توقف الحكومة عن ضخ الدولار، بينما بيتكوين تتربص بـ"بوابة تصريف المياه": هل 88k فخ أم حفرة ذهب؟

دخلت الحكومة الأمريكية "الإغلاق" شهرها الثاني، والأصول المالية العالمية تنتظر في ترقب. سوق العملات المشفرة هو الأكثر تأثراً - حيث تراجعت بيتكوين بأكثر من 20% من ذروتها في أكتوبر، وفقدت الإيثريوم مستوى 3900 دولار، وتوالت عمليات التصفية بالرافعة المالية وتدفق الأموال من صناديق الاستثمار المتداولة. ومع ذلك، عندما تركز وول ستريت على "مدة الإغلاق"، بدأ المتخصصون في الأصول الرقمية في التساؤل: إلى أين ستذهب تريليونات الدولارات من السيولة الإضافية بعد انتهاء الإغلاق؟ تشير التجارب التاريخية إلى أن كل مرة تكون فيها واشنطن في أزمة مالية، تنتهي دائماً بدولار أقل قيمة، وبيتكوين هي الأكثر حساسية في "جدول أسعار الدولار الرخيص". تهدف هذه المقالة إلى تفكيك عجلة السيولة وراء "الإغلاق"، وتقديم خارطة طريق قابلة للتنفيذ للمراكز.

أ. توقف "مضخة السحب": كيف يمكن لـ TGA سحب الدولارات من السوق

1. رصيد الحساب العام لوزارة المالية (TGA) قد تجاوز 1.1 تريليون دولار، بمعدل سحب يومي يقارب 25 مليار دولار، وهو ما يعادل سحب 75 مليار دولار من العملة الأساسية شهرياً.

2. رفع الفرق في الفائدة بشكل مباشر يؤدي إلى زيادة أسعار الفائدة بالدولار الأمريكي على المدى القصير (SOFR يرتفع بمعدل 12 نقطة أساسية شهريًا)، وانخفض رصيد إعادة الشراء العكسي (RRP) بشكل حاد، وانخفضت علاوة السعر خارج البورصة للعملة المستقرة (USDC/CNY) من +0.3% إلى -1.1%، مما يظهر "نقص زائف" في الدولار.

3. زيادة تقلب البيانات: غياب CPI والوظائف غير الزراعية، وارتفاع تقلب العقود الآجلة لأسعار الفائدة إلى أعلى مستوى له هذا العام، وارتفعت العلاقة المتدحرجة بين التشفير وسندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 يومًا إلى 0.68، وهو أعلى مستوى منذ أكتوبر 2022.

ثانياً، "العد التنازلي للسيولة": لماذا نقول كلما طال التوقف، زادت ضخ السيولة

1. من المرجح أن تنتهي مفاوضات "الحد الأقصى للديون + قانون الاعتمادات" بنظام "وقف الحد الأقصى + زيادة الإنفاق"؛ تقدر CBO أن الحاجة إلى إصدار ديون جديدة في السنة المالية 2025 ستكون 1.8 تريليون دولار.

2. وزارة المالية تعيد بناء هدف رصيد النقد إلى 6000 مليار دولار، مما يعني أنه بعد انتهاء الإغلاق سيتم إطلاق ما لا يقل عن 5000 مليار دولار من السيولة الصافية.

3. لا يزال لدى الاحتياطي الفيدرالي 400 مليار دولار في عمليات إعادة الشراء العكسية (RRP) ك"حوض缓冲"؛ بمجرد أن يتم تفريغ TGA، ستستنفد RRP أولاً، وعندها ستتدفق الأموال الإضافية نحو الأصول ذات المخاطر - وقد استغرق سيناريو أبريل 2020 6 أسابيع فقط.

ثالثاً، إعادة التاريخ: أداء البيتكوين خلال ثلاث توقفات

في أكتوبر 2013 (16 يومًا): انتهت حالة التوقف ، خلال 30 يومًا ، ارتفع BTC بنسبة 54% ، وانخفض متوسط سعر الفائدة بالدولار بمقدار 18 نقطة أساس.

2018–2019 (35 يوماً): بعد انتهاء الإغلاق خلال 30 يوماً، ارتفع BTC بنسبة 15%، وفي نفس الوقت أطلق الاحتياطي الفيدرالي سيولة طارئة من فئة BTFP.

2025 (؟ يوم): إذا توقفت لمدة أكثر من 45 يومًا، وفقًا لنموذج "سحب الماء - تصريف الماء"، فإن قيمة β المتوقعة لـ BTC هي 1.9، ومنطقة الارتداد المحتملة تتراوح بين 25% - 35%.

أربعة، البيانات على السلسلة: من يبيع بكثافة، ومن يحتفظ بالعملة

1. صافي التدفق الخارجي لصندوق ETF الفوري هو 12.7 مليار دولار، ولكن الفرق في سعر GBTC تقلص إلى 3%، مما يدل على أن المؤسسات ليست في "ذعر"، بل تقوم بتغيير مراكزها إلى صناديق ETF ذات الرسوم المنخفضة.

