## فهم الركود التضخمي: التعريف وتأثيره على الأسواق

**ملخص سريع** عندما تواجه اقتصاد ما بطالة جماعية، وانكماش في الناتج المحلي الإجمالي، وارتفاع مستمر في الأسعار، فنحن أمام حالة من الركود التضخمي. على عكس السيناريوهات الاقتصادية النموذجية، تخلق هذه الحالة معضلة لصانعي السياسات: التصرف ضد التضخم يؤدي إلى مزيد من تباطؤ الاقتصاد، بينما تعزيز النمو يزيد من الأسعار. بالنسبة لمستثمري العملات المشفرة، يمثل هذا بيئة معقدة.

## ماذا تعني الاستفلاط في مصطلحات بسيطة؟

الركود التضخمي هو سيناريو ماكرواقتصادي حيث تتواجد ثلاثة آفات في نفس الوقت: انكماش اقتصادي ( أو نمو قريب من الصفر )، بطالة مرتفعة وارتفاع أسعار المستهلك. تم صياغة المصطلح في عام 1965 بواسطة إيان ماكلود، سياسي بريطاني، مدمجًا بين "ركود" و"تضخم" لوصف ما بدا مستحيلًا في الاقتصاد التقليدي.

عادةً ما ترتبط التضخم المرتفع بالتوظيف الكامل والتوسع الاقتصادي. ومع ذلك، في حالة الركود التضخمي، تنكسر هذه العلاقة. تظهر قياسات النمو من خلال الناتج المحلي الإجمالي قيمًا ضعيفة أو سلبية، بينما تواصل الأسعار الارتفاع. هذه الفجوة هي ما يجعل من الصعب معالجة هذه الحالة.

## معضلة السياسات الاقتصادية

تتوفر للحكومات والبنوك المركزية أدوات لمكافحة الركود أو التضخم بشكل منفصل، لكنها تعمل في اتجاهات متعارضة.

لإعادة تنشيط الاقتصاد المتعثر، يقوم البنوك المركزية بضخ الأموال في الاقتصاد وخفض أسعار الفائدة. هذا يجعل الائتمان أرخص للشركات والمستهلكين، مما يحفز الإنفاق والاستثمار. والنتيجة النموذجية هي التعافي والتوظيف.

على العكس من ذلك، للحد من التضخم، يقللون من المعروض النقدي ويرفعون أسعار الفائدة. مع ارتفاع تكلفة الائتمان ونقص المال، ينفق المستهلكون أقل، وتنخفض الطلبات وتعتدل الأسعار.

في حالة الركود التضخمي، فإن تطبيق استراتيجية ما يؤدي تلقائيًا إلى تفاقم الحالة الأخرى. هذه المتناقضة هي ما يولد الفخ السياسي.

## لماذا يحدث الركود التضخمي؟

### عدم التوافق بين السياسة المالية والنقدية

عندما يزيد الحكومة الضرائب أو يقلل الإنفاق (سياسة مالية تقييدية) في الوقت نفسه مع توسيع البنك المركزي للمال (سياسة نقدية توسعية)، فإن الآثار تتعادل جزئيًا. ينخفض الاستهلاك بسبب انخفاض الدخل، لكن التضخم ينمو بسبب فائض المال. النتيجة: اقتصاد ضعيف مع أسعار مرتفعة.

### نهاية معيار الذهب

تاريخياً، كانت العملات مدعومة بالذهب، مما كان يحد من إصدار النقود. بعد الحرب العالمية الثانية، تم التخلي عن هذا النظام لصالح النقود الورقية (بدون دعم مادي). مع عدم وجود قيود على الإمداد، يمكن للبنوك المركزية إصدار النقود بلا حدود، مما يزيد من خطر التضخم.

### تصادمات في تكاليف الإمداد

عندما تؤدي العوامل الخارجية إلى زيادة تكاليف الإنتاج، لا سيما الطاقة، تحدث أمران. يقوم المنتجون برفع الأسعار (عرض محدود وغالي)، ويقلل المستهلكون من المشتريات (المال الذي يمتصه الطاقة والوقود). تتراجع الطلبات، ويتباطأ الإنتاج، وتستمر الأسعار في الارتفاع.

