ما هي عملة مستقرة بالضبط؟ تحليل عميق ل"شمعة طويلة الفتيل" الأصول المشفرة

تعرف بسرعة

العملة المستقرة هي نوع من الأصول المشفرة المرتبطة بأصول مثل الدولار الأمريكي أو اليورو أو المعادن الثمينة، وتهدف إلى الحفاظ على سعر مستقر نسبيًا. هناك ثلاثة أنواع رئيسية موجودة في السوق: المدعومة بالعملة الورقية، والمدعومة بالعملات المشفرة، والنموذج الخوارزمي. نظرًا لقيمتها العملية وحجمها السوقي الكبير، أصبحت العملات المستقرة تركز اهتمام الجهات التنظيمية العالمية بشكل متزايد.

الاستخدام الحقيقي للعملات المستقرة

في مجال التشفير، تواجه معظم الأصول مصير التقلبات الشديدة. وقد اشتهرت بيتكوين (BTC) وإيثريوم (ETH) منذ ظهورها بتقلباتها العالية - مما أدى إلى فرص مضاربة ولكنه خلق أيضًا حواجز للاستخدام.

تخيل أنك صاحب مقهى، وفي يوم ما تدفع باستخدام BTC، وفي اليوم التالي تتراجع قيمة هذا المال بنسبة 50%. هذه الحالة من عدم اليقين تجعل العملات المشفرة صعبة الاستخدام كأداة للدفع اليومي. لا يمكن للشركات وضع استراتيجيات تسعير معقولة، كما أن المستهلكين لا يرغبون في تحمل المخاطر.

تم إنشاء العملات المستقرة لسد هذه الفجوة. تمكّن المستخدمين من:

• تأمين الأرباح أو الخسائر: يمكن للمتداولين التحويل بسرعة إلى عملة مستقرة خلال تصحيح السوق، لحماية الأرباح الموجودة
• إجراء تحويلات عبر السلاسل: نقل الأموال في شبكة البلوكشين بقيمة ثابتة
• ممارسة الأعمال اليومية: توفير مقياس قيمة يمكن التنبؤ به للتجار والمستهلكين

تضمن العملات المستقرة الرئيسية مثل TrueUSD (TUSD) هذا الالتزام من خلال تصميم الآلية.

كيف تحقق العملات المستقرة ربط الأسعار؟

لإنشاء رمز تشفير يتتبع سعر أصل آخر، يحتاج النظام إلى آلية ربط موثوقة. على الرغم من أن الطرق تختلف، إلا أن أكثر الممارسات شيوعًا هي استخدام أصل آخر كـ ضمان. من المهم ملاحظة أنه لا توجد ضمانات لربط الأسعار بشكل مثالي.

آلية عمل العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية

تحتفظ هذه الأنواع من العملات المستقرة بالعملات القانونية مثل الدولار الأمريكي والجنيه الإسترليني في احتياطياتها. على سبيل المثال، يتم دعم كل عملة TUSD بدولار أمريكي واحد. يمكن للمستخدمين تحويل العملات القانونية إلى عملات مستقرة بسعر ثابت، والعكس صحيح. هذه النموذج هو الأكثر وضوحًا ولكنه أيضًا الأكثر مركزية.

عملة مستقرة مدعومة بالتشفير: معقدة ولكن شفافة

تستخدم العملات المستقرة المدعومة بالتشفير الأصول المشفرة كضمان. نظرًا لأن سوق التشفير نفسه متقلب للغاية، فإن هذا النوع من العملات المستقرة يحتاج إلى ضمان مفرط للحفاظ على الاستقرار.

خذ DAI كمثال، إنها العملة المستقرة المدعومة من العملات المشفرة الأكثر شهرة على إيثريوم (Ethereum)، والتي تُدار من قبل مجتمع MakerDAO. آلية عملها:

• يقوم المستخدم بفتح أصول مشفرة بقيمة 150 دولارًا كضمان
• تم إنشاء 100 رمز DAI بواسطة النظام (ضمان مفرط بمقدار 1.5 مرة)
• يمكن نقل هذه DAI بحرية أو استثمارها أو الاحتفاظ بها
• لاسترداد الضمان، يحتاج المستخدم إلى سداد 100 قطعة من DAI

يحتفظ النظام بالاستقرار من خلال نظرية الألعاب وآليات التحفيز:

عندما تنخفض DAI إلى أقل من 1 دولار، يتم تحفيز الحائزين على تبادل DAI مقابل الضمانات، مما يقلل من العرض المتداول ويرفع الأسعار. عندما يرتفع DAI إلى أكثر من 1 دولار، يتم تحفيز المستخدمين على سك DAI جديدة، مما يزيد من العرض ويضغط على الأسعار.

