عندما تكون جميع الأصول في حالة ارتفاع، لماذا يصبح السوق أكثر خوفًا؟

افتتح السوق يوم الاثنين، وارتفعت أسعار الذهب، والنفط، والعقود الآجلة للأسهم الأمريكية بشكل متزامن. تجاوز مؤشر S&P 500 للتو 6800 نقطة، وعاد مؤشر ناسداك إلى ما فوق المتوسط المتحرك لـ50 يوماً، وثبتت عملة البيتكوين عند 85000 دولار. كل شيء يبدو جميلاً جداً، وكأنه نص لعودة السوق الصاعدة.
لكن انتظر - هل لاحظت تلك الكلمة التي تم تجاهلها عمدًا: "تداول خفيف"؟
في وول ستريت، هناك نوع من الارتفاع يسمى "ازدهار زائف"، واسمه العلمي هو "وهم الأسعار تحت فراغ السيولة". تقترب عطلة العيد، وبدأت الأموال المؤسسية في الانسحاب بشكل منظم، وقد انتقل المتداولون إلى وضع "التحليق التلقائي". عندما يغادر اللاعبون الكبار السوق، يتحول السوق إلى بركة ضحلة، حتى وإن ألقيت حجارة صغيرة يمكن أن تتسبب في رشات مذهلة من الماء. هذه الارتفاعات ليست تجميعًا للاجماع، بل هي توقف للاختلافات؛ ليست تأكيدًا للاتجاه، بل هي تعب في التداول.
نحن في "سوق عائم" - جميع الأصول ترتفع، ولكن لا يوجد سوق واحد حقًا "يؤمن" بهذه القصة.
لعبة المراهنة في نهاية العام: الجميع يعرف النهاية، لكن لا أحد يريد الانسحاب مبكرًا
الموضوع الوحيد الذي يبدأ هذا الأسبوع هو: مضاربة على انتعاش نهاية العام. انتبه، الكلمة الرئيسية هي "مضاربة"، وليست "متفائل".
هذه ليست استثمارًا قائمًا على آفاق الاقتصاد لعام 2025، بل هي لعبة مدروسة بعناية من حيث الفارق الزمني. يحتاج مديرو الصناديق إلى جعل الأداء يبدو أقل سوءًا في جدول المراكز في 31 ديسمبر؛ بينما يريد المستثمرون الأفراد التقاط ذيل "سوق عيد الميلاد"، والاستفادة من آخر موجة. عندما يشارك الجميع بشكل غير معلن في هذه "الارتفاع غير المعلن"، يدخل السوق في حالة من التفاهم الخطير.
هذه الحالة لها مصيرين:
إما أن يتم السحب المبكر: عندما تصبح "ارتفاع نهاية العام" توقعًا موحدًا، سيبدأ المال الذكي في الانسحاب قبل 20 ديسمبر، ويترك الرقائق لأخر مجموعة من المتفائلين.
إما أن يرتفع بسرعة أكبر أو يموت في وقت مبكر: إذا استمر حجم التداول في الانكماش، فمن السهل دفع السعر إلى مستويات مرتفعة بشكل غير معقول، ولكن أي حركة خفيفة ستؤدي إلى ضغط بيع. إن ارتفاعاً بدون مشتريين جدد في السوق، هو في جوهره تراكم الطاقة السلبية للانخفاض.
عجب التعايش التحوطي: عندما لم يعد السوق يثق في أي سرد واحد
الأكثر غرابة هو أن هذه لحظة نادرة حيث "كل شيء يرتفع، لكن لا يتعارض مع الآخر".
السوق في ارتفاع، لكن الدولار لم ينخفض؛ الذهب يتألق، وعائدات السندات الأمريكية لا تزال مرتفعة؛ الأصول ذات المخاطر تحتفل، والأصول الآمنة لا تظهر ضعفاً. في الظروف العادية، ينبغي أن تظهر هذه الأصول تأثير أرجوحة، لكن الآن يبدو أنها تسير معاً بخطوة واحدة.
ماذا يعني هذا؟ يعني أن السوق لا تثق بأي قصة.
المتفائلون في سوق الأسهم يستخدمون الدولار الذي لا ينخفض كتحوط؛ المتفائلون في الذهب يستخدمون السندات لتحقيق توازن في المخاطر؛ أولئك الذين يراهنون على البيتكوين قد يحملون أيضاً عملات مستقرة بالدولار. هذه ليست نظرة تفاؤلية في سوق الثور، بل هي تردد جماعي - كل مشارك يقوم بشراء "تأمين" لمراكزه، ويستعد "لإثبات مضاد" لكل حكم.
عندما يفقد السوق اتجاهه، لم يعد استثمارًا، بل أصبح لعبة احتمالات. ما يراهن عليه الجميع ليس "سيزيد"، بل "قبل وصول الأخبار السيئة، لا يزال هناك وقت للزيادة".
