مؤسسة الاحتياطي الفيدرالي ويليامز: خفض الفائدة في ديسمبر يواجه "مأزقًا مزدوجًا"، والفجوة بين الأغنياء والفقراء قد تعيق الاقتصاد الأمريكي

حذر مسؤول كبير في الاحتياطي الفيدرالي من أن معاناة الفقراء في الولايات المتحدة تتفاقم، مما يضع أكبر اقتصاد عالمي في خطر الركود. وتبرز هذه التصريحات التحدي الذي يواجه صانعي القرار في الاحتياطي الفيدرالي عند النظر في إمكانية خفض الفائدة مرة أخرى في ديسمبر، وهو ما يُعرف بـ "المعضلة التوازنية".
وأشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ويليامز إلى أن البيانات والحوار مع قادة المجتمع تظهر أن العديد من الأسر الفقيرة تعاني من أزمة القدرة على الدفع. وقال لصحيفة فايننشال تايمز: "هناك أدلة كثيرة على أن الأسر ذات الدخل المتوسط والمنخفض تواجه قيودًا من حيث القدرة على الدفع، بما في ذلك تكاليف المعيشة، والنفقات السكنية، والاعتماد على الدخل الشهري للعيش". وفي الوقت نفسه، يستفيد الأثرياء في أمريكا من ارتفاع سوق الأسهم إلى مستويات قياسية قريبة من الذروة.
مع تباطؤ سوق العمل الأمريكي، ألمح ويليامز إلى أن ما يسميه "تفاوت" الأسر الأمريكية قد يكون العامل الحاسم في قرار دعم أو عدم دعم خفض الفائدة في ديسمبر — ووصف هذا التصويت بأنه "فن التوازن".
على الرغم من أن الاقتصاد الأمريكي بشكل عام أكثر مرونة مما توقع العديد من الاقتصاديين، وأن التضخم لا يزال أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، فإن معاناة الأسر الضعيفة بسبب ارتفاع تكاليف المعيشة تعني أن الاقتصاد الأمريكي قد يخرج عن المسار الصحيح. وأوضح ويليامز، الذي يشغل أيضًا منصب نائب رئيس لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC): "قد تؤدي بعض الأحداث إلى تراجع الثقة، أو أن النمو في الإنفاق الاستهلاكي الذي نراه حاليًا قد لا يكون قويًا كما هو متوقع، فالكثير من الناس لا يزالون يكافحون من أجل تغطية نفقاتهم الشهرية".
بدأ مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي، بمن فيهم رئيسه جيروم باول وأعضاء مؤثرون مثل وولر، في التركيز بشكل أكبر على كيف يؤثر سوق العمل الذي يفتقر إلى "قوة دفع قوية"، والذي وصفه ويليامز، على التوقعات الاقتصادية للأمريكيين العاديين. وأشار باول وولر إلى أن الإنفاق الاستهلاكي القوي حاليًا يقوده بشكل رئيسي أصحاب الدخل الأعلى.
كما تؤثر معاناة الأسر ذات الدخل المتوسط والمنخفض على المناخ السياسي، مما أدى إلى فوز زوهان مامداني في انتخابات عمدة نيويورك، حيث كانت حملته تركز على خفض تكاليف المعيشة. كما أن أداء المرشحين المدعومين من الرئيس ترامب في انتخابات العمدات في المدينة وفي ولايتي فيرجينيا ونيوجيرسي يعكس أزمة القدرة على الدفع التي تشبه تلك التي واجهت إدارة بايدن.
نظرًا لضعف سوق العمل الأمريكي، خفض الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعين متتاليين سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. وتوقع المستثمرون أن يتم خفض الفائدة مرة أخرى الشهر المقبل، لكن باول قال في أواخر أكتوبر إن خفض الفائدة الإضافي ليس "حتميًا".
وقال ويليامز عند مناقشة قرار اجتماع ديسمبر: "هذه حقًا مسألة فن التوازن، الوضع الحالي هو أن التضخم مرتفع ولم تظهر علامات على التراجع، والاقتصاد يظهر بعض المرونة". وعلى الرغم من أن سوق العمل لا يزال "يبدأ في التهدئة تدريجيًا"، إلا أنه لم يحدث تحول كبير. وعلى عكس بداية العام، "لا أحد يتحدث الآن عن الركود". وأوضح أن أداء الاقتصاد الأمريكي أفضل مما كان يخشى الكثيرون، بمن فيهم ويليامز. ففي أبريل الماضي، قال إن رسوم ترامب الجمركية قد ترفع التضخم إلى 4%، وأن النمو الاقتصادي قد يكون "أقل من 1%".
ويعود ارتفاع الثقة بشكل كبير إلى التفاؤل بشأن الذكاء الاصطناعي وطفرة الاستثمارات المرتبطة به، بدلاً من التوقعات التشاؤمية السابقة حول التوترات التجارية. وأكد ويليامز أن التوقعات بأن الذكاء الاصطناعي قد يعزز بشكل كبير نمو الإنتاجية ليست "سخيفة"، لكنه يبقى متحفظًا بشأن مدى تأثير هذه التقنية.
على الرغم من أن الاستثمارات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي قد دفعت النمو، فإن ارتفاع أسعار الأسهم أثار مخاوف من وجود فقاعة. وقال: "هل ستحدث استثمارات مفرطة؟ هل ستنجح شركة X وتفشل شركة Y؟ بالطبع. لكن أعتقد أن ذلك يرجع إلى وجود تغييرات حقيقية وجذرية"، مضيفًا: "طالما أن الأمر لا يتضمن عمليات رفع ديون عالية، ومعظمها يتم عبر التمويل من خلال الأسهم، فهذا لا يثير قلقي".
وفي اجتماع أكتوبر، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن بدء إنهاء تجربة التشديد الكمي التي استمرت ثلاث سنوات، بسبب علامات على ضيق السيولة في السوق المالية. وأقر ويليامز بأن "الضغوط على السيولة في الأسابيع الأخيرة أرسلت لنا إشارات واضحة: انخفض مستوى الاحتياطيات". لكنه رفض بعض الأصوات في السوق التي تطالب بانتهاء مبكر لسياسة التشديد، ووصف استمرارها حتى نهاية نوفمبر بأنه "قرار معقول تمامًا".
كما عارض دعوة رئيس الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، روغان، إلى أن يغير الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة القياسي ليعكس بشكل أدق تكاليف الاقتراض في سوق إعادة الشراء. وقال: "لقد عملت في لجنة السوق المفتوحة لسنوات، وناقشنا هذا الأمر مرارًا وتكرارًا، ودرسناه بعناية، وفي النهاية قررنا دائمًا الاستمرار في استخدام سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية كسياسة".
وفيما يخص رأي باول بأن توقف الحكومة عن العمل قد يقلل من احتمالية خفض الفائدة بسبب نقص البيانات، لم يوافق ويليامز على ذلك، وقال: "بغض النظر عن حالة توقف الحكومة، سنحصل على مزيد من المعلومات". وأضاف: "يمكن القول إنه بعد أكثر من مئة عام من التجربة، أنشأنا نظامًا ممتازًا لقياس الحالة الاقتصادية في أمريكا".