صوت البنك المركزي الياباني 9:0 لرفع معدل الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 0.75%، مسجلاً أعلى مستوى له في ثلاثين عاماً. هذا القرار ألقى بقنبلة مدوية في الأسواق المالية العالمية.

يبدو أن رفع معدل الفائدة البسيط، في الواقع، يهز منطق تدفق رأس المال العالمي. لقد أدرك المستثمرون الأفراد في اليابان - وخاصة "السيدة وatanabe" الذين يتحكمون في ما يقرب من ثلث حجم تداول الفوركس بالتجزئة في اليابان - إشارات المخاطر. على وسائل التواصل الاجتماعي والمنتديات الإلكترونية، بدأ المستثمرون في مناقشة احتمال انخفاض قيمة الدولار، كما أن الأصوات حول أزمة السوق تتزايد بسرعة. تظهر البيانات أنهم يقومون بتخفيض مراكزهم بشكل كبير في لعبة رأس المال التي استمرت لعشرات السنين.

هذه اللعبة تُدعى "تداول الفائدة بالين". المنطق ليس معقدًا في الحقيقة: يقوم المستثمرون باقتراض الين بتكلفة قريبة من الصفر، ثم تحويله إلى الدولار الأمريكي، وبعد ذلك استثماره في الأصول عالية العائد مثل الأسهم والسندات الأمريكية، مما يمكنهم من تحقيق عوائد ثابتة من فرق الفائدة. على مدى السنوات العشر الماضية، جاء جزء كبير من السيولة الضخمة في الأسواق العالمية من هذه القناة المالية الخفية.

الآن تغيرت الأمور. رفع البنك المركزي الياباني لمعدل الفائدة زاد بشكل مباشر من تكلفة الاقتراض بالين، وأساس هذا النموذج من التحكيم بدأ يتزعزع. التقرير الأخير للجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية يظهر أنه قبل أسبوعين من إعلان البنك المركزي عن القرار، تراجعت صفقات المضاربة الصافية على الين بشكل حاد بأكثر من 60%. ماذا يعني هذا؟ رأس المال الذي يبلغ حجمه تريليون يقوم بإعادة الاختيار.

يبدو في الظاهر أنه تأثير زيادة أسعار الفائدة، لكن في العمق، فإن النظام المالي التقليدي العالمي يواجه أزمة هيكلية - عندما يتم قطع مصدر السيولة الرخيصة على نطاق واسع، فإن مخاطر تخصيص الأصول التي كانت كامنة لفترة طويلة ستبدأ في الظهور تدريجياً. تأثير هذا التغيير في تدفق رأس المال على السوق الاستثمارية العالمية قد بدأ للتو في الظهور.