الركود التضخمي: العاصفة الاقتصادية التي تثير حيرة المستثمرين والبنوك المركزية

المعضلة الاقتصادية الحديثة

عندما تواجه اقتصاديات في نفس الوقت بطالة جماعية وانكماش اقتصادي وتضخم متسارع، فإنها تواجه سيناريو يبدو وكأنه مأخوذ من كتاب نصي عن الاقتصاد مقلوب. هذه الظاهرة هي بالضبط الركود التضخمي: وهو مصطلح صاغه السياسي البريطاني إيان ماكلود في عام 1965 لوصف أسوأ سيناريو اقتصادي ممكن.

على عكس الدورات الاقتصادية التقليدية، حيث يحتفظ التضخم والبطالة بعلاقة عكسية يمكن التنبؤ بها، فإن الركود التضخمي يكسر جميع القواعد. إنه كأن شخصًا ما يضغط في الوقت نفسه على دواسة البنزين والفرامل في الاقتصاد، مما ينتج عنه اختناقات في كل مكان.

فهم الاستغراق: التعريف والخصائص

يمثل الركود التضخمي التقارب السام لثلاثة مشاكل اقتصادية خطيرة: نمو اقتصادي ضئيل أو سلبي، بطالة مرتفعة وتضخم أسعار المستهلك. لا ينبغي أن تتواجد هذه العناصر الثلاثة معًا وفقًا للنماذج الاقتصادية التقليدية.

اكتسب المفهوم أهمية لأنه يتحدى الحكمة الاقتصادية السائدة. عادةً، عندما يكون النمو قويًا، ينخفض معدل البطالة لكن التضخم يزيد. عندما تكافح الحكومات التضخم من خلال تقييد السياسة النقدية، تتباطأ الاقتصاد وتزداد البطالة. ومع ذلك، في حالة الركود التضخمي، تحدث جميع هذه المصائب معًا.

الناتج المحلي الإجمالي (PIB) يتجمد أو يتراجع، وهو مؤشر على أن الاقتصاد لا يولد فرصاً كافية. تواجه الأسر انخفاضاً في الدخل المتاح بالضبط عندما ترتفع الأسعار، مما يؤدي إلى تآكل القوة الشرائية بشدة. هذه التركيبة يمكن أن تؤدي إلى أزمة مالية أوسع إذا استمرت.

جذور الركود التضخمي: أسباب متعددة الأوجه

السياسات الاقتصادية المتناقضة

تنفذ الحكومات والبنوك المركزية في الوقت نفسه نوعين من السياسات التي، من الناحية النظرية، ينبغي أن تكمل بعضها البعض ولكن في التطبيق قد تؤدي إلى الركود التضخمي.

تتحكم السياسة النقدية مؤسسات مثل الاحتياطي الفيدرالي، الذي يدير عرض النقود. تُنفذ السياسة المالية بواسطة الحكومات من خلال قرارات الإنفاق والضرائب. عندما تتجه هذه السياسات في اتجاهات متعارضة، تكون النتائج ضارة.

مثال كلاسيكي: يزيد الحكومة الضرائب لتقليل الإنفاق العام ( مما يعيق الاقتصاد)، بينما يقوم البنك المركزي بتطبيق التيسير الكمي من خلال ضخ الأموال ( مما يغذي التضخم). النتيجة هي انكماش اقتصادي مع ارتفاع الأسعار.

نهاية الدعم بالذهب والعملات الورقية

بعد الحرب العالمية الثانية، تخلت معظم الاقتصادات عن معيار الذهب، حيث كانت العملات مرتبطة بالاحتياطيات من الذهب الفعلي. ألغت هذه الانتقالة إلى المال الورقي أي حد تقني على إصدار النقود.

بينما منح هذا المزيد من المرونة للبنوك المركزية، فقد أدخل أيضًا خطر التضخم غير المنضبط. دون قيود على مقدار المال الذي يمكن طباعته، يمكن أن يتسارع التضخم دون توقف.

