في الليلة الماضية، انهار خط الين فجأة، وانكمشت عدد لا يحصى من الحسابات على الفور. لكن ما قد لا تدركه هو أن الأمر لا يقتصر فقط على تقلبات السوق – بل هو حركة رأس مال عالمية تحدث. البيتكوين والإيثيريوم في يديكم هما الأشياء التي يمكن أن تغمر بسهولة في هذا التورنت.

أين الجذر؟ انتقل بنك اليابان. تم دفع الزيادة البالغة 25 نقطة أساس إلى 0.75٪، وهو أعلى مستوى خلال 30 عاما. هذا لا يبدو رقما كبيرا، لكن ماذا يعني ذلك؟ وهذا يعني أن أرخص مصدر للاقتراض في العالم على وشك النفاد.

تخيل قواعد اللعبة في العقد الماضي تقريبا: رأس المال الدولي يقترض الين من اليابان بتكلفة شبه معدومة، ويبدلته بالدولار واليورو، ثم يستثمر في كل مكان. طالما يمكنك تحقيق فرق كاف من الأصول الخطرة، يمكن أن تنجح السلسلة بأكملها. يدعم هذا النموذج جزءا كبيرا من زخم نمو الأسواق المالية العالمية.

أوضح محافظ بنك اليابان كازو أويدا أن رفع أسعار الفائدة سيستمر طالما أن البيانات الاقتصادية والأسعار تلبي التوقعات. هذا ليس خدعة. عصر أسعار الفائدة الصفرية قد انتهى حقا.

ماذا يحدث بعد ذلك؟ تلك العواصم الدولية التي كانت تقترض الكثير من الين وتأخذ مراكز ثقيلة في الأصول العالمية المخاطر أصبحت الآن العكس. بدأوا في إغلاق مراكزهم وبيع الأصول مقابل الين الباهظ لسداد ديونهم. سوق العملات الرقمية؟ إنها أكثر المواقف عرضة للاستبعاد.

هذه ليست مؤامرة من الوكيل، ولا حالة طارئة. هذا إعادة توازن عالمية لرأس المال مدفوعة بفروقات أسعار الفائدة. عندما تبدأ السيولة في الانكماش دائما، يتم بيع الأصول ذات المخاطر أولا. فقط بفهم هذا المنطق يمكننا فهم سبب تقلباته مؤخرا.