تستخدم العملات المستقرة المدعومة بالعملات المشفرة عقودًا ذكية لتنفيذ هذه القواعد تلقائيًا، مما يعزز الشفافية وقابلية التدقيق. ولكن هذا يعني أيضًا أن حوكمة المجتمع أصبحت حاسمة - حيث يقرر حاملو رموز MakerDAO المعلمات الرئيسية من خلال التصويت.

عملة مستقرة قائمة على الخوارزميات: مثالية ولكن عالية المخاطر

لا تحتفظ العملات المستقرة المعتمدة على الخوارزميات بأي احتياطيات. بدلاً من ذلك، تعتمد على الخوارزميات والعقود الذكية للتحكم في عرض الرموز. هذه هي الأكثر ندرة والأصعب في الصيانة من بين الأنواع الثلاثة.

مبدأ النظام هو: عندما ينخفض السعر دون الهدف المحدد، يقوم النظام تلقائيًا بتقليل الرموز المتداولة (عن طريق الإتلاف أو القفل أو إعادة الشراء)؛ وعندما يتجاوز السعر الهدف، يقوم النظام بزيادة العرض لخفض السعر.

رغم أنها تبدو أنيقة من الناحية النظرية، إلا أن العملات المستقرة القائمة على الخوارزميات تواجه تحديات كبيرة في الممارسة العملية. غالبًا ما تؤدي الأحداث المفاجئة في السوق إلى تدمير هذا التوازن الدقيق.

المزايا الفعلية للعملات المستقرة

جلبت العملات المستقرة قيمة حقيقية للمستثمرين والتجار والمستخدمين اليوميين:

1. مناسب للدفع اليومي والأعمال

تحتاج الشركات إلى الاستقرار لتشغيلها. تجعل العملات المستقرة السائدة من خلال ربطها بالأصول وسيلة دفع موثوقة - سواء كانت تسويات بين الشركات أو تحويلات عبر الحدود.

2. سهولة الأصلية للبلوكشين

يمكن إرسال العملات المستقرة إلى أي محفظة تشفير متوافقة في جميع أنحاء العالم (يمكن إنشاؤها مجانًا في غضون ثوانٍ). يتم معالجة المعاملات على blockchain، مما يقضي تقريبًا على مخاطر الدفع المزدوج والتزوير. وهذا يجعل العملات المستقرة مناسبة لمجموعة متنوعة من سيناريوهات التطبيقات.

3. أدوات التحوط لمحفظة الاستثمار

يتحول المتداولون الأذكياء إلى عملات مستقرة عندما يكون السوق في اتجاه هابط. هذا يحمي الأرباح ويسمح بالاستفادة من الفرص السريعة عند ظهورها. تتيح لك العملات المستقرة الدخول والخروج من المراكز دون الحاجة إلى سحب الأموال إلى حساب مصرفي.

4.缓缓ة السيولة

امتلاك العملات المستقرة على منصة التداول يمكّن المتداولين من استغلال الفرص السوقية بسرعة، مما يتجنب تأخيرات التحويلات البنكية.

المخاطر المحتملة للعملات المستقرة

على الرغم من أن العملات المستقرة تبدو مثالية، إلا أن لديها قيوداً واضحة:

1. مخاطر فقدان الربط

على الرغم من أن المشاريع الكبيرة عادةً ما تستطيع الحفاظ على الربط، إلا أن العديد من المشاريع قد فشلت بشكل كارثي. بمجرد أن تتعرض العملات المستقرة للانخفاض المتكرر عن السعر المستهدف، تتفكك الثقة، مما قد يؤدي إلى انهيار الأسعار.

2. نقص الشفافية

تقدم معظم العملات المستقرة فقط إثباتات تدقيق من طرف ثالث بشكل دوري، وليس تدقيقًا علنيًا كاملاً. تُجرى هذه التدقيقات من قبل شركات محاسبة خاصة تمثل المُصدر، وقد لا تكون قادرة على القضاء تمامًا على مخاوف المستخدمين.

3. مخاطر مركزية مدعومة بالعملات التقليدية

تُحتفظ الضمانات لهذه الأنواع من العملات المستقرة من قبل مؤسسات مركزية، وتخضع للرقابة المالية المحلية. هذا يمنح المُصدرين سلطة هائلة. يجب على المستخدمين الثقة في أن المُصدر يمتلك بالفعل الاحتياطات المزعومة - وهذا هو مصدر المخاطر النظامية.

