Wintermute: السوق تتكيف، عملة رئيسية تحتاج لقيادة الارتفع

الكلمات: Wintermute

تجميع: شاو 金色财经

مع تعديل المراكز وعودة بعض الأصول ذات المخاطر، تحسن المزاج العام في السوق. قد تحتاج البيتكوين إلى الاقتراب أكثر من أعلى مستوياتها التاريخية قبل أن تتمكن العملات البديلة من الانتعاش وتوسيع نطاق السوق. من المتوقع أن تكون الأخبار التنظيمية والسياسية الأمريكية القادمة هي العامل الرئيسي التالي الذي يؤثر على تقلبات السوق.

تحديثات ماكرو السوق

هذا الأسبوع، كان تحول نغمة السوق أكثر من مجرد تغيير في الاتجاه. لقد استقرت صدمة الانهيار في أكتوبر تقريبًا، وتم تعديل المراكز. على الرغم من أن أداء العملات المشفرة لا يزال متخلفًا عن الأصول ذات المخاطر الأخرى، إلا أن الأجواء العامة تبدو أقل هشاشة. لعبت العناوين الإخبارية دورًا في تعزيز هذا الاتجاه. خطة التحفيز البالغة 2000 دولار التي اقترحها ترامب (من خلال تخفيض الضرائب) عززت مشاعر المخاطرة في السوق لفترة قصيرة خلال عطلة نهاية الأسبوع، على الرغم من أنه أعيد تفسيرها لاحقًا كخفض للضرائب، لكنها لا تزال حققت الهدف: تذكير السوق بأن الدعم المالي لا يزال قيد التنفيذ. بالإضافة إلى ذلك، أعادت السوق إشعال الأمل في انتهاء إغلاق الحكومة الأمريكية، بالإضافة إلى تراجع البيانات الاقتصادية الكلية، مما وفر للمتداولين أسبابًا لاختيار تحمل المخاطر. لا تزال الأصول الرقمية هي الفئة الأكثر ضعفًا بين الأصول، مما يشير إلى أن مشاعر السوق قد تتحسن، ولكن تدفقات الأموال لم تتماشَ بعد.

سعر البيتكوين استمر في البقاء حول 10.5 ألف دولار، بينما كان سعر الإيثيريوم قرب 3500 دولار، على الرغم من تدفق الأموال من صناديق ETF لمدة أسبوع متتالي، إلا أن كلاهما أظهر مرونة. شهدت العملات البديلة انتعاشًا يوم الاثنين، لكن حالة الانتعاش كانت غير متوازنة للغاية. ارتفع مؤشر GMCI-30 هذا الأسبوع بنسبة 0.7%، مع قيادة القطاعات بما في ذلك:

DePIN: + 22٪

L2s: + 13٪

الأسهم المتوسطة: +15%

الذكاء الاصطناعي: + 9.6٪

التمويل اللامركزي: + 8.8٪

المرافق: +5.9%

L1s: -1٪

الميمات: +4.6%

هذا الدوران يعكس مستوى الميل للمخاطر الحالي. المستثمرون يقومون بزيادة المراكز، لكن الزيادة ليست كبيرة. ارتفاع GMCI هو في الأساس نتيجة انتعاش في عطلة نهاية الأسبوع، وليس تحول هيكلي في تدفقات الأموال. عرض السوق لا يزال ضيقاً للغاية، حيث أن عدد قليل من العملات (مثل FIL و AR) تساهم في معظم الارتفاعات. لا يزال الاتجاه الت突破 يبدو غير مقنع، مركزاً على عدد قليل من القطاعات الضعيفة والتي من السهل أن تتلاشى بسرعة.

البيئة الكلية لا تزال مواتية. يتم خفض أسعار الفائدة، وقد انتهى التشديد الكمي، ولا تزال السياسات العالمية للتيسير مستمرة. معدل تمويل الليل (SOFR) في انخفاض، وعموماً يتماشى مع اتجاه أسعار الفائدة السياسة ولكن مع تأخر طفيف. ومع ذلك، فإن أداء العملات المشفرة مختلف عن الأصول ذات المخاطر الأخرى: المكون المضاربي ينخفض، ودفعة الانتعاش محدودة وتحدث بشكل متكرر، وتميل الأموال إلى الاحتفاظ بالعملات الرئيسية بدلاً من العملات البديلة الهامشية.

