الحقيقة وراء انفجار غير الزراعة: لماذا هذه المرة مختلفة تمامًا عن عام 2019؟

ألقى تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي ليلة أمس قنبلة ثقيلة - حيث ارتفع عدد الوظائف الجديدة في الولايات المتحدة في أغسطس إلى 22,000 فقط، وهو أقل بكثير من التوقعات التي كانت 75,000، وارتفعت نسبة البطالة إلى 4.3%. كانت ردود فعل السوق مباشرة: انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية دون 4.2%، وانخفض مؤشر الدولار بنسبة 0.8% في يوم واحد، وتعرض BTC لانسحاب للخلف بنسبة 2%.

ما مدى قسوة هذه المجموعة من البيانات؟ انظر إلى الداخل:

سوق العمل حقًا يتجه نحو الضعف

انخفضت وظائف التصنيع بمقدار 15,000 وظيفة، بينما لم تتمكن 22,000 وظيفة جديدة من سد الفجوة. الأمر الأعمق هو أن معدل البطالة U6 قفز إلى 7.9%، مما يعني أن 1.2 مليون شخص يريدون العمل بدوام كامل لكنهم لا يستطيعون سوى العمل في وظائف مؤقتة لتلبية احتياجاتهم. هذه ليست “تعديلات في السوق”، بل هي مشكلة هيكلية.

فشل الخطاب المتشدد تمامًا

من المثير للاهتمام مقارنة المشهد لعام 2019: عندما كانت بيانات تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي أقل من التوقعات، كان المتشددون يقولون “هناك تقلبات في الوظائف”، ونتيجة لذلك انخفضت قيمة BTC بنسبة 38%. الآن البيانات أسوأ، لكن رد فعل السوق كان عكس ذلك تمامًا - لأن الخلفية قد تغيرت.

اليوم تشكل حصة المؤسسات 18٪، بزيادة 3 مرات عن عام 2019. لا توجد أي علامات على هروب صناديق الاستثمار المتداولة الفورية من بلاك روك وفيديليتي، بل على العكس، تدفق صافي قدره 120 مليون دولار أمس. ماذا يعني هذا بالنسبة لرأس المال الكبير؟ لقد تغير النظام، لم يعد الأمر قصة صغار المستثمرين المحاصرين.

الأداء الكمي لتوقعات خفض الفائدة

أداة CME FedWatch تظهر أن احتمال خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في 25 سبتمبر ارتفع إلى 99.4%، وحتى احتمال خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس قفز من 10% إلى 35%. العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات انخفض بمقدار 5.6 نقطة أساس في يوم واحد، وهذا هو “مرساة تسعير الأصول العالمية” تتحدث - تم تأسيس إطار خفض الفائدة بشكل أساسي.

ماذا يعني انسحاب BTC بنسبة 2%؟

تقلبات قصيرة المدى طبيعية. لكن الإشارة الرئيسية هي: خفضت الحيتان الكبيرة التي تمتلك أكثر من 10,000 قطعة فقط 100 قطعة، ولم تصل بعد إلى خط المخاطر البالغ 500 قطعة. إذا كانت هذه العملية حقاً من قبل المؤسسات، فلا يمكن أن يستمر صندوق المؤشرات المتداولة في جذب الأموال.

من التاريخ، بعد صدور تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي في عام 2024، انخفض BTC أيضًا بنسبة 3%، ثم ارتفع بنسبة 30%. لا يعني هذا أن التاريخ يجب أن يتكرر، بل هو منطق الأموال - في بيئة تعزز فيها توقعات خفض أسعار الفائدة، قصة إعادة تقييم الأصول ذات الفائدة المنخفضة لم تنته بعد.

مرجع للأشخاص الذين يرغبون في المشاركة

إذا كنت ترغب في التداول، فإن هذه المؤشرات تستحق الانتباه:

• دعم BTC في نطاق 10-10.5 ألف دولار قوي
• هل يمكن لـ ETH الثبات عند 4300 دولار (غالبًا ما يكون “مصباح الإشارة” عند هبوط BTC)
• صياغة اجتماع باول في سبتمبر - الكلمة الرئيسية هي “مخاطر الوظائف” أم “قلق التضخم”، تحدد شدة السياسة التالية

التذكير الأخير

تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي ضعيف + صمت الصقور + حيازة المؤسسات، هذه الشروط الثلاثة بالفعل مفيدة للأصول ذات المخاطر. لكن في سبتمبر هناك بيانات CPI، واجتماع الاحتياطي الفيدرالي، وغيرها من الأحداث الهامة. لقد ظهرت إشارات القاع، لكن لا تفرط في تقدير مساحة الارتداد القصير المدى.

الشيء الحقيقي الذي يجب مراقبته هو ما إذا كان بإمكان BTC الثبات عند 100000 دولار - فهذا هو خط تكلفة الشراء للمؤسسات في المرة السابقة. إذا لم يستقر، فإن 95000 دولار هو دعم أعمق.