عندما رأيت تقرير عملة مستقرة من جي بي مورغان، شعرت بالصدمة حقًا. كان هناك الكثير من الضجيج في الدائرة حول إمكانية وصول حجم العملة المستقرة إلى 2-4 تريليون بحلول عام 2028، ولكنهم قدموا توقعًا متحفظًا - في أقصى الأحوال 500-600 مليار. هذا الفرق كبير بعض الشيء، ويستحق التفكير الجاد في المنطق وراءه.

لننظر أولاً في الوضع الحالي. هذا العام، شهدت العملات المستقرة فعلاً نمواً سريعاً، حيث تجاوز إجمالي حجمها 308 مليار. الأرقام ليست صغيرة، لكن يجب أن نكون واعين لشيء واحد: هذا النمو يحدث أساساً في دورة داخل النظام البيئي للعملات المشفرة. إذا نظرنا إلى الحسابات، ماذا يفعل الجميع بالعملات المستقرة؟ يتم استخدامها في تبادل التداول في البورصات، واللعب بالرافعة المالية في العقود، وتحقيق الأرباح في التمويل اللامركزي. أما بالنسبة للاستخدامات الفعلية في المدفوعات اليومية والتحويلات عبر الحدود؟ فليس هناك تقريباً أي. بعبارة أخرى، يبدو أن هذا بمثابة ازدهار ذاتي داخلي، بينما العالم الخارجي لم يتدخل على الإطلاق. وهذا يفسر أيضاً لماذا من الصعب تحقيق توقعات بمليارات الدولارات - فأساس الطلب ليس قوياً بما يكفي.

هناك ثلاثة متغيرات رئيسية يجب مراقبتها في السنوات القليلة القادمة.

أولاً، هناك اتجاه المدفوعات عبر الحدود. العملات المستقرة لديها مزايا في التحويل بين العملات والبلدان، لكن هناك حواجز تنظيمية يجب التغلب عليها. تراقب الجهات التنظيمية في جميع البلدان الوضع، وإذا كان هناك رغبة في تحقيق انتشار واسع، فلا بد من التغلب على عدد من التحديات السياسية والتقنية.

ثانيًا هو تأثير التمويل التقليدي. الآن، المزيد والمزيد من البنوك تقدم منتجات إيداع مرمزة، والتي في جوهرها تستخدم أدوات التمويل التقليدية للقيام بأعمال العملات المستقرة، وتأتي مع مزايا الامتثال والثقة الفطرية. هذا سيؤدي إلى تحويل جزء من الطلب في السوق.

لا تتجاهل احتمال تشديد الرقابة في النهاية. إذا تم إدراج العملات المستقرة في إطار رقابي مالي أكثر صرامة، فإن النموذج الذي ينمو بشكل عشوائي الآن سيتغير بشكل كبير. على المدى القصير، قد يعيق النمو، لكن على المدى الطويل، يمكن أن يجعل الصناعة أكثر صحة.