عندما تتصادم زخم السوق مع واقع التقييم: إصدار PLTR و QUBT

سوق الأسهم قد منح المخاطرين مكافأة سخية في أوائل عام 2025، حيث ارتفع S&P 500 بنسبة 16% حتى الآن. ولكن تحت هذا الأداء الثابت تكمن قصة أكثر حدة: بعض الأسهم التي تستفيد من أمواج الذكاء الاصطناعي التوليدي والحوسبة الكمومية قد ارتفعت إلى ارتفاعات مذهلة - في بعض الأحيان بعيدة عن أدائها التجاري الأساسي.

تستحق سهمان يجسدان هذا الانفصال فحصًا دقيقًا للمستثمرين الذين يفكرون في جني الأرباح: بالانتير تكنولوجيز (NASDAQ: PLTR) و شركة الحوسبة الكمومية (NASDAQ: QUBT). دعنا نغوص في سبب وميض هذه الأسماء بإشارات تحذيرية.

فخ التقييم: عندما يتجاوز سعر السهم نمو الأعمال

الخط العلوي المثير للإعجاب لشركة بالانتير يخفي مضاعفاً مشدوداً

للوهلة الأولى، تشير الزيادة بنسبة 153% في العام حتى الآن لشركة بالانتير إلى قصة مثيرة. تجلس شركة تحليلات البيانات بشكل جيد في ازدهار الذكاء الاصطناعي التوليدي، مستفيدة من النماذج اللغوية الكبيرة لتعميق العلاقات مع العملاء من المؤسسات والحكومات. إن موقعها الراسخ في عقود الدفاع وإنفاذ القانون—المبني على سنوات من العلاقات المؤسسية—يخلق مزايا تنافسية حقيقية.

ولكن هنا حيث يحتاج المستثمرون إلى التوقف: النمو المثير للإعجاب لا يبرر دائمًا السعر الذي يحدده السوق.

تسيطر Palantir الآن على $461 مليار دولار من رأس المال السوقي، متجاوزة كل شركة مدرجة في أوروبا واليابان مجتمعة. وهي تحتل المرتبة التاسعة عشرة في الولايات المتحدة من حيث القيمة السوقية. ومع ذلك، لا يتناسب توليد الأرباح مع هذا الترتيب. تتداول الشركة بمعدل سعر إلى أرباح آجل يبلغ 262x - وهو رقم مرتفع لدرجة أن حتى الشركات الرائدة في مجال الذكاء الاصطناعي مثل Nvidia و Microsoft و Taiwan Semiconductor Manufacturing تبدو كأنها أسهم في سوق التخفيضات بالمقارنة.

الجانب الإيجابي؟ نمو الإيرادات في الربع الثالث بنسبة 63% على أساس سنوي، ليصل إلى 1.2 مليار دولار. أرقام قوية، بالتأكيد. السؤال الذي يجب على المستثمرين مواجهته: هل يمكن لأي شركة الحفاظ على معدلات النمو الكافية لتبرير توقعات التقييم الفلكية هذه؟ أم ستعيد مشاعر السوق التقييم في نهاية المطاف مع استقرار الواقع؟

سراب الربحية: الأفق البعيد للحوسبة الكمومية

تخبرنا حركة أسعار شركة Quantum Computing Inc. الأخيرة قصة تحذيرية مختلفة. بعد ارتفاع مذهل بنسبة 600% على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، تخلت الأسهم عن مكاسبها لعام 2025 والآن انخفضت بنسبة تقارب 40% منذ بداية العام. ومع ذلك، لا تزال الأسهم في مستويات عالية نسبيًا مقارنةً بالأسس التجارية.

يواجه قطاع الحوسبة الكمومية نفسه مشكلة توقيت لا يدركها سوى عدد قليل من المستثمرين. تقدر شركة مكينزي أن الكمبيوترات الكمومية القابلة للتسويق والقابلة للتوسع من المحتمل أن لا تظهر حتى عام 2040 - وهذا بعيد أكثر من عقد. لقد قدمت الشركة الرائدة ألفابيت ادعاءات جريئة حول جداول زمنية مدتها خمس سنوات، لكن الفجوة بين إثبات الفكرة التقنية والإيرادات التجارية المستدامة شاسعة.

اعتبر الذكاء الاصطناعي التوليدي كنموذج تحذيري: حيث أفادت التقارير أن OpenAI، الرائد في الصناعة، قد تكبدت خسائر تصل إلى $12 مليار خلال ربع واحد على الرغم من تقديمها خدمات ناضجة تقنيًا. يواجه الحوسبة الكمومية عقبات تقنية أكثر حدة وطريقًا أقل وضوحًا لتحقيق العائد.

الآن افحص الواقع المالي لـ QCi:

• إيرادات الربع الثاني: 61,000 (نعم، واحد وستون ألف دولار)
• تقييم السوق: $2.5 مليار
• الخسائر الفصلية: 10.2 مليون دولار وتزداد

قم بالحساب. الشركة تحرق النقود على مدى زمني يقاس بالعقود بينما يتم تقييمها كما لو أن الربحية ستصل في الربع القادم. يجب على المستثمرين أيضًا الاستعداد لتخفيف عدواني: من المحتمل أن تسعى الإدارة إلى تقديم عروض ثانوية متكررة لتمويل العمليات الجارية، مما يضغط على قيمة الأسهم المستقبلية.

انفصال الضجيج عن الواقع

كلا السهمين يجسد ديناميكية سوق متكررة: عندما يتقاطع الحماس بشأن التكنولوجيا مع الطلب المدفوع بالندرة، يمكن أن تصبح الأسعار منفصلة عن الأسس. الجزء المقلق؟ يمكن أن تستمر هذه الفجوة لفترة أطول بكثير مما يتوقعه الفاعلون العقلانيون.

تتحمل شركة PLTR و QUBT مخاطر هبوط كبيرة للمساهمين الذين يحتفظون بالأسهم عند المستويات الحالية. يستحق جني الأرباح اعتبارًا جادًا، خاصة إذا كانت المراكز قد زادت قيمتها بشكل ملحوظ. من ناحية أخرى، يجب على البائعين على المكشوف توخي الحذر - هذه الأسماء تجذب نوعًا من دورات الأخبار الإيجابية القادرة على إنتاج انتعاشات عنيفة على الرغم من تدهور الأساسيات.

كما تُظهر تاريخ السوق مرارًا وتكرارًا، فإن الإيمان باللا منطقية ليس دفاعًا ضد الملاءة.