جوهر اختبار العملات المستقرة لا يكون أبداً في الأيام الهادئة. كلما كانت السوق تتقلب بشكل حاد، تظهر الملامح الحقيقية للمشاريع التي تدعي عادةً "صلابة كالصخر" — فالمسألة ليست الأداء العادي، بل ما إذا كانت ستؤدي إلى حدوث انهيار نظامي في أسوأ الحالات.

يختار USDD 2.0 مسار إدارة رأس مال مفرط الضمان عبر نظام CDP، وهناك سؤال مركزي واحد في هذا الطريق: عندما ينخفض سعر الضمان، من سيكون أول من يواجه المشكلة؟

منطق عمل العملات المستقرة القائمة على CDP بسيط جداً — توفير وسادة حماية سميكة بما يكفي، مع الحفاظ على سرعة تصفية المخاطر بشكل كافٍ. تأتي الوسادة من الضمان المفرط، وتُظهر البيانات العامة أن معدل ضمان USDD يُحافظ عليه عادةً فوق 120%، وأحياناً يكون أكثر تطرفاً، وهذه السعة تُستخدم لامتصاص تقلبات أصول الضمان. أما التصفية فهي عملية إزالة الديون السيئة في الوقت المناسب: عندما ينخفض معدل الضمان دون الحد المحدد، يجب على النظام بيع أو تصفية الضمان لاسترداد ما يكفي من الأموال لتغطية ديون USDD. التصفية ليست لطيفة، لكنها آخر خط دفاع عن القدرة على السداد.

المهم هو — أن التصفية ليست عملية منفردة، بل سلسلة متكاملة. يقوم المزوّد بالأسعار (الـ Oracle) بتحديد قيمة الضمان؛ يحدد الحد الحدث الذي يطلق التصفية؛ يقرر غرامة التصفية ما إذا كان هناك من يرغب في التنفيذ؛ ويحدد عمق الـ DEX مدى كفاءة التصرف. أي مشكلة في أحد هذه الأجزاء، تتحول "المخاطر القابلة للتحكم" فوراً إلى "انهيار نظامي". تأخر معلومات الـ Oracle، تأخير التصفية، تراكم الديون السيئة؛ قلة مكافآت التصفية، عدم وجود من ينفذ، عدم قدرة النظام على استلام الأصول؛ بركود السيولة، تسبب التصرفات في فجوات سعرية هائلة، مما يؤدي إلى مزيد من التصفية المتسلسلة.

فكرة USDD 2.0 واضحة: دع الـ PSM يتولى التعامل مع الانحراف السعري على المدى القصير، ويترك القدرة على السداد على المدى الطويل لنظام الضمان المفرط والتصفية. الأول يضمن الربط، والثاني يضمن عدم التعثر.