تخضع البيتكوين لعملية تقليل المكافأة كل أربع سنوات، ويشبه المجتمع بأكمله عرضًا دوريًا كبيرًا. دعونا نرى كيف يتم تمثيل هذا الدورة الكلاسيكية:

السنة الأولى، تظهر أخبار التقليل — يقل المعروض، ويبدأ الجميع في التلميح بأن السوق على وشك الانطلاق. في السنة الثانية، بالفعل يبدأ السعر في الارتفاع، ويتضاعف مرة بعد مرة، والجميع يتسابق للانضمام، وتملأ منشورات تويتر وX ودوائر الأصدقاء توقعات "القمر" والتفاؤل المفرط. مع وصول السنة الثانية ونصف، يصر الخبراء القدامى على أن "هذه المرة مختلفة"، ويصدق المبتدئون، ويزيدون الرافعة المالية، ويتابعون العملات المشفرة ذات الهواء... ويصل السوق إلى ذروته في جنون. تظهر الذروة في السنة الثالثة، ويبدأ المال الذكي في الانسحاب بهدوء، والباقون يواصلون تبرير الأمر بأن "هذه مجرد استراحة وسط المباراة". في السنة الرابعة، يبدأ السوق الهابط، وتنخفض الأسعار مرة بعد أخرى، ويتجمع الناس معًا للتدفئة، ويشجع بعضهم البعض على "الاحتفاظ على المدى الطويل، نلتقي بعد أربع سنوات".

ثم تأتي دورة تقليل المكافأة الجديدة، ويبدأ السيناريو من جديد.

الشيء المثير للاهتمام بعد تقليل 2024 هو أن الجميع كان يتوقع أن يتبع نفس النمط القديم، لكن فجأة خرجت مجموعة من المؤسسات ببدلات رسمية، وركبت حافلة ETF وبدأت تدخل السوق مباشرة، مما سرق جزءًا كبيرًا من دور الفومو الخاص بالتجزئة. ونتيجة لذلك، لم يرتفع السوق بشكل جنوني كما في السابق، ولم تكن الانخفاضات حادة جدًا، وأصبح الإيقاع أكثر هدوءًا.

المثير للاهتمام هو أن المجتمع لا يزال يصرخ "هذه المرة مختلفة" — ولكن هذه المرة، هناك بالفعل شيء مختلف. لم يتغير دور المخرج في تقليل المكافأة، لكن الأبطال الحقيقيين تغيروا. استبدلت جنون الرافعة المالية والمضاربون الأفراد بالاستثمار المستقر من قبل المؤسسات. لا يزال السوق في حالة ارتفاع جنوني، لكنه لم يعد بنفس الهوس السابق؛ والسوق الهابط سيأتي بالتأكيد، لكن الانخفاضات قد لا تكون قاتلة جدًا.

تقليل المكافأة دائمًا هو مخرج السوق، وتغير الممثلين مرة بعد أخرى، لكن التذاكر لا تزال تباع بشكل جنوني.