بناءً على وضع التداول الحالي للعملات الرئيسية، يبدو أن موسم ارتفاع العملات البديلة ليس من المحتمل أن يأتي قريباً. من خلال البيانات التاريخية، عندما تقترب العملات الرئيسية من أعلى مستوياتها على الإطلاق، فإن أداء العملات البديلة عادة ما يكون أفضل، مما يؤدي إلى تأثير تدفق الثروة. عندما يكون سعر البيتكوين بين 10% إلى 20% من أعلى مستوياته التاريخية (حالياً 16%)، فإن احتمال تفوق البيتكوين على العملات البديلة حوالي 54%. عندما ينخفض سعر البيتكوين إلى ما يقرب من 100,000 دولار، تشير البيانات التاريخية إلى أن احتمال تفوق البيتكوين على العملات البديلة قد يرتفع حتى إلى حوالي 58%.

هذا يشير إلى أن ديناميكية تأثير الفائض يمكن رؤيتها رقميًا ، كما يفسر لماذا كانت الزيادة في العملات مثل FIL و ICP و FET ضعيفة جدًا الأسبوع الماضي ، وبما أن السوق لم يتمكن من الحصول على إشارة تأكيد لاستمرار الاتجاه من البيتكوين ، فقد تلاشت الزيادة تمامًا.

لكن هذا لا يعني أن جميع العملات البديلة خارج العملات الرئيسية قد اختفت. لا تزال بعض العملات الرئيسية القليلة (مثل HYPE وENA وUNI وغيرها) تتفوق على السوق بفضل تأثير المحفزات، وهذا بسبب وضوح إشارات التنظيم في الولايات المتحدة والشائعات حول إعادة فتح السوق المحلي. لكن سوق العملات البديلة الأوسع لا يزال متقلبًا مثل سوق الخيارات: بعد ارتفاع قصير الأمد، سيكون من الصعب الحفاظ على القوة ما لم يرتفع سعر البيتكوين. قبل أن تستعيد العملات الرئيسية هيمنتها، سيكون من الصعب توقع حدوث ارتفاع مستمر في سوق العملات البديلة.

وجهة نظرنا

تعززت ثقة الناس في استمرار هذه الموجة من السوق بفضل البيئة السوقية القوية والانتعاش الذي تم استعادة زخمها. السؤال الآن هو ما إذا كان بإمكان العملات الرئيسية العودة إلى مستويات أعلى، وبعد ذلك قد تتمكن السوق من استعادة اتساعها.

تم تعديل المركز مرة أخرى، وتحسنت مشاعر السوق. بعد عدة أسابيع من التقلبات، بدأ السوق أخيرًا في الوصول إلى التوازن. لا تزال العملات المشفرة هي أسوأ فئة أصول، لكن الإطار العام للسوق قد تغير: يبدو أن انهيار أكتوبر قد انتهى، وتعود الرغبة في المخاطر الانتقائية. تشير انتعاشات DePIN و L2 و AI إلى أن السوق لا يزال لديه طلب في المجالات ذات الصلة، ومع ذلك، لا يزال نطاق السوق ضيقًا، كما أن هيكله ضعيف.

في المرحلة القادمة، تحتاج العملات الرئيسية إلى قيادة السوق. التاريخ يبين أنه فقط عندما تكون أسعار تداول البيتكوين قريبة من أعلى مستوياتها التاريخية، ستتبعها العملات البديلة. في الوقت الحالي، سعر البيتكوين حوالي 105000 دولار (بانخفاض 16% عن أعلى مستوى تاريخي)، ولم يتم تفعيل هذا التحول بعد. يبدو أن هذا أكثر شبهاً بفترة تحول، وليس فترة جمود: الهيكل أكثر وضوحاً، والبيئة الكلية مواتية، والسوق يبدو مستعداً للارتفاع مرة أخرى. مع إعادة الولايات المتحدة تنظيم الأخبار ذات الصلة على وشك الإعلان، من المحتمل أن تأتي الجولة التالية من التقلبات من عوامل السياسة والسياسات، وليس من تعديل المراكز.