2. انخفض رصيد البورصة إلى 2,300,000 عملة، وهو أدنى مستوى له منذ مارس 2018؛ في نفس الوقت، ارتفعت نسبة العملات التي لم تتحرك لأكثر من عام إلى 70%، ولم يتزعزع حاملو العملات على المدى الطويل.

3. بلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة زيادة صافية قدرها 8 مليارات دولار في الأسابيع الأربعة الماضية، حيث زادت USDe (Ethena) بمقدار 3.2 مليار، مما يدل على الطلب القوي على "تحوط المراكز الفارغة"، وإذا حدث عكس ذلك، سيشكل وقودًا للضغط على الأسعار.

خمسة، مصفوفة السيناريو: كيف يتعامل المستثمرون مع التصنيف

السياق A (توقف ≤ 45 يومًا ، إعادة تشغيل معتدلة):

– الاحتياطي الفيدرالي يتولى فقط بصفة سلبية إصدار الديون من وزارة الخزانة، RRP انخفض إلى 100 مليار، بيتكوين في النطاق 95k–110k؛

– استراتيجية: 80% من المراكز الأساسية ثابتة، 20% من العملات المستقرة في مستويات أقل من 95k للشراء التدريجي، الرافعة المالية ≤ 1.2 مرة.

السيناريو B (توقف > 45 يومًا، تمديد سقف الدين حتى 2026):

– وزارة المالية مضطرة لتقليص TGA إلى 4000 مليار، بالإضافة إلى احتمال إعادة تشغيل عمليات تخفيف الكمية من الاحتياطي الفيدرالي، بيتكوين ضمن نطاق 110k–135k؛

– الاستراتيجية: تحويل stablecoin إلى BTC/ETH مسبقًا، تخصيص كمية مناسبة من الأصول عالية β مثل L2 و SOL، يمكن رفع الرافعة المالية إلى 1.5 مرة، وضع 10% كهدف جني الأرباح المتحرك.

السيناريو C (توقف الحل مُعطَّل، وظهور تخلف تقني عن السداد):

– ارتفاع نقاط تبادل الدولار بشكل كبير، وBTC يتبع الذهب وينخفض بنسبة 15% ثم يتحول بسرعة إلى V.

– الاستراتيجية: الاحتفاظ بـ 30% من العملات المستقرة كسيولة، شراء خيارات الشراء القصيرة الأجل خلال فترة الذعر الناجم عن التخلف عن السداد (Δ≈0.3)، واستخدام هيكل العبور لالتقاط التقلب.

ستة، قائمة العمليات (يمكن تنفيذها مباشرة)

1. وقف الخسارة: انخفاض BTC الفوري تحت 88k تقليل الحصة بنسبة 20%، وانخفاض ETH تحت 3k تقليل الحصة بنسبة 15%، لمنع نهاية سوق دب عميقة.

2. التحوط: استخدم USDe+perp قصير الأجل لتأمين المخزون، واكسب معدل تكلفة سنوي من 15-20% لتعويض تكلفة الوقت.

3. شراء في القاع:

– المستوى الأول: بيتكوين 92k–95k، إجمالي حجم الشراء 20%;

– المستوى الثاني: بيتكوين 85k–88k، اجمالي حجم الشراء 30٪؛

– المستوى الثالث: بيتكوين <80k، إيقاف الشراء، والانتظار حتى يتم إزالة مخاطر التخلف عن السداد قبل زيادة المراكز.

4. متابعة الإشارات:

– جدول مواعيد تصويت الكونغرس الأمريكي (كاتب المجلس)؛

– رصيد TGA اليومي (مكتب الخزانة للخدمة المالية)؛

– في يوم انخفاض رصيد RRP دون 200 مليار دولار، يُعتبر بدء "التحرير" رسميًا.

إن إغلاق الحكومة هو "عرض سياسي" دوري في واشنطن، لكنه يدير صمام سيولة الدولار إلى أقصى حد. بالنسبة لسوق التشفير، كل مرة "تغلق" تعيد نفس السيناريو: أولاً يتم سحب الدولار، ثم يتم مضاعفة العائد. الفرق الوحيد هو أنه عندما تعود سيولة الفيضانات، هل لا زلت جالساً على الطاولة. حافظ على درجة مناسبة من الرافعة المالية، وتوزيع نقدي، وحدود خسارة واضحة، في اللحظة التي يبدأ فيها رصيد TGA في الانخفاض، لن يتردد البيتكوين - سوف يخبر العالم فقط بالسعر، أن الدولار الرخيص قد عاد مرة أخرى. #GateWeb3LaunchpadBOB上线 #广场发币瓜分千U奖池 #加密市场回调