بيزنت: "رئيس الاحتياطي الفيدرالي الظلي" في البيت الأبيض؟

البنك الاحتياطي الفيدرالي يعلن عن عملية شراء عادية بقيمة 400 مليار دولار من السندات قصيرة الأجل، والتي فُسرت من قبل محللي السوق على أنها مقدمة لثورة وشيكة، حيث يبدو أن أذرع وزارة المالية تتجاوز الخط الأحمر للنظام الذي استمر قرابة مئة عام.

رئيس الاقتصاديين في TS Lombard للولايات المتحدة، ستيفن بريتز، طرح في تقريره وجهة نظر مذهلة: أن ميزانية البنك الاحتياطي الفيدرالي ووزارة المالية تتجه نحو “دمج” جوهري.

العلامة الرمزية على هذا التغيير هي أن وزير المالية توم بيسنت قد يصبح فعليًا “رئيس الظل للفيدرالي”، من خلال ترتيب دخول مواليه إلى أعلى مستويات البنك، وبناء خط تقارير مباشر إلى البيت الأبيض.

1. التحول في السياسات

● أعلن البنك الاحتياطي الفيدرالي في 11 ديسمبر عن عملية، تخطط لشراء 400 مليار دولار من سندات الخزانة بداية من هذا الشهر، والاستعداد تدريجيًا لتقليل حجم الشراء في وقت ما من العام المقبل. من الظاهر أن هذا إجراء تقني لمواجهة تضخم الحساب العام لوزارة المالية وإدارة أسعار الفائدة في السوق النقدي.

● تحليل بريتز يشير إلى نية أعمق: أن البنك الاحتياطي الفيدرالي يوفر بشكل جوهري ضمان تمويل لخطط إنفاق وزارة المالية، لضمان عدم عرقلة تمويل الحكومة بسبب تقلبات أسعار الفائدة.

وفقًا لهذا المنطق، فإن وظيفة سوق السندات التقليدية في إصدار تحذيرات من “تحميل الإنفاق الزائد” عبر تغييرات أسعار الفائدة تتعطل.

2. إعادة الهيكلة

● وراء هذا التحول في السياسات، تتشكل بنية جديدة للسلطة. وأشار التحليل إلى أنه بمجرد دخول مرشحين محتملين مثل كيڤن هسيط، المستشار الاقتصادي السابق لترامب، إلى البنك الاحتياطي الفيدرالي، سيصبح بيسنت “المالك الفعلي” لهم. ووصف بريتز أن “نظرية السلطة الرئاسية الأحادية” بدأت تصبح واقعًا، حيث يتم التنسيق اليومي للسياسات مباشرة عبر بيسنت.

● ذكرت وسائل الإعلام الأمريكية في يوليو أن قائمة المرشحين المحتملين لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي تشمل هسيط، وكان بيسنت أيضًا من بين الأسماء المطروحة. وكان بيسنت قد اقترح علنًا إنشاء “رئيس ظل” لموازنة رئيسه الحالي باول.

● في إطار هذه البنية، الهدف الأساسي لوزارة المالية واضح ومباشر: الحصول على تمويل رخيص. والاستراتيجية المحددة هي ضخ السيولة في السوق قصيرة الأجل، مع تقييد إصدار السندات طويلة الأجل لخفض تكاليف اقتراض الحكومة.

3. الخط الأحمر التاريخي

● استقلالية البنك الاحتياطي الفيدرالي ليست ثابتة بالفطرة، بل خضعت لبناء نظامي ونضالات سياسية استمرت قرابة مئة عام. في السبعينيات، خفض رئيس الاحتياطي آنذاك، آرثر بيرنز، أسعار الفائدة بشكل كبير تحت ضغط إدارة نيكسون، ويُعتبر أحد الأسباب الرئيسية لحدوث التضخم الكبير في الولايات المتحدة.

● واليوم، تظهر علامات التدخل السياسي بشكل أكثر وضوحًا. فقد دعا ترامب علنًا إلى خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى أقل من 1%، مدعيًا أن ذلك سيوفر على الحكومة تريليونات الدولارات من تكاليف الدين.

● هذا الاتجاه نحو توظيف أدوات السياسة النقدية في السياسة العامة أثار قلق وول ستريت. حذر جيمي دايمون، المدير التنفيذي لمجموعة جي بي مورغان، من أن التدخل في استقلالية الاحتياطي الفيدرالي قد يترتب عليه عواقب سلبية.

4. النزاعات الداخلية

● هناك خلافات واضحة داخل الاحتياطي الفيدرالي حول هذا الاتجاه. رئيس بنك الاحتياطي في دالاس، لوري لوجان، وعضو مجلس الاحتياطي، ميشيل بومان، يعارضان بشدة فكرة دمج الميزانية العمومية.

● يدعوان إلى استعادة تقلبات السوق قصيرة الأجل، وترك إشارات السوق تعود إلى دورها الطبيعي. يعتقد بريتز أن هذا الموقف الفلسفي قد يتراجع في النهاية أمام “الواقع السياسي والعمليات الفعلية”.