اضطرابات في عرض الطاقة

العامل المحفز القوي بشكل خاص هو الزيادة في تكاليف الإمداد، خاصةً الطاقة. عندما ترتفع أسعار النفط، تزداد تكاليف الإنتاج في جميع أنحاء الاقتصاد. تدفع الشركات المزيد مقابل الوقود، والنقل، والخدمات الطاقية، مما ينقل هذه التكاليف إلى الأسعار النهائية.

في الوقت نفسه، يعاني المستهلكون من زيادات في فواتير التدفئة والنقل والخدمات الأساسية، مما يترك لهم دخلًا أقل للإنفاق على سلع أخرى. عندما يتقلص عرض السلع بينما ترتفع الأسعار، ويتآكل دخل العمال، تكون الظروف مواتية للركود التضخمي.

سابقة 1973: حظر النفط

تقدم السبعينيات المثال الأكثر شهرة على الركود التضخمي. في عام 1973، فرضت منظمة الدول العربية المصدرة للنفط (OAPEC) حظراً على النفط استجابةً لحرب يوم كيبور، مما أدى إلى تقليص كبير في الإمدادات العالمية.

ارتفع سعر النفط أربعة أضعاف تقريبًا بين عشية وضحاها. وقد أرسل ذلك صدمات سعرية عبر الاقتصاد الغربي بأسره: نقل أكثر تكلفة، تدفئة أكثر تكلفة، إنتاج صناعي أكثر تكلفة.

من المثير للدهشة أن البنوك المركزية في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة خفضت أسعار الفائدة لتحفيز النمو، وهي استراتيجية من المفترض أن تعمل. ومع ذلك، وبدون توفير كافٍ للسلع (بسبب تكاليف الطاقة)، فإن المال الوفير رفع ببساطة الأسعار. شهدت الاقتصاديات في الوقت نفسه تضخماً مزدوج الرقم ونمواً سلبياً: ركود تضخمي في أقسى أشكاله.

استراتيجيات في الصراع: الردود الاقتصادية

الرؤية النقدية

يؤكد النقديون أن السيطرة على التضخم يجب أن تكون الأولوية المطلقة. وصفتهم: تقليل عرض النقود بشكل عدواني لتبريد الطلب، مما يضغط في النهاية على الأسعار نحو الانخفاض.

القيود الواضحة هي أن هذه السياسة التراجعية لا تدفع النمو ولا تقلل من البطالة. ستظل الاقتصاد المنكمش منكمشًا حتى يتم تنفيذ سياسات التوسع اللاحقة.

نهج العرض

يجادل اقتصاديون آخرون بأن المشكلة الرئيسية هي العرض غير الكافي من السلع والخدمات. وحلهم: التحكم في تكاليف الطاقة، الاستثمار في الكفاءة، تقديم الدعم للمنتجين. إذا زاد العرض بينما تنخفض التكاليف، تنخفض الأسعار بشكل طبيعي، مما يحفز الطلب دون خلق تضخم.

توجه هذه الاستراتيجية النمو دون الحاجة إلى تفجير المجاميع النقدية.

حل السوق الحرة

يجادل بعض الاقتصاديين بأن التدخل غير مجدٍ. السماح للعرض والطلب بالتكيف بشكل طبيعي، دون تدخل من البنوك المركزية أو الحكومات، سيعيد في النهاية التوازن.

المشكلة: قد يستغرق هذا التعديل عقودًا، مما يترك ملايين الأشخاص في ظروف اقتصادية يائسة في هذه الأثناء. كما لاحظ كينز: “على المدى الطويل، كلنا نموت”.

الركود التضخمي مقابل التضخم البسيط

بينما تعني التضخم ببساطة الزيادة العامة في الأسعار ( مما يؤثر على القوة الشرائية للمال )، تضيف الركود التضخمي البعد الإضافي للتباطؤ الاقتصادي.