1 يناير يوم الحكم: سيف ديموقليس المعلق فوق الرأس
الهدوء في العطلة حقيقي، لكنه أيضًا قصير الأمد. نقطة التحول الحقيقية في السوق ليست في ديسمبر، بل في يناير. ليست يوم تداول محدد، بل فترة إعادة تسعير تستمر لمدة أسبوعين.
العوامل الصينية المعلقة: ستحدد الاجتماعات العليا في بداية يناير نغمة السياسة للعام بأسره. إذا لم تكن الإشارات واضحة بما يكفي أو تفوق التوقعات، فإن تلك الأموال طويلة الأجل التي تُعرف باسم "رأس المال الصبور" ستواصل سباتها. يمكن للسوق تحمل تأخر السياسات، لكنه لا يمكن أن يتحمل فقدان الشعور بالاتجاه.
فخ يناير من الاحتياطي الفيدرالي: السوق الحالي يراهن على خفض سعر الفائدة مرتين العام المقبل، وهذا التوقع منطقي نسبيًا. ولكن بمجرد أن يرسل اجتماع السياسة النقدية في يناير إشارة متشددة "لإيقاف خفض سعر الفائدة"، سيتعين إعادة تقييم نموذج تقييم الأصول بأكمله. في بيئة ذات سيولة منخفضة، ستكون هذه إعادة التقييم قاسية.
تتمثل المخاطر الأعمق في أن هذين المتغيرين في يناير ليسا معزولين. إذا كانت السياسات الصينية أقل من المتوقع بالتزامن مع التحول الصقري للاحتياطي الفيدرالي، ستشهد الأسواق العالمية موجة من "عدم التطابق المزدوج".
في هذا السوق، قوانين البقاء ثلاثة فقط
أولاً، لا تنخدع بكلمة "上涨". في السوق التي لا تحتوي على حجم تداول، السعر هو أقل المؤشرات صدقًا. ركز على تقلبات الأسعار، وليس على العوائد؛ ركز على إدارة المراكز، وليس على القدرة على اختيار الأسهم.
ثانياً، الحفاظ على "القابلية للعكس". يجب أن تكون أي قرارات سهلة العكس. تجنب إنشاء مراكز ثقيلة يصعب إغلاقها قبل العطلات، واحتفظ بما لا يقل عن 30٪ من النقد أو الأصول ذات السيولة العالية. السوق يقدم لك أفضل الهدايا، ليست الارتفاعات، بل خيارات الاختيار.
ثالثًا، التحضير لاستراتيجية "غير متماثلة" لشهر يناير: السوق الحالي غير مناسب للمراهنة الأحادية الاتجاه. يمكن النظر في بناء "حماية من مخاطر الذيل" باستخدام خيارات أو أصول غير مرتبطة أثناء الاحتفاظ بالمراكز الأساسية. هذا ليس تشاؤمًا، بل هو اعتراف بـ"لا أعلم"، وشراء تأمين لـ"لا أعلم".
اختيارك يحدد ما إذا كنت لاعبًا أم رقاقة.
أخطر مكان في هذا السوق هو أنه يصنع وهم "الضرورة في المشاركة". عند مشاهدة الأرباح العائمة في حسابات الآخرين، تخاف من الفوات؛ وعند سماع تعويذة "لابد من الارتفاع في نهاية السنة"، تخاف من التميز. لكن الحقيقة هي أنه في لحظات التردد الجماعي، فإن أكبر خطر ليس في عدم المشاركة، بل في الاضطرار إلى الانحياز.
ما هي استراتيجيتك الاستثمارية؟
ما رأيك، أي من المتغيرين، سياسة الصين في يناير أو قرار الاحتياطي الفيدرالي، هو الأكثر حسمًا؟
في هذا "السوق العائم"، هل ستختار زيادة المراكز، تقليل المراكز، أم الانتظار تمامًا؟
اترك حكمك في قسم التعليقات. في هذه اللحظة المليئة بعدم اليقين، يمكن أن يصبح التفكير المستقل لكل شخص مصباحًا يضيء للآخرين. إذا كنت تعتقد أن هذا التفسير "المضاد للإجماع" للسوق له قيمة، يرجى مشاركته مع صديقك الذي يفهم الاقتصاد الكلي أكثر، لترى ما إذا كان يعاني أيضًا من الأرق بسبب نفس المشكلة.
نهاية السوق لم تكن أبداً متوقعة، بل هي نتيجة خيارات جميع المشاركين المجمعة. تابعوا هذا الحساب @币圈掘金人، في العدد القادم سنقوم بتفكيك "كيف نبني مراكز غير متناظرة في فترة إعادة التسعير في يناير"، كل تفاعل منكم يساعدنا في عبور ضباب عدم اليقين هذا معًا. #成长值抽奖赢金条和精美周边 $BTC