما في ذلك فرنسا وألمانيا وإيطاليا، داعيةً إيران إلى استعادة المرور الحر.
أشار الرئيس ترامب إلى أن النزاع مع إيران قد يهدأ خلال أسابيع، لكنه ترك أيضًا الباب مفتوحًا أمام احتمال حدوث تصعيد إضافي. لم تكن هناك بوادر لحل حتى نهاية هذا الأسبوع.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
