ارتفاع عوائد الخزانة يشعل تراجع الأسهم، لكن تفاؤل الاحتياطي الفيدرالي يقدم وسادة

أظهرت عمليات البيع في الأسهم يوم الإثنين صورة مختلطة لمعنويات السوق، حيث اتخذت المؤشرات الرئيسية خطوات متقاربة إلى الوراء مع ارتفاع عوائد السندات. انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة -0.35%، وتراجع مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة -0.45%، وانخفض مؤشر ناسداك 100 بنسبة -0.25%. وتبعت عقود ديسمبر الآجلة نفس الاتجاه، حيث انخفضت عقود E-mini S&P 500 بنسبة -0.35% وانخفضت عقود E-mini ناسداك بنسبة -0.27%.

كان الجاني وراء ضعف الأسهم واضحًا: ارتفعت عوائد الخزانة إلى أعلى مستوياتها منذ عدة أسابيع. سجل عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات ذروة لمدة 2.25 شهرًا بنسبة 4.19% قبل أن يستقر عند 4.17%، بزيادة قدرها +4 نقاط أساسية للجلسة. تعكس إعادة تسعير سوق السندات التوقعات المتزايدة حول مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي قبيل اجتماع السياسة الحاسم لهذا الأسبوع.

ومع ذلك، على الرغم من الضغط على المدى القصير، وجدت الأسهم دعماً معنوياً من زوج من الرياح المعاكسة القوية. أولاً، تقوم الأسواق بتسعير احتمال 99% بأن الاحتياطي الفيدرالي سيقوم بتخفيض آخر بمقدار -25 نقطة أساس عند انتهاء اجتماع FOMC الذي يستمر يومين يوم الأربعاء، مما قد يؤدي إلى تقليص نطاق الفائدة الفيدرالية المستهدفة إلى 3.50%-3.75%. لقد حافظ هذا التوقع المتشائم على احتواء خسائر الأسهم، حيث يوازن المستثمرون ضغوط العوائد على المدى القصير ضد آفاق تخفيض الأسعار على المدى الطويل. ثانياً، تستمر موسمية التقويم في تفضيل الأسهم، حيث كان ديسمبر تاريخياً فترة صاعدة للأسهم.

العمل المؤسسي يسرق الأضواء

بينما هيمنت التوجهات الاقتصادية الكلية على العناوين الرئيسية، قدمت أنشطة الاندماج والاستحواذ نقاط亮ة حقيقية. أشعل إعلان شركة IBM عن استحواذها على Confluent مقابل حوالي $11 مليار ارتفاعًا مذهلاً بنسبة +29% في سهم الشركة البرمجيات. وفي الوقت نفسه، أرسل إعلان S&P Dow Jones Indices بأن Carvana ستنضم إلى S&P 500 اعتبارًا من 22 ديسمبر - لتحل محل LKQ Corp - بائع السيارات عبر الإنترنت إلى ارتفاع بأكثر من +12%.

أطلقت Paramount Skydance عرض استحواذ عدائي على Warner Bros Discovery بسعر $30 للسهم، متفوقة على عرض Netflix السابق الذي بلغ 27.75 دولار، مما أدى إلى رفع Warner Bros Discovery بنسبة +4% لتتصدر الرابحين في Nasdaq. كما أدت إضافات المؤشر الإضافية إلى زيادة CRH Plc بأكثر من +5%.

مرساة قوة أشباه الموصلات التكنولوجيا

برز قطاع الرقائق كقوة استقرار رئيسية لمؤشرات التكنولوجيا الثقيلة. قفزت شركة ميكرون تكنولوجي بأكثر من +4%، بينما ارتفعت شركة ON Semiconductor بنسبة +3%. حققت شركات Microchip Technology وBroadcom وGlobalFoundries وLam Research وASML Holding وNvidia وAdvanced Micro Devices جميعها مكاسب تتجاوز +1%، مما قدم دعمًا ملموسًا لمؤشر ناسداك 100 خلال التراجع الواسع.

الأرباح تجاوزت التوقعات؛ التحسينات الموسمية تعزز الآفاق

مع 495 من 500 شركة من شركات S&P 500 قد قدمت نتائج الربع الثالث، تكشف بيانات بلومبرغ إنتيليجنس أن 83% من الشركات قد تجاوزت التوقعات، مما يشير إلى أقوى ربع منذ 2021. ارتفعت أرباح الربع الثالث بنسبة 14.6% مقارنة بالعام الماضي، متجاوزة بكثير التوقعات الأولية البالغة 7.2%. تشير هذه المرونة في الأرباح إلى أن الصحة الشركات لا تزال قوية على الرغم من الرياح المعاكسة للاقتصاد الكلي.

أسبوع من الاختبارات الاقتصادية الحرجة

ستختبر الأسبوع المقبل مرونة السوق مع صدور عدة بيانات هامة. يوم الثلاثاء، سيصدر بيانات فرص العمل لشهر أكتوبر JOLTS ( المتوقع زيادة +7,150)، بينما يوم الأربعاء سيشهد توقع مؤشر تكلفة العمل للربع الثالث (+0.9%). يوم الخميس، سيتم الإعلان عن طلبات إعانة البطالة الأولية الأسبوعية، المتوقع أن ترتفع بمقدار +29,000 إلى 220,000.