في سياقات التضخم العادية، يمكن أن يعوض النمو الاقتصادي جزئيًا التأثير المزعزع للتضخم لبعض السكان. خلال فترة الركود التضخمي، لا يوجد مثل هذا المخفف. تنخفض الأجور الحقيقية بينما تنكمش الاقتصاد، مما يخلق سيناريو من الضغط المتزامن على الدخل والنفقات.

تأثير الركود التضخمي على العملات المشفرة

انكماش الطلب على الأصول ذات المخاطر

عندما يتباطأ النمو الاقتصادي أو يدخل في territory سلبي، فإن المستهلكين والشركات لديهم رأس مال متاح أقل. في هذه الظروف، يتراجعون عن الأصول المضاربة وعالية المخاطر، بما في ذلك العملات المشفرة.

يضبط المستثمرون المؤسسيون أيضًا محافظهم، ويقللون من التعرض لأي شيء لا ينتج عوائد قابلة للتنبؤ. تعاني العملات المشفرة، كونها أصولًا متقلبة بدون تدفقات نقدية ثابتة، من تدفقات رأس المال الصافية السالبة.

دورات أسعار الفائدة والسيولة

تقوم الحكومات عادةً بمكافحة الركود التضخمي من خلال إعطاء الأولوية للسيطرة على التضخم قبل النمو. وهذا يعني زيادة أسعار الفائدة لتقليل السيولة المتداولة.

عندما ترتفع أسعار الفائدة، يصبح الاحتفاظ بالمال في البنوك جذابًا مرة أخرى (توليد العائد)، ويصبح الاقتراض للاستثمارات المضاربة مكلفًا. الطلب على العملات المشفرة ينهار في ظل هذه الظروف.

ومع ذلك، بمجرد السيطرة على التضخم، عادة ما تعكس الحكومات استراتيجيتها، حيث تخفض الأسعار وتضخ السيولة. في تلك المرحلة، يتدفق رأس المال مرة أخرى نحو الأصول البديلة مثل العملات المشفرة.

بيتكوين كتحوط ضد التضخم

يجادل العديد من المدافعين عن بيتكوين بأنه يعمل كتحوط ضد التضخم بسبب عرضه الثابت البالغ 21 مليون عملة. على عكس المال الورقي الذي يمكن طباعته بلا حدود، فإن بيتكوين هو انكماشي من حيث التصميم.

خلال فترات التضخم المستمر، جذبت هذه السمة رأس المال نحو البيتكوين كخيار بديل للاحتفاظ بالقيمة. تاريخياً، شهد حاملو البيتكوين على المدى الطويل أرباحاً خلال وبعد دورات التضخم الشديدة.

ومع ذلك، في الأجل القصير خلال الركود التضخمي، تواجه البيتكوين رياحًا متعارضة: الضغط الاقتصادي ينخفض بالأسعار، بينما تغطي التضخم تدفعها للأعلى. بالإضافة إلى ذلك، فإن الزيادة في الارتباط بين العملات المشفرة والأسواق المالية تعني أنه عندما تتحرك الأسهم خلال الانكماش، فإن العملات المشفرة ترافقها.

التأمل النهائي

يمثل الركود التضخمي لغزًا اقتصاديًا بلا حلول مثالية. كل أداة متاحة لمكافحة بعد من المشكلة تفاقم بعدًا آخر. يجد صانعو السياسات أنفسهم محاصرين في مثلث مستحيل: لا يمكنهم تحفيز النمو، وتقليل التضخم، والحفاظ على معدلات توظيف صحية في الوقت نفسه.

يحدد السياق الكلي الاقتصادي المحدد، بما في ذلك عوامل مثل عرض النقود، وسلوك أسعار الفائدة، والديناميات العرض-الطلب، ومعدلات التوظيف، كيف ستتطور حالة الركود التضخمي المعينة وما هي التدابير التي ستكون أكثر فعالية.