لماذا يعد اختبار هاوي مهمًا لمجال العملات الرقمية: تحليل لكيفية تصنيف هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لعملاتك

هل تساءلت يومًا لماذا تتعرض بعض مشاريع العملات المشفرة لضغوط من قبل SEC بينما تمر أخرى دون أن تلاحظ؟ الجواب غالبًا ما يعود إلى اختبار قانوني من عام 1946 يُسمى اختبار هاوي.

في عام 1946، حكمت المحكمة العليا الأمريكية في قضية SEC ضد شركة W.J. Howey ووضعت إطارًا يُستخدم حتى اليوم لتحديد ما إذا كان شيء ما يُعتبر ورقة مالية. بالنسبة للعملات المشفرة، هذا أمر مهم للغاية - لأنه إذا تم تصنيف رمزك كأمان، فإنه يقع تحت ولاية SEC ويحتاج إلى الامتثال لقوانين الأوراق المالية.

اختبار هووي الرباعي

لكي يتم تصنيف الاستثمار كأوراق مالية، يجب أن يفي بجميع الأربعة من هذه المعايير:

1. أنت تضع المال في – الأمر الواضح: أنت تشتري رمزًا بأموال حقيقية ( أو أصول أخرى )

2. إنها مؤسسة مشتركة – يتم تجميع استثمارك مع الآخرين، عادةً ما يتم إدارته من قبل فريق أو مجتمع

3. أنت تتوقع الأرباح – أنت لا تشتريه فقط لاستخدامه؛ أنت تشتريه على أمل أن يرتفع السعر

4. الأرباح تعتمد على جهود الآخرين – نجاح الرمز يعتمد على ما يقوم به فريق المشروع - التطوير، التسويق، الشراكات، إلخ.

كيف ينطبق هذا على العملات المشفرة

إليك المكان الذي يصبح فيه الأمر حقيقياً:

تتحقق معظم الرموز الجديدة من جميع المعايير. عندما تطلق مشروعًا عرض العملة الأولي (Initial Coin Offering)، يقوم المستثمرون فعليًا باستثمار الأموال مع توقع أن يقوم فريق التطوير ببناء شيء ذو قيمة وأن يرتفع السعر. هذه هي أساسًا اختبار هووي قيد التنفيذ.

بيتكوين وإيثريوم؟ يتم التعامل مع هذه العملات في منطقة رمادية. تعتبر BTC أكثر “شبيهة بالسلع” حيث لا فريق واحد يتحكم في نجاحها - إنها لامركزية. ولكن بالنسبة للعملات البديلة التي تمتلك فرق تطوير نشطة تتخذ قرارات كبيرة؟ عادة ما يتم تصنيفها كأوراق مالية.

تخزين الرموز أكثر تعقيدًا. إذا كنت تخزن رمزًا وتكسب مكافآت بناءً على أداء البروتوكول، فإن ذلك يبدأ في الظهور وكأنه أمان أيضًا.

لماذا هذا مهم

إذا قررت SEC أن الرمز هو أمان، فجأة:

• لا يمكنه التداول في معظم بورصات الولايات المتحدة بدون تسجيل
• يواجه المشروع صعوبات تنظيمية
• قد يكون لدى المستثمرين حماية قانونية أقل
• يمكن أن تصبح حركة السعر متقلبة (انظر: ملحمة دعوى XRP)

تستمر مساحة العملات المشفرة في التطور أسرع مما يمكن للجهات التنظيمية مواكبته، لذا يظل اختبار هاوي الأداة الرئيسية التي تستخدمها SEC لفرز المشاريع الشرعية عن الرهانات المضاربية التي كان ينبغي تسجيلها كأوراق مالية منذ اليوم الأول.

ابق على اطلاع، أو قد تخاطر بحيازة ورقة مالية غير مسجلة دون أن تدرك ذلك.