هناك تفصيل يستحق التوقف عنده. في 19 ديسمبر، قررت البنك المركزي الياباني بالإجماع رفع سعر الفائدة من 0.5% إلى 0.75%، وهو أعلى مستوى له خلال الثلاثين عامًا الماضية. وفقًا للسيناريو المعتاد، كان من المفترض أن يكون هذا "لحظة الرعد" في الأسواق المالية العالمية — حيث تخاف الأصول عالية المخاطر، ويبدأ البيع، ويهرب المستثمرون.

لكن الواقع أظهر سيناريو معاكس تمامًا. لم يحدث الانهيار المتوقع، بل على العكس، تنفس السوق الصعداء. تلك الأصول عالية المخاطر بدأت في الارتداد، ولم تظهر علامات على قوة الين.

لماذا؟ ببساطة، السوق لا يخاف من "الأشياء المعروفة"، بل من "ما لا يُعرف". رفع الفائدة هذا كان محسوبًا بشكل واضح مسبقًا. وعندما تحقق الحقيقة، وأكد البنك المركزي الياباني أن البيئة النقدية ستظل "مريحة نسبيًا"، تلاشت أكبر حالة عدم يقين. كأننا انتظرنا عاصفة طويلة، وعندما جاءت، لم تكن مخيفة كما توقعنا، فحان وقت الاسترخاء.

السؤال هو — كم من الوقت يمكن أن يستمر هذا الاسترخاء؟

لا تتسرع في الفرح. وراء هذا الرفع في الفائدة يكمن إشارة أكثر إزعاجًا. ذلك المصدر الأخير للتمويل الرخيص على مستوى العالم — البنك المركزي الياباني — يبدأ خطوة بخطوة، وبثبات، في إغلاقه. البنك المركزي الياباني صرح بوضوح، أنه إذا استمرت الاقتصاد والأسعار في المسار المتوقع، فسيواصل رفع الفائدة في المستقبل.

ماذا يعني هذا؟ الركيزة التي كانت تدعم الأصول عالية المخاطر عالميًا (بما في ذلك العملات المشفرة) — "الفجوة في سعر الين" — تتآكل تدريجيًا. على الرغم من أن زيادة 25 نقطة أساس قد لا تبدو كبيرة، إلا أنها تمثل تحولًا طويل الأمد في الاتجاه — موجة السيولة الرخيصة العالمية بدأت تتراجع.

الارتداد الحالي، بدلاً من أن يكون إشارة جيدة، هو في الواقع تصحيح تقني ضمن دورة التضييق الكلية. قصة "طبخ الضفدع في الماء الدافئ"، قد تكون على وشك أن تتكرر هذه المرة.