عندما يبدأ الاحتياطي الفيدرالي (FED) في خفض أسعار الفائدة، فإن النقاش الأكثر سخونة في عالم العملات الرقمية يكون دائمًا حول توقعات ارتفاع وانخفاض BTC و ETH، لكن نادرًا ما يفكر الناس في سؤال أكثر مباشرة: ماذا تفعل USDT في المحفظة الخاصة بك؟

الكثير من الناس لا يزالون في مرحلة أولية من فهم العملات المستقرة - يعتقدون أن USDT هو "الدولار الرقمي" الحقيقي، مرتبط بنسبة 1:1 بالنقد، ويمكن تركه لكسب الفائدة. لكن هذا الفهم يتجاهل حقيقة أساسية: الجهة المصدرة ليست منظمة خيرية، بل يجب أن تأخذ في اعتبارها الأرباح.

عندما يكون الاحتياطي الفيدرالي (FED) في دورة رفع أسعار الفائدة، فإن إيداع الدولار في البنوك وشراء السندات الحكومية يمكن أن يحقق عوائد جيدة، مما يجعل الجهة المصدرة مطمئنة لوضع الاحتياطيات في أصول منخفضة المخاطر. لكن خفض أسعار الفائدة غير كل شيء. بدأت فوائد الودائع في الانخفاض، وعوائد السندات الحكومية تتقلص أيضًا. في هذه المرحلة، تواجه المؤسسات التي تمتلك مئات المليارات من الدولارات من الاحتياطيات معضلة حقيقية: كيف يمكن الحفاظ على الجاذبية في بيئة ذات عوائد منخفضة؟

الإجابة عادةً ما تكون واضحة: تحويل النقود الأصلية وسندات الخزانة قصيرة الأجل إلى أصول ذات عوائد أعلى، ولكنها أيضًا أكثر خطورة - مثل الديون غير المعيارية، والمنتجات المرتبطة، ومختلف الاستثمارات في حقوق الملكية. يبدو أن كل شيء على ما يرام، لكن هيكل التكوين الأساسي قد تغير بصمت. هناك فارق زمني كافٍ وعدم توازن في المعلومات بين البيانات العامة المدققة والتكوين الفعلي للأصول.

الأكثر واقعية هو أن دعم الائتمان للعملات المستقرة يعتمد بشكل أساسي على التدقيق المنتظم وتنظيمات متعددة الدول. لكن التدقيق المنتظم نفسه يعاني من تأخير، ومن الصعب على التنظيمات متابعة الأمور في الوقت الحقيقي. ما دام أن البيانات على الورق جميلة، من يمكنه ضمان أن جودة الأصول وراءها لا تزال كما كانت؟ كلما كانت بيئة أسعار الفائدة أسوأ، زاد حافز المصدرين لتحمل هذا الخطر.

هذا ليس تهويلاً، بل تقييم واقعي لآلية التحفيز. أنت تعتقد أنك تستطيع تحويل USDT إلى الدولار في أي وقت، لكنك لم تدرك أن أصوله الداعمة قد تكون قد تغيرت تماماً.