ثورة التطبيقات الفائقة للتشفير: عندما تكسر Coinbase الحدود المالية

فارغه

المؤلف الأصلي: نيشيل جاين

الترجمة الأصلية: لافى، أخبار فوريسايت

في الأسبوع الماضي، أطلقت Coinbase منتجًا جديدًا يُدعى “مستقبل المال”. يمكن لتطبيق واحد أن يقوم بخمسة وظائف رئيسية: تداول الأسهم على مدار 5×24 ساعة، تداول العملات المشفرة في البورصات المركزية وعلى السلسلة، تداول العقود الآجلة والعقود الدائمة، بالإضافة إلى سوق التنبؤات، كما يأتي مزودًا بمحلل مالي يعمل بالذكاء الاصطناعي. يمكن تشغيل جميع الوظائف عبر الهاتف، ويمكن للمستخدمين تبديل رصيد حسابهم الواحد بين فئات الأصول المختلفة على الفور.

ومؤخراً، قامت Robinhood بالاستعداد مسبقاً: أطلقت تداول الأسهم المرمزة في أوروبا، وتداول العقود الآجلة لمدة 5×24 ساعة، وخدمات كسب الفائدة على العملات المشفرة، وتخطط لإطلاق ميزة التداول الاجتماعي Robinhood Social في عام 2026.

تفسير الرأي السائد على منصة X لهذا الاتجاه على أنه تطور لـ “التطبيقات الخارقة”، لكن الناس تغافلوا عن نقطة رئيسية: هذا ليس مجرد تداخل بسيط للوظائف، بل هو كسر للحدود التي حددتها القيود التنظيمية والتقنية لفئات الأصول المالية.

لماذا بعد عشر سنوات من التطور المجزأ، تشهد التطبيقات المالية موجة من التكامل؟ ماذا يعني ذلك للمستخدمين والمنصات المعنية؟ دعونا ندخل في الموضوع الرسمي.

نقاط الألم المتقطعة

على مدى السنوات العشر الماضية، ظهرت تطبيقات التكنولوجيا المالية بشكل متزايد، لكن معظمها يغطي فقط مرحلة واحدة من الخدمات المالية، مثل تداول الأسهم، العملات المشفرة، الدفع، والتوفير، حيث تتوزع هذه الوظائف في تطبيقات مختلفة.

على الرغم من أن هذا النموذج يوفر للمستخدمين المزيد من الخيارات، إلا أنه يسمح للشركات بالتركيز على تحسين حل واحد، إلا أنه يواجه العديد من المشكلات في الاستخدام الفعلي.

هل ترغب في بيع الأسهم ثم شراء العملات المشفرة؟ يجب تنفيذ صفقة الأسهم يوم الاثنين، ولن تكتمل التسوية T+1 حتى يوم الثلاثاء؛ بعد ذلك، يجب عليك بدء عملية السحب، حيث يستغرق وصول الأموال إلى الحساب المصرفي من 2 إلى 3 أيام؛ ثم تحويل الأموال إلى Coinbase، مما يستغرق 1-2 يوم آخر. من “قرار تعديل تخصيص الأموال” إلى “تطبيق الأموال فعليًا”، تستغرق العملية بالكامل حوالي 5 أيام. خلال هذه الـ 5 أيام، من المحتمل أن تكون فرص الاستثمار التي كنت مهتمًا بها قد اختفت، بينما تظل الأموال عالقة في عملية معقدة.

على سبيل المثال، إذا كنت ترغب في شراء بيتكوين بسعر 86,000 دولار في 18 ديسمبر، لكنك في النهاية أتممت الصفقة بعد 5 أيام بسعر 90,000 دولار بسبب تأخير في الإجراءات. بالنسبة للعملات الميم، وعروض العملات الأولية (ICO) أو الاكتتابات العامة الأولية (IPO)، فإن الخسائر الناتجة عن هذا التأخير ستكون أكثر حدة.

المشكلة المتمثلة في التجزئة لا تقتصر فقط على منطقة واحدة. إذا أراد مستثمر هندي شراء أسهم إنفيديا، يجب عليه إكمال عملية التحقق من الهوية KYC عدة مرات، وفتح حساب لدى وسيط يدعم استثمار المستخدمين الهنود في الأسهم الأمريكية، بالإضافة إلى إيداع أموال إضافية، فقط لشراء هذا السهم.