4. عدم اليقين في إدارة المجتمع

تعتمد الضمانات المشفرة والعملة المستقرة القائمة على الخوارزميات على حكم المجتمع. على الرغم من أن التصويت الديمقراطي يبدو مثالياً، إلا أن المستخدمين إما أن يشاركوا بنشاط في اتخاذ قرارات التصويت أو يضطرون إلى الثقة في أحكام الآخرين. يمكن أن تصبح هذه اللامركزية أحيانًا نقطة ضعف.

5. احتمال الضغط التنظيمي

تثير الخصائص المختلطة للعملات المستقرة (تشبه العملات التقليدية وتبدو كأنها تشفير) اهتمام الجهات التنظيمية العالمية. قد تواجه قيودًا أكثر صرامة في المستقبل.

أمثلة عملية في نظام العملات المستقرة

نموذج الضمان المشفر: DAI و MakerDAO

DAI هو عملة مستقرة مرتبطة بالدولار على شبكة الإيثيريوم، ويتم إدارتها بواسطة منظمة لامركزية تُعرف باسم MakerDAO. يمكن لحاملي رموز MKR اقتراح والتصويت على تحديد معلمات النظام.

DAI يعتمد على آلية الضمان الزائد، حيث يُدير المستخدمون مراكز ديون الضمان الذكي (CDP) من خلال العقود الذكية. يتم تشغيل العملية بالكامل بواسطة العقود الذكية، ويمكن لأي شخص تدقيق الكود. هذا التصميم يجمع بين الأمان والشفافية.

معيار الضمان بالعملة الورقية: TrueUSD (TUSD)

TUSD هو عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي تم التحقق منها بشكل مستقل، وهو أول عملة مستقرة تعتمد على إثبات الاحتياطي في الوقت الحقيقي على السلسلة (PoR). من خلال آلية التحقق من Chainlink، يمكن للمستخدمين التأكد بشكل مستقل من أن كل TUSD مدعوم بنسبة 100% من الدولارات في حسابات البنوك.

كيف تتعامل العملات المستقرة مع التنظيم؟

تجذب الخصائص المزدوجة الفريدة للعملات المستقرة - كونها أصولًا مشفرة ولها خصائص العملات القانونية - انتباه المنظمين في جميع أنحاء العالم.

نظرًا لأن الغرض من تصميم العملات المستقرة هو الحفاظ على استقرار الأسعار (وليس المضاربة على الأسعار)، فإن لديها القدرة على تعزيز التحويلات منخفضة التكلفة عبر الحدود. تقوم بعض الدول حتى بتجربة نسخ رسمية من العملات المستقرة.

في معظم الولايات القضائية، قد يتم تضمين العملات المستقرة في الإطار التنظيمي الحالي للعملات المشفرة. بالإضافة إلى ذلك، إذا كانت احتياطيات العملات المستقرة مدعومة بالعملات التقليدية، قد يحتاج المُصدر إلى الحصول على إذن من الهيئات التنظيمية المالية.

هذه المنطقة الرمادية في التنظيم تتضح تدريجياً، وعلى المدى الطويل تمثل تحديًا وفرصة لصناعة التطوير.

ملخص

اليوم، من الصعب العثور على مستثمرين في العملات المشفرة لم يتعاملوا مع العملات المستقرة. يحتفظ المتداولون عادةً بالعملات المستقرة في البورصات لالتقاط فرص السوق بسرعة، ويستخدمها المستثمرون للتحوط من المخاطر، بينما يستخدمها المستخدمون التجاريون في التحويلات عبر الحدود.

أصبحت العملات المستقرة جزءًا لا يتجزأ من النظام البيئي للعملات المشفرة، لكن لا يمكن تجاهل مخاطرها. لقد انهارت عدة مشاريع للعملات المستقرة بسبب فشل في الحفاظ على الربط، أو استخدام الاحتياطيات بشكل غير قانوني، أو النزاعات القانونية.

اقتراح:

• تنويع الاستثمارات، لا تضع جميع الأموال في عملة مستقرة واحدة
• قم بإجراء أبحاث متعمقة قبل التداول لفهم آلية الضمان وهيكل الإدارة في المشروع
• إدراك أن العملات المستقرة هي في جوهرها أصول تشفيرية، تواجه مخاطر مشابهة
• قم بمراجعة محفظتك بشكل دوري، وكن على اطلاع على تطورات المشاريع

على الرغم من أن العملات المستقرة هي أدوات مبتكرة قوية، يجب أن تكون العقلانية والحذر هما الأساس في استخدامها.