في الليلة الماضية، تم إصدار بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر نوفمبر، وكان رد فعل السوق عنيفا. ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الإجمالي بنسبة 2.7٪ فقط على أساس سنوي، وهو أقل بكثير من توقعات السوق البالغ 3.1٪؛ ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي بنسبة 2.6٪ على أساس سنوي، وهو أيضا أقل بكثير من التقدير البالغ 3٪. سرعة هذا "التبريد" للتضخم تفوق توقعات الجميع تقريبا.

بمجرد صدور البيانات، أصبح الجانب العاصمي قلقا على الفور. الإشارة لعقود أسعار الفائدة الآجلة هي الأكثر بديهية - فقد ارتفعت احتمالية خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في يناير من العام المقبل إلى ما يقرب من 30٪، ويتوقع السوق عموما تخفيضا تراكميا لسعر الفائدة بأكثر من 60 نقطة أساس طوال عام 2025. كما تحدث البيت الأبيض بسرعة، حيث قال مدير المجلس الاقتصادي الوطني هاسيت بصراحة إن الاحتياطي الفيدرالي "لا يزال لديه مجال كبير لخفض أسعار الفائدة"، وأن إشارة تحول في السياسة أصبحت أوضح.

البيانات من جانب سوق العمل أيضا ودودة. بلغ عدد طلبات البطالة الأولية الأسبوع الماضي 224,000، وهو أقل قليلا من المتوقع، مما يشير إلى أن قاعدة التوظيف لا تزال مستقرة جدا، مما يمهد الطريق لسياسات التيسير اللاحقة.

ما مدى عنف رد فعل السوق؟ انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بشكل حاد، حيث هبط 22 نقطة على المدى القصير؛ ارتفعت عقود ناسداك الآجلة بشكل حاد، بزيادة تزيد عن 1٪، وابتعدت أسهم التكنولوجيا الحماس. كما شعرت الأصول الرئيسية مثل $ETH و$BNB و$DOGE بدفء موجة توقعات السيولة هذه.

بشكل أساسي، منح التباطؤ المستمر في التضخم الاحتياطي الفيدرالي الثقة للتحول إلى التيسير، وبدأ السوق في الاستمتاع مسبقا، معتمدا بشكل كبير على دورة جديدة من السياسة النقدية التي تتحول من "التشدد" إلى "التيسير". إذا استمر هذا الاتجاه، فقد تتوقف تخفيضات أسعار الفائدة في الربيع عن أن تكون مجرد خيال.

هناك العديد من الأسئلة التي يجب التفكير فيها: هل الاحتياطي الفيدرالي مستعد لبدء دورة تيسير جديدة؟ ما نوع التأثير الذي ستحدثه نقطة التحول في سيولة السوق العالمية على سوق الأسهم وسوق السندات وسوق الصرف الأجنبي؟ هل ستشعل التحسن في بيانات التضخم وارتفاع التوقعات لخفض أسعار الفائدة فقاعة أسعار الأصول مرة أخرى؟

يتسارع التغير الكلي الذي يؤثر على تدفقات رأس المال العالمية، والتضخم يتراجع، وتوقعات خفض أسعار الفائدة ترتفع بشكل كبير، وتأثير هذا المزيج على نمط تخصيص الأصول بأكمله بدأ يظهر للتو.