لقد شعرنا جميعًا بهذا الاحتكاك التشغيلي، لكن حتى وقت قريب، كانت البنية التحتية القادرة على حل هذه المشكلة تتشكل تدريجياً.

أساس التحول: تحسين البنية التحتية

أدت الإصلاحات الهيكلية الثلاثة إلى إمكانية ولادة منصة مالية متكاملة.

تكسير الحواجز الزمنية من خلال التوكنات

تتم عملية تداول الأسهم التقليدية فقط خلال ساعات التداول في بورصة نيويورك (NYSE) (من الساعة 9:30 صباحًا حتى 4:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، خمسة أيام في الأسبوع)، بينما تحقق العملات المشفرة تداولًا مستمرًا على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع. من خلال تنفيذ توكين الأسهم على شبكة الطبقة الثانية، أثبت أنه من خلال آلية تقنية مناسبة، يمكن للأسهم theoretically تحقيق تداول على مدار الساعة.

الآن، تدعم الأسهم المرمزة التي أطلقتها Robinhood في أوروبا التداول على مدار 5×24 ساعة، وستتبع Coinbase هذا النموذج.

إطار التنظيم أصبح أكثر وضوحًا

في السنوات الماضية، تم إدراج صندوق المؤشرات المتداولة (ETF) لبيتكوين بنجاح، وتم تقدم عملية تقنين العملات المستقرة، ودخلت الإطار التنظيمي للتوكنات مرحلة المراجعة، كما حصلت أسواق التنبؤ على موافقة لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية (CFTC). على الرغم من أن البيئة التنظيمية ليست مثالية، إلا أنها واضحة بما فيه الكفاية، مما يسمح للمنصات بتطوير منتجات متعددة الأصول دون القلق من التوقف التام.

تطور بنية التحتية لمحفظة الهاتف المحمول

تستطيع المحفظة المدمجة الآن معالجة العمليات المعقدة عبر السلاسل بسلاسة. منصة Privy التي استحوذت عليها Stripe، تتيح للمستخدمين إنشاء محافظ باستخدام بريدهم الإلكتروني الحالي، دون الحاجة إلى التعامل مع العبارات الذاكرة؛ التطبيق الجديد لتداول العملات المشفرة Fomo، يسمح للمستخدمين غير المتعاملين بالعملات المشفرة بالتداول في رموز السلاسل مثل Ethereum وSolana وBase وArbitrum، دون الحاجة إلى اختيار الشبكة يدويًا، كما يدعم إيداعات Apple Pay، حيث تقوم الخلفية بمعالجة جميع العمليات المعقدة تلقائيًا، ويحتاج المستخدم فقط للنقر على “شراء الرموز” لإكمال العملية.

المنطق الأساسي لتكامل السيولة

الدافع الرئيسي وراء هذه التحول هو: الأموال الموزعة في تطبيقات مختلفة، والتي هي أساساً أموال غير مستغلة.

في وضع التكامل، يحتاج المستخدم فقط إلى الاحتفاظ برصيد حساب واحد: بعد بيع الأسهم، يمكن استخدام الأموال على الفور لشراء العملات المشفرة، دون الحاجة إلى الانتظار لفترة تسوية أو فترة مراجعة السحب، كما لا يتطلب الأمر المرور عبر وسطاء مثل البنوك. لقد اختفى تمامًا تكلفة الفرصة البديلة التي كانت تستغرق 5 أيام.

تتفوق منصات تكامل السيولة من حيث الكفاءة. نظرًا لأن أحواض السيولة أعمق، فإنها تستطيع تقديم سرعة تنفيذ أفضل؛ وبما أن جميع أزواج التداول تشترك في نفس السيولة الأساسية، يمكنها دعم المزيد من أزواج التداول؛ يمكنهم توفير عوائد لرأس المال غير المستغل مثل البنوك؛ بالإضافة إلى ذلك، وبسبب تقليل الاحتكاك وزيادة حجم التداول للمستخدمين، يمكنهم أيضًا تحقيق المزيد من إيرادات الرسوم.

خطة دمج Coinbase

كوينباس هي الحالة الأكثر تمثيلاً في هذه الموجة من دمج المالية. تأسست هذه الشركة في عام 2012، وكانت في البداية مجرد بورصة بسيطة للعملات المشفرة تدعم فقط شراء وبيع البيتكوين والإيثيريوم. على مدى السنوات التالية، أضافت كوينباس خدمات الحفظ المؤسسي، وخدمات الرهن، ومنتجات الإقراض لكسب الفائدة على العملات المشفرة، وبحلول عام 2021، أصبحت منصة شاملة للعملات المشفرة.

