اجتماع بنك اليابان المركزي حول أسعار الفائدة الذي عُقد في 18-19 ديسمبر انتهى تواً، وتم رفع سعر الفائدة الأساسي مباشرة من 0.5% إلى 0.75%—والأقوى من ذلك أن خارطة الطريق الرسمية أوضحت بجلاء: ستتم زيادة أسعار الفائدة مجدداً في يونيو 2026 ويناير ويوليو 2027. هذا ليس إجراءً اعتيادياً، بل هو إشارة نادرة لتشديد طويل الأمد.

بدأت سلسلة ردود الفعل الناتجة عن تشديد السيولة في الظهور بالفعل. الأصول المشفرة في جوهرها لعبة سيولة عالية المخاطر، هل تتذكر دورة رفع أسعار الفائدة الأخيرة من الاحتياطي الفيدرالي؟ انخفض سعر BTC من 60,000 دولار إلى 16,000 دولار، وكان السوق بأكمله يعج بالخسائر. الآن، قد تكون قوة رفع الفائدة على الين الياباني أكثر خفاءً: العديد من صفقات الكاري تريد (الاقتراض بالين منخفض الفائدة للاستثمار في الأصول عالية العائد) ستضطر إلى التصفية بسبب انعكاس سعر الصرف، وقد يكون خروج هذه الأموال أسرع مما نتوقع.

مؤشرات السلسلة تستحق الحذر. معدلات الرافعة المالية في البورصات لا تزال مرتفعة، ونسبة مراكز الشراء الطويلة كبيرة، لكن نقطة التحول في البيئة الكلية غالباً ما تنفجر أولاً في سوق المشتقات. إذا انتقل ضغط ارتفاع الين إلى نظام تسعير الأصول الخطرة العالمية، ستواجه المراكز ذات الرافعة المالية العالية خطر التصفية النظامية—السؤال ليس هل ستنفجر، بل متى ستنفجر.

الأهم هو لعبة التوقعات. عادةً ما يستبق السوق التغيرات السياسية بـ3-6 أشهر، وتوجهات الاجتماع الأخير في ديسمبر ظهرت متشددة، ما يعني أن الأموال قد تسرع في الخروج من سوق العملات المشفرة خلال الأسابيع القادمة. إذا كانت الأسهم الأمريكية ستتأثر، فما بالك بسوق العملات الرقمية الذي يتمتع بتقلبات تفوق الأسواق التقليدية بعدة أضعاف؟

أنصح بتقليل التعرض للرافعة المالية وإعادة تقييم توزيع المراكز. في دورة التشديد الطويلة، إدارة التدفقات النقدية والسيولة أهم بكثير من محاولة اقتناص الارتدادات. لا تنتظر إشعار التصفية لتتذكر إدارة المخاطر—عندما تتغير الدورة الاقتصادية الكلية، يكون التفاؤل المفرط أغلى تكلفة يمكنك دفعها.