فهم الركود التضخمي: عندما تتوقف الاقتصاد

الملخص التنفيذي تشير الاستقراض إلى سيناريو اقتصادي متناقض حيث تتعايش في آن واحد الركود الإنتاجي، والبطالة المرتفعة، والتضخم المتسارع. على عكس المشكلات الاقتصادية الأخرى التي يمكن معالجتها بشكل منفصل، فإن هذا المزيج يولد معضلة للحكومات والبنوك المركزية، حيث إن التدابير التصحيحية التقليدية لمشكلة واحدة غالباً ما تفاقم الأخرى.

المفارقة الاقتصادية: ماذا يحدث حقًا؟

عندما يتحدث الاقتصاديون عن الركود التضخمي، فإنهم يصفون حالة تعاني فيها الاقتصاد من تجربة متزامنة:

• انكماش اقتصادي أو نمو طفيف ( يقاس عادةً بالناتج المحلي الإجمالي )
• نسب البطالة المرتفعة باستمرار
• زيادة سريعة في أسعار المستهلك

تم صياغة هذا المصطلح، الذي قدمه السياسي البريطاني إيان ماكليود في عام 1965، من كلمتي “ركود” و"تضخم". ما يجعله مشكلة بشكل خاص هو أنه يتحدى المنطق الاقتصادي التقليدي: عادةً ما تتزامن فترات النمو المنخفض مع أسعار مستقرة أو متراجعة، وليس مع التضخم المتسارع.

التحدي المركزي يكمن في أن أدوات السياسة الاقتصادية تعمل بطريقة متناقضة. توسيع النقود المتداولة يعزز النمو ولكنه يغذي التضخم. انكماش المعروض النقدي يتحكم في الأسعار لكنه يعمق الركود. أي إجراء يحل مشكلة ما غالبًا ما يؤدي إلى تفاقم الأخرى.

الأسباب الجذرية: لماذا تظهر هذه الظروف

صراع بين سياسات الحكومة

تقوم الحكومات بتنفيذ السياسة المالية ( قرارات بشأن الإنفاق والضرائب )، بينما تدير البنوك المركزية السياسة النقدية ( السيطرة على النقود المتداولة ). عندما تعمل هذه السياسات بشكل غير متماسك، يمكن أن تولد عواقب غير مرغوب فيها.

مثال نموذجي: الحكومة تزيد الضرائب لتقليل الإنفاق العام، مما يترك المواطنين بقدرة شرائية أقل. في الوقت نفسه، يقوم البنك المركزي بتنفيذ التيسير الكمي ويخفض أسعار الفائدة لتحفيز القروض. والنتيجة هي أن عرض النقود ينمو بينما يتقلص الطلب الفعلي، مما يضغط على الأسعار للارتفاع دون توليد وظائف أو نمو إنتاجي.

نهاية مرساة النقود

بعد الحرب العالمية الثانية، تخلت معظم الاقتصادات عن معيار الذهب، الذي كان يحد من كمية النقود التي يمكن إصدارها. سمحت الانتقال إلى أنظمة المال الورقي ( بدون تغطية ذهبية ) بمرونة أكبر للبنوك المركزية، لكنها أيضاً ألغت آلية طبيعية للسيطرة على التضخم. مع عدم وجود قيود على الإصدار، زادت المخاطر المرتبطة بالتضخم الجامح بشكل كبير.

صدمات العرض

عندما ترتفع تكاليف الإنتاج - وخاصة في الطاقة - تواجه الشركات هوامش متناقصة. إذا لم تتمكن من تمرير هذه التكاليف بالكامل إلى المستهلكين، فإنها تقلل من الاستثمار والوظائف. في الوقت نفسه، ترتفع الأسعار النهائية بسبب التكاليف المرتفعة، مما يؤدي إلى التضخم دون نمو.

نهج مختلفة لمكافحة الركود التضخمي

المنظور النقدي

يُعطي النقوديون الأولوية للتحكم في التضخم، مع افتراض أن تقليل المعروض النقدي أمر أساسي. استراتيجيتهم: تقليص الأموال المتداولة لتقليل الإنفاق العام، خفض الطلب والضغط على الأسعار نحو الانخفاض. الضعف: هذه المقاربة لا تولد نموًا اقتصاديًا ولا وظائف فورية، بل تقدم فقط استقرارًا للأسعار على المدى القصير.

نهج العرض

يقترح اقتصاديون آخرون معالجة المشكلة من جانب الإنتاج: تقليل التكاليف، تحسين الكفاءة وزيادة القدرة الإنتاجية. تعتبر الإعانات للقطاعات الرئيسية، والاستثمارات في التكنولوجيا، والسيطرة على أسعار الطاقة أدوات نموذجية. إذا كانت الاقتصاد ينتج المزيد بموارد أقل، فإن الأسعار تنخفض بشكل طبيعي ويتعافى التوظيف دون الحاجة إلى التضخم.

