QE: استراتيجية النقد التي تشكل الأسواق العالمية

لماذا تلجأ البنوك المركزية إلى التيسير الكمي؟

عندما تتباطأ الاقتصاد وتصل الأدوات التقليدية للسياسة النقدية إلى حدودها، يطلق البنك المركزي سلاحه الأقوى: التيسير الكمي أو QE. ليس مجرد حقن الأموال؛ إنه آلية معقدة للإنعاش الاقتصادي تُفعَّل عندما يفشل كل شيء آخر.

تستخدم الاحتياطي الفيدرالي في الولايات المتحدة، والبنك المركزي الأوروبي، وغيرها من الهيئات النقدية، التيسير الكمي كاستجابة للأزمات الاقتصادية الشديدة. الهدف واضح: زيادة السيولة في الأنظمة المالية وتحفيز الاستهلاك، والاستثمار، والتوظيف.

كيف يعمل هذا النظام النقدي

العملية مباشرة لكنها عميقة. يبدأ البنك المركزي في شراء الأصول المالية - السندات السيادية، الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري، الديونcorporate - من المؤسسات المالية. في المقابل، تتلقى هذه المؤسسات نقودًا جديدة من البنك المركزي، مما يزيد من القاعدة النقدية.

مع زيادة رأس المال المتداول، تخفض البنوك أسعار الفائدة على القروض. الشركات تصل إلى ائتمان أرخص، المستهلكون لديهم مزيد من القوة الشرائية، ونظريًا، تتنفس الاقتصاد مرة أخرى.

التأثير المباشر على الأسواق المالية

تعيد حقن السيولة الضخمة تعريف مشهد الاستثمار. تشهد أسواق السندات انخفاضًا في العوائد. يبحث المستثمرون عن العوائد، وينتقلون نحو الأصول ذات المخاطر الأعلى: الأسهم، العملات المشفرة، العقارات. ترتفع أسعار هذه الأصول تحت تأثير البحث اليائس عن الربحية.

تضعف العملات القوية عندما يتم تنفيذ التيسير الكمي العدواني. زيادة المعروض النقدي تقلل من قيمة العملة، مما يدعم الصادرات في البداية ولكنه يزيد من الضغط التضخمي المحلي.

تتسطح منحنيات العائد، وتتقلص الهوامش الائتمانية، وتنخفض التقلبات - على الأقل مؤقتًا. تتغذى الأسواق على الأمل الذي تمثله كل إعلان عن التيسير الكمي.

الجانب المظلم: المخاطر التي لا يريد أحد ذكرها

لكن الواقع ليس مشرقًا جدًا. إن التيسير الكمي يحمل عواقب غير مرغوب فيها قد تكون أكثر تدميرًا من المشكلة الأصلية.

التضخم الجامح: عندما يتداول الكثير من المال مطارداً نفس كمية السلع، ترتفع الأسعار. التضخم يآكل القوة الشرائية للجميع، خاصة أولئك الذين يعيشون بدخل ثابت.

فقاعات الأصول: سنوات من معدلات الفائدة المنخفضة والمال الوفير تخلق تشوهات. أسعار الأسهم والعقارات والأصول الأخرى تنفصل عن قيمها الأساسية. عندما تصل التصحيح، تكون عنيفة.

تزايد عدم المساواة: يحقق التيسير الكمي فوائد غير متناسبة لأولئك الذين يمتلكون الأصول. يصبح الأغنياء أكثر ثراءً؛ بينما يتخلف الفقراء. تتسع فجوة الثروة.

اعتماد الأسواق: بمجرد أن يبدأ التيسير الكمي (QE)، يصبح من الصعب إيقافه. تصبح الأسواق مدمنة على السيولة السهلة، وأي قيود تسبب الذعر.

QE و ظاهرة العملات المشفرة

العلاقة بين التيسير الكمي وبيتكوين معقدة ومثيرة للجدل. يجادل بعض المحللين بأن التيسير الكمي العدواني يشرع أطروحة بيتكوين: بديل لامركزي أمام تآكل العملات الورقية. خلال فترات التيسير الكمي المكثف، تميل بيتكوين وغيرها من العملات المشفرة إلى الارتفاع.

يشكك آخرون. ويؤكدون أن العملات المشفرة تعمل في أسواق صغيرة ومستقلة بما يكفي لعدم الارتباط المباشر بالسياسات النقدية التقليدية.

الواقع هو أن إدراك تخفيض قيمة العملات قد دفع المستثمرين نحو الفضاء الرقمي كخيار بديل للاحتفاظ بالقيمة.

سابقة 2020: التيسير الكمي بلا حدود

أجبرت جائحة COVID-19 البنوك المركزية على اتخاذ تدابير استثنائية. مع انهيار الاقتصاد العالمي، أعلنت الاحتياطي الفيدرالي عن برنامج شراء الأصول غير المحدود. بدون قيود على المبلغ أو المدّة، كانت الرسالة هي: سنفعل كل ما هو ضروري.

بنك المركزي الأوروبي، وبنك اليابان، وغيرهما تبعوا ذلك. تدفقت السيولة إلى الأسواق المالية وإلى الأسر من خلال حوافز مالية منسقة. ارتفعت مؤشرات الأسهم. بلغ سعر البيتكوين أعلى مستوى له في التاريخ. قفزت أسعار العقارات. تضاعف الدين العام.

كانت أكبر عملية توسيع كمي في التاريخ الحديث. لا تزال الآثار تتردد: تضخم مستمر، تشوهات في الأسعار، زيادة في عدم المساواة.

التأمل النهائي: هل التيسير الكمي هو الحل أم المشكلة؟

التيسير الكمي سلاح ذو حدين. على المدى القصير، يهدئ الأسواق، ويمنع الانهيارات النظامية، ويوفر تنفسًا للشركات والأسر في الأزمات. كان لدوره أهمية حاسمة خلال عام 2020.

على المدى الطويل، تولد عدم توازن، تضخم، واعتماد على حوافز متزايدة. يتم توزيع التكاليف الحقيقية بشكل غير عادل بين السكان.

بالنسبة لمستثمري العملات المشفرة، يمثل QE تهديدًا وفرصة في آن واحد. تهديد لأنه يجب أن يعود في النهاية، مما يعني تقلبًا. فرصة لأنه يعزز الحجة القائلة بأن البيتكوين هو وسيلة حماية ضد تخفيض قيمة العملة.

النقاش بين الاقتصاديين مستمر: هل التيسير الكمي هو دواء مؤقت أم سم طويل الأمد؟ من المحتمل أن تعتمد الإجابة على متى يتم طرح السؤال ومن أي منظور يتم النظر إليه.