11月美国通胀数据公布后，市场反应平淡得出奇。汇率、利率基本没动，美联储2026年全年降息预期只加了3个基点，美元指数更是仅波动了30点，远不符合这么大数据落差该有的剧烈震荡。到底怎么回事？

** البيانات نفسها بها مشكلة **

إغلاق البيت الأبيض أدى إلى عدم تمكن مكتب إحصاءات العمل الأمريكي (BLS) من جمع معظم بيانات الأسعار لشهر أكتوبر، مما أثر مباشرة على دقة بيانات نوفمبر. والأمر الأكثر سخافة هو أن مؤشرات جمع البيانات في الأشهر الزوجية، فرضت BLS ببساطة أن تغيرات التضخم في أغسطس إلى أكتوبر كانت 0%، ثم نقلتها مباشرة إلى الفترة من أكتوبر إلى نوفمبر. كما أن الإيجارات وOER (إيجار المقيم) كمساهمين رئيسيين في مؤشر أسعار المستهلك (CPI)، تم تقديرهم بشكل منخفض بشكل كبير بسبب فقدان بيانات أكتوبر، ومن المحتمل أن يتم تعويض هذا التضخم المفقود تدريجيًا في بيانات ديسمبر وما بعده.

** توقيت الأحداث كان حساسًا **

تأخرت جمع بيانات التضخم لشهر نوفمبر أسبوعين، وتوقفت عند موسم خصومات عيد الشكر في الولايات المتحدة. حيث قام المستهلكون بالتسوق بخصومات كبيرة، مما ضغط مباشرة على CPI لشهر نوفمبر. وعلى العكس، من المحتمل أن يتسارع CPI في ديسمبر بسبب ذلك.

** السوق استوعب التوقعات بالفعل **

مؤخرًا، أعلن ترامب بوضوح أن رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم يجب أن يكون من مؤيدي "خفض كبير في الفائدة". مرشحون مثل هاسيت، وولر، ووش، أبدوا مؤخرًا تصريحات تشير إلى خفض كبير في الفائدة العام المقبل. بالإضافة إلى أن سوق الأسهم الأمريكية ظل ضعيفًا خلال الأسبوعين الماضيين، مما أدى إلى تسعير "Fed put" في سوق الفائدة. لذلك، حتى لو كانت بيانات CPI منخفضة، لا يوجد مفاجآت جديدة يمكن الحديث عنها.