لماذا أصبح روبل روسيا العملة الأكثر سخونة في العالم ( ولماذا لن يدوم ذلك )

إليك شيئًا لم تتوقعه: الروبل الروسي يسحق كل العملات الأخرى في عام 2025، بزيادة قدرها 40% مقابل الدولار—مما يجعله أكبر رابح في أسواق FX لهذا العام، وفقًا لبيانات بنك أمريكا.

فقط هذا الأسبوع، أفاد البنك المركزي بتراجع الدولار من 83 إلى 81.93 روبل (-1.3%)، بينما انخفض اليورو من 96.83 إلى 95.67 روبل. يبدو أن هذه الحركة عنيفة في الحجم، لكن إليك المفاجأة—ليس بسبب تدفق الأموال الأجنبية.

القصة الحقيقية: ضوابط رأس المال، ليس الرأسمالية

حافظ البنك المركزي الروسي على معدلات الفائدة عند 20%، مما يؤدي إلى سحق التضخم ولكنه يقتل أيضًا الواردات. مع تراجع الواردات، تحتاج الشركات إلى دولارات أقل. هذه هي اللعبة.

قام الاقتصادي في ويلز فارجو بريندان مكينا بتفصيل الأمر: ضوابط رأس المال الصارمة + قيود FX + تكاليف الاقتراض العالية = انخفاض الطلب على العملة الأجنبية = قوة الروبل. إنه أمر مصطنع، لكنه يعمل.

ثم هناك ضغط التصدير. الشركات النفطية - بقرة روسيا النقدية - مضطرة لتحويل عائداتها بالدولار إلى روبل. بين يناير وأبريل فقط، تخلص المصدرون الرئيسيون من 42.5 مليار دولار من العملات الأجنبية في الداخل، بزيادة قدرها 6% عن الربع السابق.

رصد ستيف هانك من جامعة جونز هوبكنز زاوية أخرى: العرض النقدي في الواقع يتقلص. “في أغسطس 2023، كان خلق المال مرتفعًا بنسبة 23.9% سنويًا. الآن يتقلص بمعدل -1.19%،” قال. قلة من المال تتبع نفس السلع = قوة العملة.

مضخة السلام

لا تنم على هذا: عودة ترامب أثارت التفاؤل بشأن محادثات روسيا-أوكرانيا، مما أعاد بعض رأس المال إلى أصول الروبل، حتى مع وجود قيود سارية. الخوف من تفويت الفرصة في السوق حقيقي، حتى في اقتصاد مفروض عليه عقوبات.

إليك المشكلة: لقد بلغت ذروتها بالفعل

المحللون يطلقون بالفعل على القمة. أسعار النفط - التي تمول حوالي 30% من الميزانية الفيدرالية الروسية - تتراجع. أندريه ميلاشنكو من رينيسانس كابيتال: “الروبل قريب من أقصى حد له وقد يضعف قريباً. انخفاض أسعار النفط سيقلل من إيرادات الصادرات.”

أسوأ سيناريو؟ تجري المحادثات من أجل السلام بنجاح. حذرت مكينا: “إذا حدث وقف إطلاق النار، فقد ينخفض الروبل بسرعة. ستُرفع قيود رأس المال، وقد تنخفض الأسعار.”

هذه هي المشكلة: صفقة جيدة للجغرافيا السياسية تؤدي إلى انهيار الروبل. وحتى لو ضعف الروبل، فلن يساعد روسيا كثيرًا - فالعزلة العالمية تحد من فوائد التجارة لعملة أرخص.

الخط السفلي: هذا الارتفاع هو حرق مُدار، وليس قصة عودة. راقب أسعار النفط ومفاوضات السلام. سيت决定 كل شيء.