صندوق Grayscale للبيتكوين مقابل البيتكوين الفوري: أي خيار أكثر منطقية لمحفظتك؟

إذا كنت تحاول الحصول على تعرض للبيتكوين ولكن لا ترغب في التعامل مع المحافظ والمفاتيح الخاصة، فمن المحتمل أنك سمعت عن GBTC. لكن هل هو فعلاً أفضل من مجرد الاحتفاظ بالبيتكوين مباشرة؟ دعونا نوضح الفروقات الحقيقية.

ما هو GBTC أصلاً؟

فكر في Grayscale Bitcoin Trust كوسيط يشتري البيتكوين نيابة عنك ويعبئه في أسهم قابلة للتداول. تم إطلاقه في عام 2013—قبل أن تظهر صناديق ETF للبيتكوين—ويتيح لك GBTC تداول تعرضك للبيتكوين من خلال حساب الوساطة العادي الخاص بك، دون الحاجة لحساب في منصة تداول العملات الرقمية.

حتى منتصف 2023، كان الصندوق يدير أكثر من $16 مليار دولار من الأصول، ويتحكم بحوالي 636,696 بيتكوين. تدفع رسوم سنوية بنسبة 2% مقابل إدارة وتخزين الأصول.

النقطة الجوهرية: معضلة العلاوة/الخصم

هنا تصبح الأمور مثيرة. GBTC لا يتداول دائماً بالسعر الفعلي لما يمتلكه من بيتكوين. أحياناً يتداول بعلاوة (سعر أعلى من القيمة الحقيقية) أو بخصم (سعر أقل من القيمة الحقيقية).

لماذا؟ بسبب نفسية السوق. عندما يكون المستثمرون متشائمين تجاه الكريبتو، ينهار GBTC أكثر من البيتكوين الذي يحتفظ به—مما يؤدي إلى خصومات كبيرة. في أوائل 2023 وصلت الخصومات إلى أكثر من 45%. ولكن عندما قررت هيئة SEC عدم الطعن في قضية تحويل Grayscale إلى ETF في أكتوبر 2023، تقلص الخصم إلى أقل من 16%. تقلبات المزاج تؤثر بقوة هنا.

المقارنة المباشرة

سهولة الوصول: يتم تداول GBTC في منصات الوساطة التقليدية (سوق OTCQX). أما البيتكوين فيتطلب منك فتح حساب في منصة تداول وإدارته بنفسك.

الأمان: GBTC يتحمل جميع أعباء التخزين البارد وإدارة المفاتيح والتأمين. لكنك تثق في شركة لحفظ عملاتك. أما الاحتفاظ المباشر بالبيتكوين فيعني أنك تملك المفاتيح… وهذا يعني أيضاً أنك المسؤول إذا حدث خطأ ما.

التنظيم: GBTC يخضع لإشراف هيئة SEC ويعمل تحت أنظمة مالية واضحة. أما البيتكوين فيقع ضمن منطقة رمادية—غالباً غير منظم ولكن خاضع للضرائب.

الرسوم: GBTC يفرض رسوم سنوية 2%. أما تداول البيتكوين مباشرة فيه رسوم منصات فقط بدون تكاليف إدارة مستمرة.

تتبع الأرباح: الاحتفاظ المباشر بالبيتكوين يتيح لك الاستفادة الكاملة من تحركات السعر. أما علاوة/خصم GBTC فقد يكون لصالحك أو ضدك—يضيف أو يخصم من العوائد.

مفاجأة Grayscale ضد SEC

رفعت Grayscale دعوى ضد SEC بحجة أنه إذا تمت الموافقة على صناديق ETF لعقود البيتكوين الآجلة، فلابد أن تتم الموافقة أيضاً على صناديق ETF للبيتكوين الفعلي. وافقت المحكمة في أغسطس 2023. هذا غير كل شيء فيما يتعلق بمشكلة خصم GBTC. إذا تم تحويل GBTC إلى ETF كامل، فستجعل آلية الاسترداد تلك الخصومات تختفي تقريباً، وتصبح الأسعار أكثر استقراراً.

خلاصة: أيهما أفضل؟

اختر GBTC إذا: كنت ترغب في التعرض للبيتكوين دون التعامل مع المنصات، وتفضل واجهات الوساطة التقليدية، ولا تمانع دفع 2% مقابل الراحة والتنظيم.

اختر البيتكوين المباشر إذا: كنت مرتاحاً لإدارة أصولك بنفسك، وتريد التحكم في مفاتيحك، ولا ترغب في رسوم مستمرة تقلل عوائدك، وتنوي الاحتفاظ طويل الأجل.

المجهول: راقب ما إذا كان GBTC سيتحول فعلاً إلى ETF كامل. إذا حدث ذلك، ستختفي كثير من عيوبه الحالية.

خيارات أخرى تستحق المعرفة

• صناديق ETF للبيتكوين (Purpose, Evolve) - أبسط من GBTC وتتبع السعر بشكل أدق
• صناديق المؤشرات الرقمية - تعطيك تعرضاً متنوعاً يتجاوز البيتكوين فقط
• أسهم شركات التعدين (Marathon, Riot) - تعرض غير مباشر لصناعة الكريبتو
• منصات التداول (Coinbase, Square) - تعرض للبنية التحتية للكريبتو

الخلاصة: كلا الخيارين مفيد، فقط اختر بناءً على رغبتك في الراحة (GBTC) أو التحكم الكامل (البيتكوين المباشر). المشهد التنظيمي ما زال يتغير، فابقَ على اطلاع.