سوق الأسهم تعرض مرة أخرى للانسحاب للخلف، وتحدثت مع @octopusycc المعلم الكبير عن "التحوط في أسهم التكنولوجيا" - المشاكل التي تثيرها إصدارات السندات في أسهم التكنولوجيا.

1. قامت بنك باركلي مؤخرًا بخفض تقييم ديون شركة أوراكل إلى "تخفيض" (ما يعادل البيع) ، مشيرةً إلى أن استثماراتها الجريئة في الذكاء الاصطناعي قد أدت إلى ضغوط مالية ، وتوقعت أن نفاد سيولتها قد يحدث في نوفمبر 2026 ، وقد تنخفض تصنيفها الائتماني إلى BBB- (قريبًا من درجة junk)

مصدر النفقات تكلفة مركز بيانات الذكاء الاصطناعي مرتفعة، حيث تصل تكلفة البناء إلى 3 أضعاف تكلفة مراكز البيانات التقليدية. تتجاوز نفقات رأس المال لدى أوراكل قدرتها على التدفق النقدي الحر من أجل الوفاء بعقد الذكاء الاصطناعي.

نسبة الدين إلى حقوق الملكية في جيابو وون تصل إلى 500%، وهو ما يزيد بكثير عن نظرائها مثل أمازون (50%) ومايكروسوفت (30%)، مما يجعل الوضع المالي لها هو الأضعف بين الشركات التكنولوجية الكبرى.

2. هذه في الواقع تجسيد لاقتراض الشركات التكنولوجية العالمية بشكل كبير للتنافس على قوة الذكاء الاصطناعي.

صناعة التكنولوجيا بأكملها تمول المنافسة في الذكاء الاصطناعي من خلال إصدار سندات ضخمة. خلال الأشهر القليلة الماضية، بلغ إجمالي إصدار السندات من الشركات الكبرى حوالي 140 مليار دولار، ومن المتوقع أن يصل إلى 160 مليار دولار على مدار العام.

في الماضي، كانت الشركات التكنولوجية الكبرى تعتمد أساسًا على التدفق النقدي الضخم الخاص بها لدعم التوسع. ولكن الآن، فإن الطلب الكبير على التمويل لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي (حيث من المتوقع أن تتجاوز الاستثمارات في الولايات المتحدة وحدها 2 تريليون دولار خلال السنوات القادمة) يجبرها على التوجه جماعيًا نحو سوق الديون. وهذا لا يشمل شركة أوراكل فقط، بل قامت أيضًا شركات مثل ميتا وجوجل بإصدار سندات ضخمة تصل قيمتها إلى عدة مليارات من الدولارات.

3. تخشى السوق من أنه إذا لم تكن سرعة أو حجم العائدات من تقنية الذكاء الاصطناعي كما هو متوقع، فقد يكون من الصعب الحفاظ على التوسع المدعوم بالديون الضخمة، مما قد يؤدي حتى إلى انسحاب كبير في أسعار الأسهم.

يُثير القلق تمامًا كما كان في فترة فقاعة الإنترنت في أواخر التسعينيات.