في 22 ديسمبر، تم تداول توقع من بنك استثماري دولي بشكل واسع في الأوساط المالية: من المتوقع أن يرتفع مؤشر الأسهم في الأسواق الرئيسية بنسبة 38% بحلول نهاية عام 2027. هذه ليست مجرد ادعم، بل هي إعادة تنظيم كاملة لهيكل التمويل.

كمتداولين، نحتاج إلى رؤية ما وراء الأرقام السطحية، وفهم مسارات الأموال خلفها - لأن هذا التقلب سينتقل في النهاية إلى جميع الأصول التي نهتم بها.

**لماذا 38%؟ من أين تأتي الوقود؟**

لقد كنا نرى في السابق أن أصول سوق معينة واعدة، والسبب ببساطة هو دعم السياسات والتقييم المنخفض. لكن منطق هذه المرة قد تحول تمامًا. الكلمة الرئيسية التي أشارت إليها البنوك الاستثمارية هي "التحول القاسي من الأمل إلى النمو" - بعبارة أخرى، من الاعتماد على التوقعات إلى الاعتماد على الأرباح الحقيقية.

كيف يمكن فهم ذلك بشكل محدد؟

**الخطوة الأولى: الأرباح حقًا في ازدياد**

تظهر التوقعات أن أرباح الشركات المدرجة ستنمو بنسبة 14% في عام 2026، وستستمر في النمو بنسبة 12% في عام 2027. هذه ليست أرقاماً ورقية، بل هي زيادة حقيقية في بيان الأرباح، مما يعني أن الأساسيات الاقتصادية للشركات تتعافى بشكل ملموس.

**الخطوة الثانية: لا يزال هناك مجال للتقييم والإصلاح**

على الرغم من أن هذا العام قد شهد جولة من الارتفاعات، إلا أن السوق لا يزال يعطي تقديراً منخفضاً بحوالي 10% مقارنةً بالقدرة الحقيقية للشركات على تحقيق الأرباح. هذه هي "الفجوة" التي سيسدها السوق في النهاية.

هذا التحول من التوقعات إلى الأداء هو المتغير الأساسي الذي يحدد الاتجاهات المتوسطة. تتبع هذا التبديل المنطقي سيكون له فائدة كبيرة في تقييمنا لتدفقات رأس المال.