فهم الفارق المالي: دليل عملي للمستثمرين

ما يجب أن تعرفه

• في أسواق السندات، يعكس الفرق المالي الفرق في العائد بين الأصول ذات مستويات مختلفة من مخاطر الائتمان
• يشير الانتشار الواسع إلى عدم الثقة في الاقتصاد أو القلق بشأن التخلف عن السداد من الشركات؛ بينما تشير الفروق المنخفضة إلى تفاؤل السوق
• تحدد عناصر مثل جودة الائتمان، وبيئة الأسعار، وظروف السيولة مدى اتساع فجوة العائد.
• في عمليات الخيارات، تعمل الفروقات الائتمانية كاستراتيجيات تحد من كل من الأرباح والخسائر المحتملة

المقدمة

مفهوم الفرق المالي أساسي لأولئك الذين يسعون لتقييم المخاطر في أسواق الدين والخيارات. هذه المؤشرات تتجاوز كونها مجرد مقاييس رقمية بسيطة: تكشف عن الصحة الاقتصادية ورغبة المخاطرة لدى المستثمرين. ستساعدك هذه المقالة على فهم ما هي الفروقات المالية، وكيف تعمل في سياقات مختلفة، ولماذا ينبغي أن تهمك.

ما هو انتشار الائتمان؟

بعبارات بسيطة، يقيس انتشار الائتمان الفرق في العوائد بين أداتين دينيتين تستحقان في نفس الفترة ولكن لهما ملفات تعريف مخاطر مختلفة.

عند مقارنة سند حكومي ( الذي يعتبر منخفض المخاطر ) بسند Corporativo ( الأكثر خطورة )، تكون الفجوة بين عوائدها هي الفرق المالي. يشير هذا المؤشر إلى العائد الإضافي الذي يطلبه المقرضون لتعويض مخاطر التخلف عن السداد أو فقدان رأس المال.

العلاقة مباشرة: كلما زادت المخاطر المدركة للسند، زادت العائدات التي يجب أن يقدمها لجذب المستثمرين.

كيفية تفسير الفروق في سوق السندات

آلية أساسية

تستخدم الغالبية العظمى من المستثمرين كمرجع سند الخزانة الأمريكية ( وهو أصل منخفض المخاطر ) وتقارنه بالأدوات المالية للشركات.

دعونا نأخذ مثالاً: إذا كان العائد على سند الخزينة لمدة 10 سنوات هو 3% و كان العائد على سندات الشركات بنفس تاريخ الاستحقاق هو 5%، فإن الفارق المالي هو 2% ( أو 200 نقطة أساس ). هذه الفجوة تمثل علاوة المخاطر التي يطلبها السوق.

ما الذي يدفع التغيرات في الفارق

يمكن أن تؤدي عوامل متعددة إلى توسيع أو تقليص هذه الفروق:

• تقييمات الائتمان: السندات ذات التصنيفات المنخفضة ( المعروفة بالسندات المضاربة ) عادةً ما تقدم عوائد أعلى وفروق أسعار أوسع.
• بيئة الأسعار: عندما ترتفع أسعار الفائدة، تميل الديون ذات المخاطر العالية إلى أن تصبح أقل جاذبية، مما يؤدي إلى اتساع الفروق.
• ثقة السوق: تؤدي فترات عدم اليقين أو التقلبات إلى تخلي المستثمرين عن المخاطر، حتى في الشركات القوية.
• توافر السيولة: السندات التي يصعب تداولها تتطلب فوارق أكبر لتعويض مخاطر التداول

أمثلة عملية

سيناريو منخفض المخاطر: سندات الشركات ذات التصنيف الجيد تحقق عائدًا قدره 3.5% بينما يحقق السند الحكومي عائدًا قدره 3.2%. الفارق هو 30 نقطة أساسية، مما يشير إلى الثقة في المصدر.

سيناريو خطر مرتفع: سند بتصنيف أدنى يحقق عائد 8% مقابل 3.2% من الخزانة. إن الفارق البالغ 480 نقطة أساسية يعكس قلقًا كبيرًا بشأن قدرة السداد.

