سوق الأسهم الكورية انفجر اليوم مباشرةً - انخفض KOSPI بنسبة 4% في يوم واحد، ولم تنجُ الأسهم في هونغ كونغ والنيكاي، حيث انخفضت كلاهما بنسبة قريبة من 2%. هذه الموجة من بيع مع السوق الهابطة انتقلت من وول ستريت في الليلة الماضية، وعند فتح السوق الآسيوية، بدأت عملية الإغراق.

لكن ما يثير القلق حقًا ليس مدى الهبوط، ولكن الإحساس بالسرعة التي يمكن بها أن "تتحول الأمور فجأة". انخفض مؤشر S&P 500 خلال جلسة الليلة الماضية بمقدار 3.6% بشكل مباشر - ليس بسبب انسحاب منظم للسيولة، بل بسبب تدهور المشاعر بشكل لحظي. في مثل هذه الأوقات، لا يكون التحليل الأساسي مجديًا على الإطلاق، فالسوق المدفوع بالعواطف هو القاتل الحقيقي: يمكنه أن يشتعل في ثانية واحدة، ويمكنه أيضًا أن ينطفئ في ثانية واحدة، تاركًا وراءه فوضى.

المنطق الأساسي لهذه الجولة من الانعكاس بسيط جدًا ، ويمكن تلخيصه في أربعة أحرف:

**غالي** —— التقييم قد ارتفع إلى السماء بالفعل
**خائف** —— لا أحد يريد أن يكون آخر من يحمل العصا في القمة
**متعب** —— ارتفعت الأسعار لفترة طويلة، وقد تعب المال بالفعل
**شك** —— لقد كانت الذكاء الاصطناعي يتداول لفترة طويلة، فهل يمكنه فعلاً تحقيق الأرباح؟

عندما تتفاعل هذه المشاعر الأربعة في نفس الوقت، يصبح السوق مثل شريط مطاطي مشدود، وأي تقلب صغير يمكن أن يؤدي إلى انقطاعه.

الفتيل الذي أشعل كل شيء الليلة الماضية كان خطاب عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي كوك في جامعة جورج تاون. لقد كانت صريحة جداً: "أسعار الأصول مثل الأسهم، والسندات الشركات، والعقارات، والقروض المرفوعة... كلها في مستويات تاريخية مرتفعة. أعتقد أن احتمال حدوث تصحيح كبير يزداد." بالطبع، قامت أيضاً بطمأنة: "لكن لن يحدث هبوط حاد مثل الذي شهدناه في 2008."

المشكلة هي أن السوق ليس لديه أي رغبة في سماع النصف الثاني من الجملة. الجميع في قلوبهم يتساءلون "هل ارتفع السعر أكثر من اللازم؟"، لكنهم يتظاهرون بأن كل شيء على ما يرام. والنتيجة أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي اعترفوا بأن "السعر مرتفع قليلاً"، فجميعهم لم يستطيعوا التماسك: "حتى أنتم تقولون ذلك؟ سأغادر أولاً."

عندما انتهت من الحديث، بدأت السوق في الانهيار. هذه الموجة من big dump هي في جوهرها نتيجة فهم السوق أخيرًا للرسالة الضمنية التي لم تقلها الاحتياطي الفيدرالي.