## الآفاق الاقتصادية للخروج من الركود التضخمي

تقدم مدارس اقتصادية مختلفة علاجات مختلفة:

**النهج النقدي:** إعطاء الأولوية للتحكم في التضخم من خلال تقليل كمية النقود المتداولة، مع قبول ارتفاع البطالة مؤقتًا. بعد السيطرة على التضخم، يتم تطبيق تحفيزات لاحقة للتعافي.

**نهج العرض:** الاستثمار في الكفاءة الإنتاجية، دعم الصناعات الرئيسية والسيطرة على تكاليف الطاقة. هذا يزيد من القدرة الإنتاجية دون مجرد ضخ الأموال، مما يقلل الأسعار والبطالة في نفس الوقت.

**حل السوق الحرة:** دع العرض والطلب يتوازن بشكل طبيعي. العرض المفرط يقلل الأسعار، والبطالة تجذب العمالة الرخيصة، والاقتصاد يتصالح ذاتياً. العيب: هذه العملية تستغرق سنوات أو عقود.

## تأثير على أسواق العملات المشفرة

تخلق الركود التضخمي سياقًا محددًا جدًا للأصول الرقمية:

**في مرحلة السيطرة على التضخم:** ترفع البنوك المركزية أسعار الفائدة لكبح التضخم. وهذا يجعل المستثمرين يبحثون عن أصول منخفضة المخاطر (سندات، ودائع)، متخلين عن العملات المشفرة والأسهم. عادةً ما تسجل البيتكوين وغيرها من العملات الرقمية خروجًا لرأس المال.

**عندما يتراجع النمو:** يحتفظ المستهلكون والشركات بالنقد للطوارئ، مما يقلل من المشتريات المضاربية. تعاني الأسواق crypto من انخفاض الطلب والسيولة المحدودة.

**فرصة التضخم:** بمجرد أن تتحكم السلطات في التضخم، فإنها عادةً ما توسع الأموال مرة أخرى ( التيسير الكمي، معدلات منخفضة ). في هذه الفترات، تعود الأصول ذات المخاطر مثل بيتكوين والعملات المشفرة للارتفاع. يرى العديد من المستثمرين أن بيتكوين هو ملاذ ضد التضخم المستقبلي بسبب عرضه المحدود ( 21 مليون عملة )، مما يؤدي إلى عمله ك"احتياطي قيمة رقمي".

ومع ذلك، فإن هذه الاستراتيجية للتحوط من خلال العملات المشفرة تعمل بشكل أفضل على المدى الطويل. في الفترات القصيرة خلال الركود التضخمي الخالص، قد يهيمن ضغط السيولة على جاذبية كودائع القيمة.

## حالة تاريخية: أزمة النفط عام 1973

في عام 1973، فرضت الأوابك ( منظمة الدول العربية المصدرة للنفط ) حظراً نفطياً على عدة دول كاستجابة لحرب يوم كيبور. انهار المعروض العالمي من النفط، مما أدى إلى تضاعف سعره وخلق نقص في سلاسل الإمداد العالمية.

استجابت الولايات المتحدة والمملكة المتحدة عن طريق خفض أسعار الفائدة لتحفيز الاقتصاد. من المنطقي أن هذا يجب أن يعزز النمو. ولكن مع كون الطاقة تكلفة أساسية للاستهلاك والإنتاج، ارتفعت التضخم دون أن يتعافى النمو الحقيقي. النتيجة: الركود التضخمي الكلاسيكي في السبعينيات.

## الاستنتاجات

يمثل الركود التضخمي تحديًا فريدًا لأنه يجمع بين مشكلتين عادةً لا تتواجدان معًا. الأدوات التي تحل واحدة تزيد من تفاقم الأخرى. بالنسبة للمستثمرين، وخاصة في العملات المشفرة، يتطلب فهم السياق الاقتصادي الكلي: عرض النقود، وأسعار الفائدة، وديناميات العرض والطلب، ومعدل البطالة. توقع المرحلة التي يمر بها الاقتصاد من الركود التضخمي هو المفتاح لاتخاذ قرارات الاستثمار.