سوق تكيف للتو مع ثلاث تخفيضات متتالية في الفائدة، وجاءت السياسة النقدية الصارمة لتزيد الأمور تعقيدًا.

في 22 ديسمبر، أطلق رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، بيث هاماك، عبارة قوية: لا حاجة لتحريك أسعار الفائدة في الأشهر المقبلة، على الأقل حتى الربيع المقبل.

هناك تفصيل مهم جدًا - إنها ستدخل رسميًا لجنة التصويت في FOMC العام المقبل. ليس "أحاديث شخصية"، بل هو تسريب مسبق، لاختبار الإجماع الداخلي.

**لماذا يجب على السوق أخذ هذه الجملة على محمل الجد؟**

هوية بيث هاماك ليست بسيطة: رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند (واحدة من الاحتياطي الفيدرالي الإقليمي الأساسية)، وعضو في لجنة FOMC للتصويت في العام المقبل، وقد عارضت علنًا التخفيضات في أسعار الفائدة التي تراكمت بنسبة 0.75٪ في الثلاثة أشهر الأخيرة. ما تقوله ليس "أنا شخصياً لا أوافق"، بل تنقل إشارة - أن الأمر الخاص بتخفيض أسعار الفائدة لم يكن ينبغي أن يتقدم بهذه السرعة.

**ماذا كانت تخشى حقًا؟**

ليس العمل، بل التضخم. هذه هي نقطة التحول في المنطق الكامل.

لقد تجاوزت مخاوف بيث بشأن التضخم بوضوح القلق من ضعف سوق العمل. من زاوية أخرى: يمكن لسوق العمل أن يتعافى ببطء، لكن إذا خرج التضخم عن السيطرة، سيتعين على الاحتياطي الفيدرالي تحمل المسؤولية.

أكثر ما يلفت الانتباه هو أنها أشارت إلى المتغيرات التي "تبدو غير مرئية" في السوق - **الرسوم الجمركية**. وأوضحت بوضوح أنه يجب انتظار استيعاب تأثير الرسوم الجمركية في سلسلة التوريد قبل أن يتمكن الاحتياطي الفيدرالي من اتخاذ مزيد من الإجراءات. هذه النافذة الزمنية المحجوزة تشير تمامًا إلى ربيع العام المقبل.