ستكون اتصالات الاحتياطي الفيدرالي بعد الاجتماع محورية في تحريك الأسواق. بالإضافة إلى إعلان خفض السعر المتوقع، فإن تعليقات رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول يوم الأربعاء بشأن اتجاه السياسة المستقبلية قد تغير بشكل كبير توقعات المستثمرين. سيتعين على المستثمرين أيضًا فحص ملخص الاحتياطي الفيدرالي للتوقعات الاقتصادية وتحديث مخطط النقاط بحثًا عن إشارات حول سعر السياسة النهائي.

الأسواق العالمية وديناميات الأسعار تتغير

عالمياً، واصلت الأسواق الزخم الذي بدأ يوم الإثنين. ارتفع مؤشر شنغهاي المركب في الصين إلى أعلى مستوى له خلال أسبوعين، حيث أغلق بزيادة +0.54%، مدعوماً ببيانات تجارة مختلطة: ارتفعت الصادرات في نوفمبر بنسبة +5.9% على أساس سنوي ( متجاوزة التوقعات البالغة +4.0% )، على الرغم من أن الواردات كانت أقل بنسبة +1.9% ( دون التوقعات البالغة +3.0% ). تقدم مؤشر نيكاي 225 الياباني بنسبة +0.18%، وارتفع مؤشر يورو ستوكس 50 بنسبة +0.03%.

عكست ديناميكيات سوق الخزانة ضغوط العرض حيث تستعد الخزانة لبيع $119 مليار دولار من سندات الخزانة هذا الأسبوع. أدت ضعف السندات اليابانية - حيث انخفضت أسعار السندات الحكومية اليابانية لمدة 10 سنوات إلى أدنى مستوياتها في 18 عامًا وسط تكهنات برفع سعر الفائدة من بنك اليابان - إلى تأثيرات سلبية على سندات الخزانة الأمريكية. ومع ذلك، فإن الطلب القوي على $58 مليار دولار من مزاد السندات لمدة 3 سنوات ونسبة العطاء إلى التغطية ( البالغة 2.64) قدمت دعمًا مؤقتًا.

ارتفعت عوائد سندات الحكومة الأوروبية بشكل كبير. ارتفع عائد سندات الحكومة الألمانية لمدة 10 سنوات إلى قمة لمدة 8.5 شهر بنسبة 2.876%، وأنهى بزيادة قدرها +6.3 نقطة أساس عند 2.862%. ارتفع عائد سندات الحكومة البريطانية لمدة 10 سنوات إلى أعلى مستوى له خلال 1.5 أسبوع بنسبة 4.546%، وأنهى بزيادة قدرها +5.2 نقطة أساس عند 4.528%. أشارت عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي إيزابيل شنبيل إلى أن البنك المركزي لا يزال “مريحًا إلى حد ما” مع توقعات السوق بزيادة سعر الفائدة للبنك المركزي الأوروبي في اجتماع السياسة في 18 ديسمبر.

المحركات الفردية: الفائزون والقصص التحذيرية

بصرف النظر عن قوة أشباه الموصلات، فإن نجاح التجارب السريرية دفع شركة Kymers Therapeutics إلى الأعلى، حيث ارتفعت أسهمها بأكثر من +41% بعد النتائج الإيجابية للمرحلة 1ب لعلاج KT-621 في التهاب الجلد التأتبي.

على العكس من ذلك، أثرت الانخفاضات على بعض الأسماء. قادت شركة Air Products and Chemicals المتراجعات في S&P 500 مع انخفاض بنسبة -9% بعد الإعلان عن جهود شراكة تركز على الأمونيا مع شركة Yara International. انخفضت شركة Marvell Technology بأكثر من -6% بعد أن قامت شركة Benchmark Company LLC بتخفيض تصنيف الشركة المصنعة للرقاقات إلى “احتفاظ”. ظهرت ضعف إضافي في شركة Tesla ( بعد تخفيض تصنيف Morgan Stanley إلى “وزن متساوي”، -3%)، وشركة Range Resources ( بعد تخفيض تصنيف JPMorgan إلى “أقل من الوزن المطلوب”، -4%)، وشركة Boston Scientific ( بعد تخفيض تصنيف Nephron Research إلى “احتفاظ”، -3%)، وشركة Rivian Automotive ( بعد تخفيض تصنيف Morgan Stanley إلى “أقل من الوزن المطلوب”، -2%)، وشركة Lennar ( بعد تخفيض تصنيف Barclays إلى “أقل من الوزن المطلوب”، -2%)، وشركة CoreWeave ( بعد إعلان عرض الأسهم، -2%).

تعكس الحالة الحالية للسوق توازناً دقيقاً: حيث يتم تخفيف ضغوط عوائد السندات على المدى القريب من خلال وعد تسهيلات الاحتياطي الفيدرالي والأسس القوية للأرباح، مع زيادة تدفقات المحافظ المدفوعة بنشاط الاندماج والاستحواذ وديناميكيات تدوير القطاعات.