الاحتياطي الفيدرالي (FED) هذه الموجة من أساليب إنقاذ السوق حقاً بارعة

في أزمة القطاع المصرفي لعام 2023، أثار برنامج تمويل البنوك المؤقت (BTFP) الذي قدمه الاحتياطي الفيدرالي (FED) مناقشات واسعة - ومن المثير للاهتمام، أن هذه المساعدة تمكنت من أن تكون “مساعدة” بهذه الطريقة الجذابة.

النقطة الأساسية: عدم إنفاق أموال دافعي الضرائب

مقارنةً بإنقاذ عام 2008 الذي كان بلا حدود (حيث دفعت الحكومة المال، وحقق المساهمون أرباحًا، واستمر المديرون في الحصول على المكافآت)، قام BTFP بتغيير الأسلوب:

• يجب على البنوك تقديم أصول مؤهلة كضمان للاحتياطي الفيدرالي (FED) أو FDIC للحصول على السيولة
• المساهمون في البنوك المفلسة، حاملو السندات؟ لا تعويض. كبار المدراء؟ صفر حماية
• المنطق الأساسي هو جملة واحدة - حماية أموال المودعين، وتحمل الآخرين المخاطر بأنفسهم

هذا التصميم أرسل إشارة واضحة: الاحتياطي الفيدرالي (FED) لن يقوم مرة أخرى ب"طباعة المال لإنقاذ البنوك". كانت ردود فعل السوق إيجابية حيال ذلك، لأن هذا يعني أن ضغوط التضخم لن تتضخم بلا حدود.

تصميم سعر الفائدة دقيق للغاية

تم تحديد سعر الفائدة لتمويل BTFP عند 4.83٪، هذا الرقم ليس عشوائيًا:

• أعلى بمقدار 8 نقاط أساس من سعر الفائدة على الائتمان من الدرجة الأولى (أكثر أمانًا)
• أقل بمقدار 42 نقطة أساس من معدل الفائدة على القروض الثانوية (المخاطر العالية)

لماذا تفعل ذلك؟ إنه لتوجيه البنوك لاختيار الأصول ذات المخاطر المنخفضة والموثوقة كضمان، مما يدفع بشكل غير مباشر إلى استعادة سيولة الأصول ذات المخاطر في السوق. هناك نوع من “الإقناع” في الأمر.

المراقبة الدولية

يقال إن البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم تدرس هذه الاستراتيجية، وخاصة البنك المركزي الأوروبي، لأن هذه “الإنقاذ ذو الحد الأدنى” هو بالفعل أكثر منطقية من التخفيف غير المحدود.

ببساطة: ظهور BTFP يدل على أن فكرة البنوك المركزية العالمية لإنقاذ السوق تتطور - من “ضخ الأموال” إلى “الإنقاذ الدقيق”، مما يضمن استقرار المالية دون تحميل دافعي الضرائب والعامة تكاليف المخاطر العالية.