صباح الخير، كنت أدرس ما يحدث في اليابان منذ أن بدأوا في رفع أسعار الفائدة.

وضع اليابان لم يعد يتعلق بالتضخم بعد الآن. إنه يتعلق بالمصداقية.

العوائد ترتفع، والبنك المركزي محاصر، والعملة تضعف على أي حال. هذا المزيج يخبرك أن الأسواق لم تعد تؤمن بأن السياسة يمكن أن تتحكم في النتيجة. عندما ترتفع العوائد طويلة الأمد بينما تضعف العملة، فهذا يشير إلى ضغط ديون هيكلي، وليس دورة مؤقتة.

رد الفعل الأول دائمًا يكون دفاعيًا. يتحول رأس المال إلى الخيار الأقل هشاشة، والذي اليوم هو الدولار الأمريكي. هذا ليس تصويتًا على الثقة. إنه تداول أمان نسبي بينما يعيد المستثمرون تقييم المخاطر عبر الميزانيات العمومية للسيادات.

هنا يدخل البيتكوين إلى الصورة، ولكن ليس على الفور. يأتي أولاً ضغط العملة. ثم يأتي تشويه السياسة، قمع العوائد، والقمع المالي. فقط بعد ذلك يبحث رأس المال عن أصول غير مرتبطة بأي التزامات حكومية.

اليابان هي ببساطة الإشارة المبكرة. بمجرد أن تقبل الأسواق أن الأنظمة ذات الديون العالية لا يمكنها الخروج دون تقليل قيمة عملتها، يتوقف البيتكوين عن كونه أصلًا مضاربًا ويبدأ في تسعيره كتحوط ضد تدهور السيادة.