حل السوق الحر

تجادل مجموعة ثالثة بأن الركود التضخمي يمكن أن يصحح نفسه مع مرور الوقت إذا سمح للأسواق بالعمل دون تدخل. المنطق: عندما ترتفع الأسعار كثيرًا، تنخفض الطلبات بشكل طبيعي، مما يضغط الأسعار مرة أخرى إلى الأسفل. البطالة تحفز البحث عن عمل، وفي النهاية يعيد سوق العمل التوازن. المشكلة: قد تستغرق هذه العملية عقودًا، خلال تلك الفترة تعاني السكان بشكل كبير.

السابقة التاريخية: أزمة النفط عام 1973

الركود التضخمي ليس نظريًا. في عام 1973، فرضت منظمة الدول العربية المصدرة للنفط (OAPEC) حظرًا على النفط ردًا على حرب يوم كيبور. انخفض الإمداد العالمي من النفط، وتضاعفت الأسعار، وانهارت سلسلة التوريد.

استجابت الولايات المتحدة والمملكة المتحدة بتخفيض أسعار الفائدة لتحفيز القروض والإنفاق. كانت النظرية هي أن المال الأرخص سيعزز الطلب والانتعاش. ومع ذلك، مع الطاقة باهظة الثمن التي تحد من القوة الشرائية الحقيقية والبنوك المركزية التي تضخ الأموال باستمرار، سقطت كلتا الاقتصاديتين في الركود التضخمي: بطالة شديدة مقترنة بتضخم مزدوج الرقم. تُذكر السبعينيات بالتحديد بسبب هذه التركيبة السامة.

تداعيات على أسواق العملات المشفرة

تولد الركود التضخمي ديناميكيات معقدة في النظام البيئي للعملات المشفرة. تختلف ردود الفعل حسب المرحلة:

المرحلة الأولية: ارتفاع معدلات الفائدة

عندما تكافح الحكومات التضخم عن طريق رفع أسعار الفائدة، يحدث شيئين في الوقت نفسه:

1. جذب رأس المال نحو الأصول الآمنة: أصبحت السندات الحكومية والودائع المصرفية تقدم فجأة عائدًا حقيقيًا. يقوم المستثمرون بسحب الأموال من الأصول ذات المخاطر، بما في ذلك العملات المشفرة.

2. انكماش نقدي عام: يعني تقليل الأموال المتداولة تقليل السيولة المتاحة للمضاربة. تعاني البيتكوين وغيرها من العملات المشفرة، كونها أصولاً عالية المخاطر، من مبيعات نظامية.

مرحلة التحفيز: التيسير الكمي

بمجرد السيطرة على التضخم، عادةً ما تقوم الحكومات بضخ الأموال مرة أخرى لتحفيز النمو. خلال هذه المراحل، تعود السيولة إلى الأسواق المضاربية، بما في ذلك العملات المشفرة، مما يولد ضغطاً صعودياً.

النقاش حول البيتكوين كتحوط

يعتبر العديد من المستثمرين بيتكوين كوسيلة لحماية ضد التضخم، مشيرين إلى إمدادها المحدود بـ 21 مليون وحدة. الحجة: في سياقات تآكل القوة الشرائية، يحتفظ BTC بالقيمة أفضل من العملات الورقية.

تاريخياً، شهد المستثمرون الذين قاموا بتجميع البيتكوين على مدى فترات تضخمية لاحقة أرباحاً حقيقية. ومع ذلك، خلال مراحل الركود الأكثر حدة (عندما تكون البطالة هي المشكلة السائدة)، ينخفض البيتكوين أيضاً، حيث يت correlates بشكل متزايد مع أسواق الأسهم. تعمل الحماية من التضخم بشكل أفضل في الدورات الطويلة الأجل مقارنةً بالأزمات الحادة.

التأمل النهائي: معضلة بلا حل سهل

تمثل الاستغناء عن النمو أحد أكبر التحديات التي تواجه الحكومات والبنوك المركزية لأنها تتحدى الافتراضات الأساسية للسياسة الاقتصادية الحديثة. تم تصميم الأدوات التقليدية لسيناريوهات حيث لا تتواجد التضخم والركود معًا.

في أوقات الركود التضخمي، يجب أن تأخذ عملية اتخاذ القرار في الاعتبار عدة متغيرات في وقت واحد: المعروض النقدي، هيكل أسعار الفائدة، القدرة الإنتاجية، ديناميات التوظيف وتوقعات التضخم المستقبلية. لا توجد إجابة عالمية؛ كل شيء يعتمد على السياق المحدد، والأسباب الكامنة، والتكلفة السياسية التي تكون كل مجتمع مستعدًا لتحملها.