انتهاء إغلاق الحكومة الأمريكية قد يصبح "وقودًا خارقًا" لإعادة تشغيل السوق الصاعدة لبِت: توقعات الأسعار في ظل منطق تحرير السيولة

1. مضخة السيولة: آلية الصدمة المالية الناتجة عن توقف الحكومة

حتى 7 نوفمبر، استمر إغلاق الحكومة الفيدرالية الأمريكية لمدة 38 يومًا، وهو رقم قياسي تاريخي. إن أزمة السيولة الناجمة عن هذا الجمود السياسي تقوم بإعادة تشكيل مشهد سوق العملات المشفرة. محتفظًا بأكثر من تريليون دولار نقدًا، حيث لم تتمكن وزارة الخزانة الأمريكية من الإنفاق من حسابها العام (TGA)، وهو ما يمثل زيادة تتجاوز 233% مقارنةً بـ 300 مليار دولار خلال فترة الإغلاق في 2018-2019. إن هذه الآلية غير العادية لسحب السيولة تخلق ضغطًا مزدوجًا:

1. تأثير سحب السيولة المباشر: يعني كل زيادة بمقدار 1 دولار في TGA استرداد 1 دولار من السيولة من النظام المالي. إن تراكم السيولة الذي يتجاوز تريليون دولار حاليًا يعادل تنفيذ عدة جولات من رفع أسعار الفائدة بشكل غير مباشر، وتأثيره الانكماشي يعادل تشديد السياسة النقدية العدوانية للاحتياطي الفيدرالي.

2. ردود فعل السلسلة في السوق: أدت الزيادة المفاجئة في سيولة النظام المصرفي إلى ارتفاع أسعار الفائدة في سوق المال. بلغ سعر الفائدة على إعادة الشراء لليلة واحدة أعلى مستوى له عند 4.27%، متجاوزًا بكثير سعر الفائدة على الاحتياطيات الفائضة من الاحتياطي الفيدرالي. تنتقل هذه الضغوطات على السيولة مباشرة إلى سوق الأصول ذات المخاطر، حيث انخفض بِت بأكثر من 20% خلال 30 يومًا منذ أن بلغ ذروته عند 126000 دولار في 6 أكتوبر، متجاوزًا المتوسط المتحرك لـ200 يوم، مما يدل على خصائص سوق الدب التقني.

من الجدير بالذكر أن تصرفات البيع التي قام بها المستثمرون الكبار قد زادت من حالة الذعر في السوق. خلال الشهر الماضي، تجاوزت المبيعات الصافية من حاملي العملات على المدى الطويل 400,000 بِت، وهو ما يعادل تحويل أصول بقيمة حوالي 3.8 مليار دولار. على الرغم من أن هذا النموذج "لتحويل الحصص من كبار الثيران إلى مستثمرين مؤسسيين جدد" لم يتسبب في انهيار بالمعنى التقليدي، إلا أن الضغط المستمر للبيع يستهلك ثقة السوق.

ثانياً، إعادة تشغيل السيولة: تأثير الدومينو لإنهاء التوقف

عندما يتم كسر الجمود السياسي وإعادة فتح الحكومة، ستبدأ "خزانات" حساب TGA في الإفراج. ستولد هذه الإفراج عن السيولة تأثير المضاعف من خلال ثلاثة آليات:

1. إعادة تفعيل الإنفاق المالي: يجب على وزارة المالية استعادة الأموال من خلال إصدار السندات الحكومية، ولكن لتقليل تكاليف التمويل، قد يقوم الاحتياطي الفيدرالي بضخ السيولة من خلال أدوات مثل تسهيل إعادة الشراء الدائم (SRF). هذا النمط من العمليات التي يمكن اعتبارها "تيسير كمي غير مرئي" يتشابه بشكل كبير مع الاستجابة لأزمة وباء 2020، حيث توسع ميزانية الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 2.8 تريليون دولار في غضون ثلاثة أشهر.

2. قيادة توسع الائتمان: للحفاظ على استدامة ديون بقيمة 38 تريليون دولار، تحتاج الولايات المتحدة إلى تحقيق نمو في الناتج المحلي الإجمالي الاسمي يتراوح بين 6%-7%، مما يعني أنه يجب إضافة 4 تريليون دولار من الائتمان سنويًا. إذا تم استخدام أساليب الهندسة المالية (مثل تعديل معايير SLR، إعفاء المستثمرين الأجانب من ضريبة الاستقطاع)، فسوف يزيد ذلك بشكل غير مباشر من السيولة في السوق.

3. توقعات الدولار الضعيف: اتباع سياسة "الدولار الضعيف" لتخفيف عبء الديون سيزيد من الطلب على تخصيص بِت كأصل للحماية من التضخم. تُظهر البيانات التاريخية أنه بعد انتهاء التوقف في 2018-2019، أدت انتعاشة السيولة إلى ارتفاع بِت بنسبة 15% في غضون شهر.

تتوقع جولدمان ساكس أن توقف الحكومة من المرجح أن ينتهي في منتصف نوفمبر، حيث قد يصل حجم السيولة التي سيتم تحريرها إلى مستوى تاريخي. بالإشارة إلى حالة استهلاك رصيد النقد في وزارة الخزانة الأمريكية في أوائل عام 2021 والتي أدت إلى ارتفاع كبير في سوق الأسهم، قد يؤدي تدفق السيولة هذه المرة إلى "ارتفاع قفزي" للأصول ذات المخاطر.

