صندوق الاستثمار المتداول (ETF) مقابل صندوق الاستثمار المتداول في البورصة (ETP): ما الفرق الحقيقي في العملات الرقمية؟

إذا كنت من المهتمين بالعملات الرقمية منذ فترة، فمن المؤكد أنك سمعت عن صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) ومنتجات التداول المتداولة (ETP). تبدو متشابهة، أليس كذلك؟ لكن هنا يأتي الجزء المثير: هما شيئان مختلفان تمامًا، على الرغم من أن العديد من المستثمرين يخلطون بينهما.

ETF: الصندوق الذي يكرر السوق

لنبدأ ببساطة. صندوق الاستثمار المتداول (ETF) هو حرفيًا سلة من الأصول يمكنك تداولها كما لو كانت سهمًا عاديًا. تخيل أنك بدلاً من شراء 500 سهم من مؤشر S&P 500 بشكل منفصل، تشتري منتجًا واحدًا يعكس أداؤه.

بالنسبة للبيتكوين، الأمر مشابه: عند شراء صندوق بيتكوين ETF، أنت لا تملك البيتكوين في محفظتك. ما تملكه هو شهادة تثبت أنك مالك للصندوق. النتيجة هي نفسها — إذا ارتفع سعر البيتكوين بنسبة 10%، يرتفع ETF الخاص بك بنسبة 10%. بدون وصاية، بدون مفاتيح خاصة، بدون هوس أن يتم سرقتك.

التحرك الأخير للموافقة على ETF البيتكوين في الولايات المتحدة كان علامة فارقة تحديدًا لأن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) كانت تطالب بأن يكون سوق العقود الآجلة للعملات الرقمية مستقرًا بما يكفي قبل إصدار الموافقة. هذا هو التنظيم الجدي.

ETP: المنتج الأكثر مرونة (لكن تقنيًا مختلف)

أما الآن، فإن منتجات التداول المتداولة (ETP) فهي كائن مختلف. تقنيًا، هي أوراق دين مهيكلة، وليست صناديق استثمار. الاختلاف التنظيمي مهم جدًا: بينما تخضع ETFs لقوانين صارمة لصناديق الاستثمار، فإن ETPs لديها قيود أقل.

مثال تاريخي: في عام 2018، أطلقت بورصة سويسرا SIX منتج Amun ETP متعدد العملات الرقمية، الذي يتابع أكبر خمس عملات رقمية من حيث القيمة السوقية. كانت التكوينات الأولية كالتالي:

• بيتكوين: 49.7%
• ريبل: 25.4%
• إيثيريوم: 16.7%
• بيتكوين كاش: 5.2%
• لايتكوين: 3%

الأمر المثير للاهتمام: المنظم المالي السويسري (Finma) أكد بشكل صريح أن ETPs لا تخضع لقانون المؤسسات الاستثمارية الجماعية (Cisa). قلة التنظيم = مرونة أكبر، ولكنها تتطلب أيضًا متطلبات أكثر للمستخدم (عادةً المستثمرين المؤسسيين أو المعتمدين).

الحقيقة: أيهما تختار؟

كلاهما يقلل من حواجز الدخول للعملات الرقمية للمستثمرين المؤسساتيين والأفراد الذين لا يرغبون في التعامل مع المحافظ والأمان. لكن هناك فرق رئيسي:

ETF = أكثر تنظيمًا، وأكثر أمانًا، وأكثر وصولًا للمستثمرين الأفراد. ETP = قيود أقل، منتجات أكثر ابتكارًا، لكنها تتطلب مستوى أعلى من المعرفة.

بالنسبة للمستثمر المؤسسي في الولايات المتحدة، توجد بالفعل ETPs مثل صندوق غرايسكيل للاستثمار في البيتكوين (Grayscale Bitcoin Investment Trust). لكن الموافقة على ETF بيتكوين تقليدي تتطلب أن ترى SEC استقرارًا في أسواق العقود الآجلة، وقد حدث ذلك بالفعل.

السؤال الأهم: ماذا سيحدث عندما يتم الموافقة على المزيد من صناديق ETF للعملات الرقمية في مختلف الولايات القضائية؟ من المحتمل أن نرى تدفقًا هائلًا من المؤسسات نحو العملات الرقمية. هل نحن مستعدون؟