سر ندرة البيتكوين: هل نموذج S2F موثوق حقًا؟

كيف يمكن توقع سعر البيتكوين؟ هذا السؤال أزعج عددًا لا يحصى من المستثمرين. بعضهم قدم نموذج S2F (Stock-to-Flow) ، مُدعيًا أنه يمكنه استنتاج السعر المستقبلي بناءً على ندرة البيتكوين. لكن هل هذه النظرية هي الكأس المقدسة للاستثمار أم فخ جميل؟

ما هو نموذج S2F؟

بصراحة، يتم استخدام الكمية المعروضة الحالية ÷ الإنتاج السنوي لقياس مدى ندرة الأصول.

مثل الذهب: تم استخراج الذهب في جميع أنحاء العالم وتكديسه، لكن الإنتاج الإضافي السنوي محدود، لذا فإن نسبة S2F عالية، ويظل الذهب محتفظًا بقيمته. بيتكوين أيضًا يتبع نفس المنطق - إجمالي 21 مليون عملة، تنخفض بمعدل النصف كل 4 سنوات، وبالتالي فهي نظريًا تصبح أكثر ندرة = تصبح أكثر قيمة.

كيف يبدو النموذج؟

تشير البيانات التاريخية إلى أن نسبة S2F مرتبطة بالفعل بسعر بيتكوين، خاصة قبل وبعد أحداث النصف. وقد توقع البعض بناءً على ذلك:

• بعد تقليص المكافأة في عام 2024 → 55,000 دولار
• نهاية عام 2025 → 1,000,000 دولار أمريكي

يبدو جميلًا أليس كذلك؟ لكن المشكلة تأتي -

كيف ينظر الخبراء؟

داعمون: يعتقد آدم باك، الرئيس التنفيذي لبلوكستريم، أن تقليل النصف سيقلل فعلاً من العرض، ومن المنطقي من الناحية الاقتصادية أن ترتفع الأسعار.

المعارضة: مؤسس الإيثيريوم فيتاليك بوتيرين صرح بأن هذا النموذج “يبدو الآن غير قابل للتطبيق”، بل وصفه بأنه “ضار”. لماذا؟ لأنه يبسط تعقيد السوق إلى متغير واحد - الندرة.

محايد: مؤسس Swan Bitcoin، والتاجر المخضرم أليكس كروجر كان أكثر وضوحًا، حيث وصف هذه الطريقة في التنبؤ بأنها “مجرد هراء”.

أين المشكلة؟

1. تجاهل العوامل الخارجية: التنظيم، التقدم التكنولوجي، الاقتصاد الكلي، مشاعر السوق - كل هذه تم تجاهلها من قبل نموذج S2F
2. الاعتماد المفرط على الارتباط التاريخي: الارتفاع في الماضي لا يعني بالضرورة الارتفاع في المستقبل، خاصة في سوق العملات الرقمية المعقدة.
3. توقعات قصيرة المدى غير دقيقة: النموذج يقول إنه سيتجاوز 1000000 دولار بنهاية عام 2020، والآن وصلنا إلى عام 2025 ولم يحدث ذلك بعد.
4. تقدير دور الندرة: قيمة البيتكوين ليست فقط “أنا نادر جداً”، بل يجب أن ننظر أيضاً إلى ما يمكنه فعله، وكم عدد الأشخاص الذين يستخدمونه

كيف يجب استخدامه؟

✅ ما يمكن القيام به: كإطار مرجعي للاستثمار طويل الأجل، يساعد في فهم منطق قيمة بيتكوين

❌ لا تفعل: اعتبره مرجعاً وحيداً، استخدمه للتداول قصير الأجل، اقضِ كل شيء في رهان.

الوضعية الصحيحة هي: نموذج S2F + التحليل الفني + التحليل الأساسي + إدارة المخاطر، ضربة مركبة.

الخط السفلي

نموذج S2F ليس كرة بلورية، إنه مجرد “وجهة نظر عن الندرة”. هل سترتفع بيتكوين أم لا، في النهاية يتحدد ذلك بواسطة مجموعة من العوامل مثل العرض والطلب، معدل التبني، السياسات، والتقدم التكنولوجي. لا تدع نموذجًا واحدًا يشتت انتباهك، انظر من عدة زوايا قبل اتخاذ القرار.