انتشار الائتمان كمؤشر اقتصادي

تعمل الفروقات المالية كمؤشرات رائدة للدورات الاقتصادية. خلال التوسعات الاقتصادية، تكون الثقة عالية وتغلق الفروقات (تقلل). يشعر المستثمرون بالأمان في أن الشركات ستفي بالتزاماتها.

خلال فترات الركود أو عدم اليقين، يحدث العكس. ينتقل المستثمرون إلى الأصول الآمنة، مما يؤدي إلى ضغط العوائد على الخزائن نحو الانخفاض، بينما يطالبون بعوائد أعلى بشكل كبير لتحمل الديون الشركات. هذه الظاهرة تسبب اتساع الفروق بشكل كبير، وغالبًا ما تتنبأ بضعف اقتصادي.

تمييز المفاهيم ذات الصلة

لا ينبغي الخلط بين فرق الائتمان وفارق العائد. يركز الأول بشكل محدد على الفروق الناتجة عن مخاطر الائتمان، في حين أن الثاني هو مصطلح أوسع يشمل أي فرق في العائد، بما في ذلك الفروق الناتجة عن الوقت حتى الاستحقاق أو التغيرات في أسعار الفائدة.

فروق الائتمان في تداول الخيارات

في عمليات الخيارات، يكتسب المفهوم بُعدًا مختلفًا. هنا، يُعتبر الفرق الائتماني استراتيجية حيث تبيع في الوقت نفسه عقد خيار ( وتحصل على قسط ) وتشتري آخر بتاريخ انتهاء مماثل ولكن بسعر تنفيذ مختلف ( وتدفع قسط ).

الفرق الصافي بين الأقساط المستلمة والمدفوعة يشكل رصيدك الابتدائي. هذه الآلية تحد من أقصى ربح لك (المحدود بالرصيد الابتدائي) وكذلك من أقصى خسارة لك.

استراتيجيات شائعة

انتشار صعودي للخيارات البيع: مفيد عندما تتوقع أن يرتفع سعر الأصول أو يبقى ثابتًا. تبيع خيار بيع بسعر تنفيذ أعلى وتشتري آخر بسعر تنفيذ أدنى.

الفرق الهبوطي للخيارات: قابل للتطبيق عندما تتوقع انخفاضًا أو ركودًا في السعر. تبيع خيار شراء بسعر تنفيذ منخفض وتشتري آخر بسعر أعلى.

حالة عملية: انتشار هبوطي للخيارات

ماري تعتقد أن الأصل ABC لن يتجاوز $60، لذا تقوم بتنفيذ العملية التالية:

• بيع خيار مكالمات $55 مقابل $4 (استقبل 400)
• اشترِ خيار شراء من $60 بسعر 1.50 دولار ( يدفع 150)
• الائتمان الصافي: $2.50 لكل سهم، أو $250 الإجمالي

النتائج المحتملة عند الاستحقاق:

إذا انخفض ABC إلى $55 أو أقل: تنتهي كلا الخيارين بدون قيمة. ماري تحتفظ بالمبلغ $250 الأولي.

إذا انتهت ABC بين $55 و $60: يتم تنفيذ الخيار المبيع، لكن المشترى يبقى غير نشط. تحتفظ ماريا بجزء من الائتمان.

إذا ارتفعت ABC فوق 60 دولارًا: يتم تنفيذ كلاهما. ماري تبيع بسعر $55 وتشتري بـ 60 دولارًا، مما يؤدي إلى خسارة قدرها 500 دولار. ومع ذلك، نظرًا لأنها تلقت $250 مسبقًا، فإن خسارتها القصوى هي 250 دولارًا.

الخاتمة

تعتبر فروق الائتمان أدوات أساسية لتقييم المخاطر وفهم ديناميكيات السوق. سواء في السندات أو الخيارات، تكشف هذه الفروقات كيف يقيم المستثمرون المخاطر وما يتوقعونه من الاقتصاد. إن مراقبتها بنشاط يتيح لك اتخاذ قرارات أكثر اطلاعًا، وتحديد الفرص، وحماية محفظتك.

توضيح: هذا المحتوى تعليمي وإعلامي. لا يشكل استشارة مالية أو قانونية أو استثمارية. إن قرارات الاستثمار هي مسؤولية المستثمر وحده.