لم تتوقف خطوات توسيعها: أطلقت بطاقة Coinbase التي تدعم استهلاك العملات الرقمية، وحلول الدفع Coinbase Commerce الموجهة للتجار، بالإضافة إلى إنشاء سلسلة الكتل الثانية الخاصة بها Base.

إطلاق المنتجات الجديدة في 17 ديسمبر يمثل تحقيق رؤية “التطبيق الفائق” لشركة Coinbase بشكل كامل. الآن، تدعم Coinbase تداول الأسهم على مدار 24 ساعة، وتخطط لإطلاق خدمة توكنيز للأصول الواقعية الموجهة للمؤسسات في أوائل العام المقبل من خلال دمج سوق التنبؤ بالتعاون مع Kalshi، وإطلاق تداول العقود الآجلة والعقود الدائمة، بالإضافة إلى دمج وظائف تداول البورصات اللامركزية في نظام Solana داخل التطبيق. علاوة على ذلك، تم توسيع تطبيق Base ليشمل 140 دولة، وتعزيز تجربة التداول الاجتماعي.

تتحول Coinbase تدريجيًا إلى نظام تشغيل مالي على السلسلة. من خلال واجهة واحدة ورصيد حساب واحد، تغطي جميع فئات الأصول، هدفها هو تمكين المستخدمين من إجراء جميع العمليات المالية دون الحاجة لمغادرة المنصة.

تتبع Robinhood أيضًا مسار تطوير مشابه: بدأت بتداول الأسهم بدون عمولة، ثم أضافت تدريجيًا تداول العملات المشفرة، وتقديم خدمة اشتراك ذهبية مع استرداد نقدي بنسبة 3٪ ومعدل فائدة على الودائع بنسبة 3.5٪، وتداول العقود الآجلة، ثم أطلقت الأسهم المرمزة في أوروبا.

تراهن المنصتان على نفس المنطق الأساسي: لا يرغب المستخدمون في تنزيل تطبيقات مختلفة للأسهم والعملات المشفرة والمشتقات، بل يحتاجون إلى رصيد حساب واحد، وواجهة تشغيل موحدة، وقدرة على تعديل تخصيص الأموال على الفور.

التداول الاجتماعي: القدرة التنافسية المتميزة الناشئة

حل دمج الأصول مشكلة السيولة، لكنه لم يحل مشكلة اكتشاف الأصول لدى المستخدمين.

عندما يكون هناك ملايين الأصول للاختيار من بينها في السوق، كيف يمكن للمستخدمين تصفية الأصول للتداول؟ وكيف يمكنهم بناء محفظتهم الاستثمارية؟

هذه هي القيمة الحقيقية للوظائف الاجتماعية. تتضمن تطبيق Base من Coinbase تدفق معلومات ديناميكي، حيث يمكن للمستخدمين رؤية عمليات الشراء للآخرين؛ تخطط Robinhood لإطلاق Robinhood Social في عام 2026؛ وقد أطلقت eToro خاصية التداول الاجتماعي منذ عام 2007، حيث تدفع للمتداولين الذين يتبعون الآخرين 1.5٪ من الأصول التي يمتلكونها كعمولة.

ظهرت مجموعة من التطبيقات التي تستكشف ميزات التداول الاجتماعي في مجال البلوكشين، مثل Fomo و0xPPL وFarcaster. تتيح هذه التطبيقات للمستخدمين عرض استثمارات أصدقائهم، ومتابعتهم، ونسخ عمليات التداول الخاصة بهم.

صفحة ترتيب Fomo

تتيح التداولات الاجتماعية للمستخدمين عرض سلوكيات تداول الآخرين في الوقت الفعلي، ونسخها بنقرة واحدة. وهذا يقلل بشكل كبير من احتكاك اتخاذ القرار: لا حاجة للبحث المستقل، يكفي أن تتبع استراتيجيات التداول التي تثق بها. بمجرد أن يشكل النظام الأساسي نظامًا بيئيًا مجتمعيًا مستقرًا - حيث يتابع المستخدمون المتداولين المتميزين ويقيمون سمعة شخصية - يصبح من الصعب على المستخدمين الانتقال إلى منصات أخرى، مما يبني حاجزًا تنافسيًا قويًا وولاءً للمستخدمين لتطبيقات التداول.

