2025年12月19日، الساعة 11:00 صباحًا بتوقيت بكين. أنظار المتداولين العالميين تتجه إلى مكان واحد — قرار البنك المركزي الياباني.

رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، والرقم 0.75% يبدو عاديًا جدًا. لكن ماذا يعني ذلك للسوق المالية العالمية؟ يعني أن سياسة التيسير المفرط التي استمرت ثلاثين عامًا قد تبدأ في التغيير حقًا. السيف المعلق فوق أصول المخاطر أخيرًا على وشك السقوط.

لكن أداء السوق التالي صدم توقعات الجميع مباشرة.

بعد تنفيذ رفع الفائدة، انخفض الين الياباني بدلاً من الارتفاع. وبعد فترة قصيرة من التذبذب، بدأ أصول المخاطر في الانتعاش. ما هذا؟ السوق أخبر الجميع بطريقة غير منطقية: الحقيقي الذي يثير الخوف ليس الحقائق المعروفة، بل المتغيرات غير المعروفة. عندما تتلاشى عدم اليقين، وتؤكد بنك اليابان على أن "البيئة النقدية لا تزال ميسرة"، فإن ذلك يصبح إشارة إلى أن "السلبيات قد انتهت". والانتعاش في أصول المخاطر يصبح مبررًا.

السؤال هو، هل هذا فعلاً يعني أن المخاطر قد زالت؟

لا تفكر كثيرًا. محافظ بنك اليابان، هارويوكي كودا، أوضح بالفعل — إذا استمرت الاقتصاد والأسعار في التحسن، فسيستمر رفع سعر الفائدة. مصدر الأموال الرخيصة عالميًا يضيق أكثر فأكثر.

ما هو الكلمة المفتاحية هنا؟ هو تداول الفروق في سعر الصرف لليابان. على مدى عقود، كانت قواعد اللعبة بسيطة: اقترض بالين الياباني الذي يكاد يكون بلا تكلفة، ثم استثمر هذا المال في أماكن عالية المخاطر حول العالم — الأسهم، السندات، والعملات المشفرة. أساس هذا الربح هو أن الين رخيص جدًا لدرجة أنه يكاد لا يكلف شيئًا.

وماذا الآن؟ هذا الأساس ينهار. عصر الين الرخيص يوشك على الانتهاء، وموجة الأموال الرخيصة تتراجع. في النهاية، من يسبح عريانًا واضح للجميع.

لقد بدأت لعبة رأس المال لعصر جديد.