ثالثاً، المنطق طويل الأمد المدفوع بالسياسات: دعم السوق الصاعدة تحت توسع الديون

إن المنطق الحالي لارتفاع البيتكوين قد تجاوز ببساطة علاقة العرض والطلب في السوق، وتحول إلى نتيجة حتمية للسياسات الاقتصادية الكلية:

1. دوامة الديون: تجاوز إجمالي الدين الأمريكي 38 تريليون دولار، بزيادة سنوية تقارب 2 تريليون دولار. يتطلب الحفاظ على استدامة الدين خفضًا منهجيًا في معدلات الفائدة الحقيقية، مما سيؤدي إلى زيادة مستمرة في الطلب على السيولة.

2. الطلب على التحوط من التضخم: لتحقيق نمو في الناتج المحلي الإجمالي الاسمي بنسبة 6%-7%، هناك حاجة إلى توسيع ائتماني كبير. في ظل هذا البيئة من الإفراط في إصدار النقد، فإن خاصية العرض الثابت لعملة بِت تجعلها أصول طبيعية لمكافحة التضخم.

3. خلفية حروب العملات: تسريع عملية التخلص من الدولار الأمريكي على مستوى العالم، ودفع البنوك المركزية لعملات رقمية (CBDC) سيزيد من ضغط انخفاض قيمة الدولار الأمريكي النسبي. ك"ذهب رقمي"، تبرز القيمة الاستراتيجية للبيتكوين في إعادة هيكلة النظام النقدي.

رابعاً، تباين السوق وتحذير المخاطر

على الرغم من أن منطق تحرير السيولة يبدو مثالياً، إلا أن السوق لا يزال يعاني من انقسامات كبيرة:

1. المخاطر قصيرة الأجل: إذا استمرت التوقفات حتى ديسمبر، فقد تؤدي إلى ركود اقتصادي، مما يؤدي إلى تعويض بِت 92,000 دولار من فجوة العقود الآجلة لمؤشر CME. تظهر بيانات عمق السوق الحالية أن هناك حوالي 2.5 مليار دولار من العقود المفتوحة عند هذا المستوى السعر.

2. خلاف التقييم: يعتقد بعض المتداولين أن تقييم بِتكوين الحالي قد استنفد التوقعات المستقبلية. على الرغم من أن مؤسسات مثل Bitwise تحافظ على سعر مستهدف يبلغ 100,000 دولار بنهاية عام 2024 و 250,000 دولار بنهاية عام 2025، إلا أن السوق بحاجة إلى استيعاب السيولة الحالية التي تتجاوز تريليون دولار من TGA.

3. المتغيرات التنظيمية: إذا زادت تقلبات سوق التشفير خلال فترة التوقف، فقد تدفع الهيئات التنظيمية إلى تسريع إصدار السياسات التقييدية، مما سيصبح متغيراً محتملاً في مسار السوق الصاعدة.

خمسة، اقتراحات استراتيجية الاستثمار

تحت توقع إعادة تشغيل السيولة، يمكن للمستثمرين اتخاذ الاستراتيجيات التالية:

1. الاحتفاظ بالموضع الأساسي: نظرًا لقرب حدث تقليص إمدادات بِت (أبريل 2024) ، يجب على المستثمرين على المدى الطويل الاحتفاظ بموقف أساسي.

2. عمليات التداول المتقطعة: استخدام فجوة العقود الآجلة في CME بالقرب من 92,000 دولار كم فرصة تكتيكية للدخول في السوق، ولكن يجب وضع وقف خسارة صارم.

3. تنويع التوزيع: زيادة تعرض بِت في محفظة الأصول ذات المخاطر، لكن يجب أن يظل ضمن 15%-20% من إجمالي المراكز.

4. متابعة مؤشرات السيولة: متابعة دقيقة لتغيرات رصيد TGA، تقلبات سعر الفائدة الليلية وحجم الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي، ستوفر هذه المؤشرات أفضل أوقات الدخول.

الخاتمة: تزامن الدورات التاريخية ونقاط التحول السياسية

تواجه سوق بِتكوين الحالية نقطة التقاطع بين دورة تاريخية ومنعطفات سياسية. لقد وصلت سحب السيولة الناتجة عن توقف الحكومة إلى نقطة حرجة، وبمجرد كسر الجمود السياسي، قد تؤدي السيولة المُحررة إلى سوق صاعدة مشابهة لتلك التي حدثت في 2020-2021. ومع ذلك، فإن تكلفة "تدفق السيولة الكبير" وراء هذا الأمر - حجم الديون المتزايد باستمرار والمخاطر التنظيمية المحتملة - لا يمكن تجاهلها. بالنسبة للمستثمرين، فإن فهم هذه الثلاثية السياسية-الاقتصادية-المالية قد يكون مفتاح السيطرة على الجولة القادمة من السوق الصاعدة. #比特币走势 توقف الحكومة الأمريكية #流动性危机 الدفع بالسياسات #市场预测# إطلاق GateWeb3LaunchpadBOB ##广场发币瓜分千U奖池 #加密市场回调