أزمة السيولة الفيدرالية: لماذا لا مفر من التيسير الكمي ( وماذا يعني ذلك لمحفظتك )

الإنذار يرن بالفعل—لكن معظم الناس لا يستمعون.

تصريح رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول الأخير حول “احتمالية إيقاف تقليص الميزانية العمومية” ليس حديثًا عابرًا. إنه إشارة قلق ملفوفة في مصطلحات السياسة. إليك ما يحدث بالفعل:

النظام يعمل على البخار

احتياطيات البنك وصلت للتو إلى 9.71% من الناتج المحلي الإجمالي ($2.96T احتياطيات / $30.5T الناتج المحلي الإجمالي ). عتبة باول الخاصة؟ 10-11%. نحن رسميًا دون الخط الأحمر.

أسوأ؟ لقد انخفضت مرفق إعادة الشراء العكسي (RRP)—الذي عمل كامتصاص للصدمات في النظام—من 2.4 تريليون دولار في 2022 إلى صفر تقريبًا. هذه العازلة قد اختفت.

الترجمة: لم يتبقَ أي شبكة أمان في النظام المالي.

لماذا هذه المرة أسوأ من 2019

في سبتمبر 2019، انفجر سعر إعادة الشراء الليلي من 2% إلى 10% بين عشية وضحاها. أصيبت البنوك بالذعر. كان على الاحتياطي الفيدرالي طباعة الأموال.

في ذلك الوقت، كانت الاحتياطيات تشكل 7% من الناتج المحلي الإجمالي. اليوم هي 9.7%—لذا فإن الاحتياطيات أعلى الآن مما كانت عليه في 2019، ومع ذلك نرى بالفعل إشارات ضغط. لماذا؟

• النظام المالي أكبر ويحتاج إلى مزيد من الحماية
• RRP لم يعد موجودًا - لا يوجد ماص للسيولة
• تشترط اللوائح بعد عام 2008 على البنوك الاحتفاظ بالنقد

النتيجة: يتعطل النظام عند مستوى احتياطي أعلى الآن.

المسدس المدخن: فرق SOFR

عندما ترفض البنوك إقراض الاحتياطيات بدون ضمانات—حتى بمعدلات أعلى—فهذا علامة حمراء. انتشر SOFR/EFFR (الفرق بين الإقراض الليلي المضمون وغير المضمون) للتو إلى 19 نقطة أساس. كان سلبياً في 2020-2022.

هذا الانتشار هو مقياس القلق اليومي لبنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك. هم يعرفون بالضبط ما يعنيه: الاحتياطيات ضيقة جداً، وانفجار على غرار 2019 هو على بعد أسبوع سيئ واحد فقط.

ماذا يحدث بعد ذلك

سيعلن الاحتياطي الفيدرالي عن إنهاء QT ( ربما في ديسمبر/يناير FOMC) ويسميها “تعديل تقني.” ثم تأتي الفيضانات:

$60-100B/شهر في مشتريات الخزانة—بأساس QE، فقط باسم أكثر ليونة.

لماذا؟ لأن:

• تجاوز العجز السنوي $2T يجب على شخص ما شراء تلك السندات (
• ينمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2-3% سنويًا، لذا تحتاج الاحتياطيات إلى النمو بحوالي 90 مليار دولار سنويًا فقط للحفاظ على مستواها
• الاحتياطي الفيدرالي يقوم بالفعل بتقليص 25 مليار دولار شهريًا، مما يجعل الوضع أسوأ

لقد وضعت الاحتياطي الفيدرالي نفسه في حالة طباعة أموال دائمة. وعادةً، عندما تنتقل البنوك المركزية إلى التيسير، فإنها دائمًا تتجاوز الهدف.

حركتك

عندما يبدأ طباعة الأموال بلا حدود، تصبح دولاراتك أقل قيمة يومًا بعد يوم. التحرك العقلاني الوحيد: الأصول التي لا يمكنهم طباعتها—الذهب والبيتكوين.

لقد تم تسعير الذهب بالفعل ) بزيادة ~70% هذا العام، ويتداول فوق $4,000/oz(.

لكن البيتكوين؟ لا يزال متأخراً. إليك السبب وراء تفوق البيتكوين >>>> الذهب في عالم طباعة النقود:

• ندرة مطلقة: 21 مليون عملة. أبداً. النهاية. الذهب يستمر في الاستخراج )+1.5-2% سنوياً(.
• أثر المضاعف: عندما تصل مخاوف التضخم النقدي إلى ذروتها، يتبع البيتكوين تاريخياً الذهب ثم يتجاوزه بمقدار 2-3 مرات.
• خارج النظام: لا يمكن تجميده، أو مصادرته ) إذا كان تحت الحفظ الذاتي (، أو التلاعب به من قبل البنوك المركزية.

الفيدرالي على وشك تفعيل التيسير الكمي الدائم. السؤال ليس إذا — بل كم ستحتفظ عندما تعمل آلة الطباعة بأقصى سرعة.