● من الجدير بالذكر أن توقعات البنك الاحتياطي بشأن أسعار الفائدة المستقبلية تتغير. أشار بريتز إلى أن عدد أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) المتوقع أن يتوقعوا أن يكون سعر الفائدة أقل من 3.5% بعد 12 شهرًا قد ارتفع من 11 إلى 16.

● أظهر ملخص التوقعات الاقتصادية الصادر عن البنك في ديسمبر أن توقعات التضخم الأساسية (PCE) في نهاية 2026 كانت بمتوسط 2.5%، أقل من 2.6% التي كانت متوقعة في سبتمبر، مع اتجاه تدريجي نحو الانخفاض.

5. إنذار التضخم

● أشد التحذيرات في تقرير بريتز تشير إلى التضخم المستقبلي. يتوقع أن تؤدي الاستراتيجيات التي تهدف إلى توفير التمويل الرخيص للحكومة إلى ارتفاع مستوى التضخم في 2026. على الرغم من أن توقعات البنك حاليًا بشأن التضخم الأساسي قد خفت، إلا أن حزمة السياسات المالية والتيسير النقدي ستعيد “قصة التضخم للسيطرة على المشهد خلال سنة أو اثنتين”.

● اقترح التقرير سيناريو من مرحلتين: قد يشهد الاقتصاد ضعفًا قصير الأجل، وقد يخفض البنك الفائدة؛ لكن على المدى الطويل، “الاتجاه العام هو تضخمي”.

● لخص بريتز أن التضخم قد يعود في “أواخر 2026 أو 2027” إلا إذا كانت الأداء الاقتصادي في بداية 2025 أضعف من المتوقع.

6. تسعير السوق

● سوق الذهب استجاب بالفعل للتغيرات المحتملة في السياسة النقدية. خفض البنك الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر سعر الفائدة إلى نطاق 3.50%-3.75%، مما قلل من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب. كما أعلن عن شراء حوالي 400 مليار دولار من سندات الخزانة قصيرة الأجل لتخفيف ضغط السيولة في السوق، مما دعم أسعار الذهب.

● أشار محللو السوق إلى أنه في ظل تأكيد دورة خفض الفائدة وتيسير السيولة، فإن “تسعير الذهب على المدى المتوسط” يميل أكثر نحو انخفاض العائد الحقيقي وارتفاع الطلب على الأصول الآمنة. كما أن استمرار البنوك المركزية في شراء الذهب يعزز من نمط “تقلبات عالية، وارتفاع مركز السعر” في سوق الذهب.

7. المراهنة المستقبلية

● ستشهد قيادة البنك الاحتياطي الفيدرالي تغييرات قريبة. ستنتهي فترة ولاية الرئيس الحالي، جيروم باول، في مايو 2025، وسيتم استلام إدارة جديدة. يعتقد بريتز أن خطاب باول حول إطار السياسات الجديد “لم يعد ذا معنى جوهري”، لأن انتقال السلطة سيجلب توجهات سياسية جديدة.

● يسعى فريق ترامب الاقتصادي إلى تعيين “رئيس فيدرالي أكثر طاعة” لتحقيق هدف خفض كبير للفائدة قبل الانتخابات النصفية لتحفيز الاقتصاد. إذا أصبحت هذه السياسة ذات طابع سياسي، فقد تكرر سيناريو التضخم الجامح في السبعينيات.

مؤشرات اقتصادية

توقعات البنك الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر 2024 (متوسط)

محور اهتمام السوق

تضخم PCE الأساسي 2025

2.5%

تأثير التنسيق بين السياسات المالية والنقدية

تضخم PCE الأساسي 2026

2.5%

تأثير استراتيجية التمويل الرخيص

سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بنهاية 2025

3.9%

سرعة خفض الفائدة تحت ضغط سياسي

سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية على المدى الطويل

3.0%

المستوى النهائي للسياسة النقدية

وصف بريتز التوقعات المبنية على السياسات المالية والنقدية التقليدية بأنها “على حافة الهاوية”.

سعر الذهب قد وصل بالفعل إلى أعلى مستوياته التاريخية، والسوق يعبر عن عدم اليقين بشأن قيمة العملة المستقبلية من خلال استثمار رأس المال. عندما يُعتبر خطاب جيروم باول “عديم المعنى جوهريًا” من قبل المحللين، وعندما قد يصبح وزير المالية فعليًا “رئيس الظل”، فإن القواعد الأساسية للعبة المالية تتغير بهدوء تحت ضغط تحركات الصفائح التكتونية.

نتيجة هذا التحول ستحدد اتجاه رأس المال العالمي خلال العقد القادم.

انضم إلى مجتمعنا، لنتناقش ونصبح أقوى معًا!

القناة الرسمية على تليجرام: https:// موقع AiCoin باللغة الصينية: https://

مجموعة الفوائد في OKX: مجموعة الفوائد في بينانس: