انهيار منتصف الليل جاء بشكل مفاجئ. بيتكوين اخترق مباشرة مستوى الدعم عند 105,800 دولار، ولم تستطع إيثريوم الحفاظ على خط الدفاع عند 3,560 دولار، مما أدى إلى تصفية 350 ألف شخص على مستوى العالم، وتجاوزت قيمة التصفية 1.2 مليار دولار. كثيرون اعتقدوا أن الأمر حادث عارض، لكن في الواقع هناك منطق أعمق وراء ذلك — الأموال في السوق، تُسحب بشكل جنوني.

ببساطة، الأصول المشفرة تعتمد على السيولة لدعمها. عندما تكون الأموال كثيرة، ترتفع الأسعار بشكل طبيعي؛ ولكن بمجرد تراجع السيولة، تكون الأصول ذات التقلبات العالية هي أول من يواجه التصفية. الشرارة التي أشعلت هذا الانهيار كانت في الواقع من خطوتين في الولايات المتحدة.

نبدأ بحساب وزارة الخزانة TGA. عادةً، هذا الحساب يضخ السيولة إلى السوق، ويعتبر قناة مهمة لـ"تغذية" السوق. لكن مؤخرًا، بسبب بعض السياسات التي تعثرت، لم يُطلق الأموال حسب الخطة، بل تم حجزها في الخزانة. السوق أصلاً يعاني من نقص السيولة، وهذه الخطوة كانت بمثابة قطع أنبوب الحقن مباشرة.

الأمر الأكثر قسوة كان مزاد سندات الخزانة الليلة الماضية. وزارة الخزانة الأمريكية أصدرت سندات لمدة 3 و6 أشهر، بحجم يصل إلى 163 مليار دولار. قد تتساءل: ما علاقة هذا بالتشفير؟ العلاقة كبيرة — فهذه الـ163 مليار دولار من النقود الحقيقية تُسحب من السوق، والمؤسسات والمستثمرون الكبار أصلاً ليسوا في وضع مريح، ولتوفير الأموال لشراء سندات الخزانة، اضطروا إلى بيع الأصول المشفرة، التي تعتبر "غير مضمونة".

نقص السيولة، بالإضافة إلى سحب الأموال، جعل السوق غير قادر على التحمل. ومع وجود عوامل سلبية أخرى مثل هجمات الهاكرات وتصريحات الاحتياطي الفيدرالي، التي زادت الطين بلة (رغم أن النص لم يتوسع، إلا أن منطق الانهيار واضح جدًا). في النهاية، هذا الانخفاض لم يكن نتيجة لانهيار فني، بل هو نتيجة مباشرة لنقص الأموال على المستوى الكلي الذي قلب الطاولة.