أطلقت بورصات العملات المركزية وظيفة نسخ التداول منذ عام 2022، لكن معدل الاستخدام ظل أقل من 2%. تأمل منصات التطبيقات المحمولة أن من خلال تحسين تجربة المستخدم يمكن أن تزيد من انتشار هذه الوظيفة، وستحدد صحتهم ما إذا كانت وظيفة التداول الاجتماعي يمكن أن تصبح حقًا ميزة تنافسية متميزة، أم ستظل مجرد وظيفة عادية أخرى.

وجهة نظر متشائمة: المخاطر المحتملة والجدل

لنواجه الوضع بصراحة: كانت الفكرة الأصلية للعملات المشفرة هي تحقيق اللامركزية المالية، وإزالة الوسطاء، وتمكين المستخدمين من التحكم في أصولهم.

ومع ذلك، نحن الآن نعيد بناء منصات مركزية: Coinbase تتحكم في حفظ الأصول، وتنفيذ التداولات، وسلاسل العلاقات الاجتماعية؛ Robinhood تمتلك مفاتيح المحفظة المدمجة؛ يحتاج المستخدمون إلى الثقة في أن المنصة تتمتع بالقدرة على السداد والأمان والقدرة على الاستمرار في التشغيل. كل ذلك يخفي وراءه مخاطر الأطراف المقابلة.

أسهم Robinhood المرمزة هي في جوهرها مشتقات تتبع أسعار الأسهم، وليست الأسهم الفعلية. بمجرد أن ينهار النظام الأساسي، سيكون ما يمتلكه المستخدمون مجرد إيصال.

تزداد المشاكل الناتجة عن gamification بشكل متزايد: يعني التداول على مدار 24 ساعة في اليوم أنك قد تتداول في الساعة 3 صباحًا عندما تكون عاطفيًا؛ ستجعلك تدفقات المعلومات الاجتماعية ترى الآخرين يحققون أرباحًا مما يسبب لك شعور الفومو؛ ستذكرك الإشعارات الفورية بكل تقلب في السوق. هذه هي في جوهرها علم نفس الكازينوهات المتقن، الذي تم تحسينه بعناية من قبل مصممين يعرفون كيفية تحفيز استجابة الدوبامين.

هل هذه تقدم في ديمقراطية المال، أم نظام استغلال يتغير الشكل دون تغيير المحتوى؟ هذه مسألة فلسفية تستحق التفكير.

جوهر الظاهرة

لقد استغرقنا عشر سنوات لتفكيك الخدمات المالية، وكانت الفرضية في ذلك الوقت هي: يمكن أن يؤدي التجزؤ إلى تعزيز المنافسة، مما يوفر المزيد من الخيارات.

لكن ثبت أن التجزئة تؤدي أيضًا إلى ضعف الكفاءة: الأموال غير المستغلة، وتشتت السيولة، والمستخدمون يضطرون للاحتفاظ بمزيد من الأموال غير المستغلة بسبب تعقيد عمليات تحويل الأموال، والعصر الجديد يغير هذه الحالة.

تتحول Coinbase و Robinhood تدريجياً إلى بنوك جديدة: إنهما يتحكمان في راتبك، ومدخراتك، واستثماراتك، وأنماط إنفاقك، ويتحكمان في تنفيذ المعاملات، وحفظ الأصول، وإمكانية الوصول، ويتدخلان في كل معاملة. الفرق الوحيد بينهما وبين البنوك التقليدية هو: واجهة التشغيل أكثر جاذبية، وسوق التداول مفتوح على مدار الساعة، ومعدل الفائدة على الودائع أعلى بمقدار 50 نقطة أساس.

سواء كنا نحقق ديمقراطية مالية من خلال خفض العوائق وزيادة الكفاءة، أو مجرد استبدال الحراس مع الإبقاء على العوائق نفسها، فإن عصر التجزئة قد انتهى. في السنوات القادمة، سنشهد: هل يمكن أن تؤدي التكامل المالي القائم على التقنيات الأساسية المفتوحة إلى نتائج أفضل من البنوك التقليدية التي هربنا منها، أم أنها مجرد استبدال لشعار المستخدمين المحجوزين.